業績提升、政策預期、流動性寬裕驅動2010年低碳板塊

　　如果說2009年低碳板塊的炒作還只是流于概念，那么2010年將是去粗取精的一年，受國家政策扶持而業績有明顯提高的個股將跑贏整個板塊。政策預期是支撐低碳板塊的重要因素。2010年有可能出臺的政策包括光伏發電補貼和上網電價政策、智能電網試點與實施細則出臺、核電規劃上調、“十二五”節能減排規劃、新能源汽車規劃、新興產業規劃。雖然哥會沒有取得滿意結果，但中國的低碳革命才剛剛開始。

　　電網投資結構化調整，智能電網穩步推進

　　2010年電網總投資將達到3921億元，同比增長16%，國家電網將成為電網增速主要驅動力。電網投資結構向高壓設備傾斜有利于國內技術實力強的電力設備商。智能電網規劃將穩步推進，特高壓、智能電表、數字化變電站、柔性輸變電技術將率先受益智能電網投資。2010年特高壓投資額將達到550億元，相比2009年增長96.43%，智能電表和數字化變電站年均市場規模分別為200億元和110億元。

　　光伏行業下游復蘇跡象明顯，靜待國內市場啟動

　　09年下半年海外上市的光伏組件公司盈利回升明顯，德國市場啟動是光伏市場復蘇的重要因素，德國市場的景氣度能夠維持到2010年年中。受抵稅額度與貸款擔保、太陽能設備補助的刺激，美國光伏市場在2010年有望強勁增長，新增光伏裝機容量將達到900MW。中國光伏市場雖然占全球比重較小，但在金太陽政策、上網電價補貼政策的刺激下，也有望出現爆發性增長。我們預測2009-2011年全球光伏的新增裝機分別為5.1GW、6.7GW和8.8GW，未來兩年的年均增速高達31%。

　　核電將主導新能源投資高峰

　　核電具有容量大、運行穩定、盈利能力強、碳排放成本低等優勢，核電將成為中國重點發展的新能源形式。當前核電運行裝機容量為906萬千瓦，預計到2010年底有望達到1200萬千瓦，而到2020年將達到7000萬千瓦，裝機容量10年有8倍的增長空間。核電設備成本約占核電站投資的45%左右，以核電站平均造價1600美元/千瓦計算，核電整個投資規模將達到2945億元，年均270億元。

　　節能減排一個永恒的話題

　　在節能減排領域，我們看好建筑節能、IGCC、電機節能。我國24%的用電量屬于建筑用電的范疇，節能建材、合同能源管理、節能家電與照明系統都將受益于建筑節能推廣；如果IGCC成功推廣，市場規模能達到4000億元，但成本過高是它發展的最大障礙；未來三年變頻器市場規模增速40%。

　　投資策略與重點公司推薦

　　2010年低碳經濟板塊是一個具備攻守兼備的板塊，對于穩健型投資者，可配臵傳統輸配電、電機節能、核電等業績確定增長的行業；對于進取型投資者，可以配臵光伏、建筑節能、智能電網等有可能有超預期的板塊。不論對于那種類型的投資者，我們都建議超配低碳經濟板塊。