溴冷業務：余熱利用系統業績彈性大。溴冷業務主要分：民用、工業用和余熱利用三塊，2009年營業收入約6億，其中余熱部分利用占50%左右。市場方面，客戶的認可情況是推廣的關鍵，政策驅動比較重要。考慮到生產已達規模化水平，且工程周期短，一般為2個月左右。另外由于公司余熱為客戶提供的是整套解決方案，定制化產品，具備較高毛利率，目前毛利率接近50%，未來仍有提升空間。

　　空冷業務：高速成長期，貢獻收入部分占比可望大幅提升。空冷業務毛利率相對穩定，生產周期在8個月左右，公司計劃2010年空冷收入達到9-10個億，對比2009年增長近50%。公司定位將主要在為電站配套空冷業務。一方面國家對于大型電站有空冷方面的政策，另一方面，雙良的國華2×600MW項目，標志著公司已經具備直接進入五大電力集團的資質。

　　化工業務：向下游業務延伸，看好建筑節能市場。2010年年中24萬噸的EPS生產線有望投產，每年公司現有苯乙烯產量的一半可望供給EPS自行吸收掉，完成產業鏈的延伸。如果國家建筑節能方面政策有進一步的落實，EPS作為建筑節能材料的市場空間廣闊。由于公司主要銷售渠道面向華東地區，運輸成本得到降低。

　　此外EPS顆粒易于存儲，可穩定上游原料價格帶來的波動，穩定盈利水平。

　　海水淡化業務：海水淡化+余熱回收，具備成本優勢。將公司核心技術—真空換熱技術引入海水淡化領域，具備自主研發低溫多效熱法實力，結合余熱利用，達產之后成本優勢較為明顯。公司目標是2010年有銷售收入的確認，2011年顯現業績。

　　首次給予“推薦”的投資評級，目標價格27.00元。我們預測公司2009-2011年每股收益分別為0.54、0.81和1.01元。我們認為此前對于雙良股份(21.72,-1.13,-4.95%)，一直將其定位于傳統化工行業，而無論從目前的產品結構還是未來公司的發展戰略來看，將其定位為低碳概念股更符合。目前公司股價對應2010年28倍PE，我們首次給予“推薦”的投資評級，6-12個月目標價格27元，對應2010年33倍PE。