考慮到重組預(yù)期和成長性，我們維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

　　在來水正常的假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)公司2009、2010、2011年EPS分別為0.24元、0.7元和1.03元，以1月22日的收盤價(jià)17.93元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為75倍、26倍和17倍。

　　公司主要看點(diǎn)還是在于資產(chǎn)重組預(yù)期及巨大的重組空間。在調(diào)結(jié)構(gòu)和國資委鼓勵(lì)央企通過資本市場推動(dòng)并購重組，積極發(fā)揮資本市場融資作用的大背景下，我們看好公司的重組預(yù)期，而華電集團(tuán)在西南地區(qū)豐富的流域開發(fā)權(quán)，為公司提供了一個(gè)巨大的發(fā)展空間。公司是典型的“大資產(chǎn)小市值”的股本，財(cái)務(wù)杠桿較高，而水電良好的現(xiàn)金流確保了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控性。在這種情況下，考慮到水電資源的稀有性，如果從資產(chǎn)估值的角度考慮，我們認(rèn)為公司在一定程度上被低估。同時(shí)，公司自身良好的成長性，為公司股價(jià)提供了較好的安全邊際。基于上述考慮，我們繼續(xù)維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。