我們在上周調(diào)研了北京主要的發(fā)電企業(yè)，由于有融資需求，多數(shù)企業(yè)派出高級別領(lǐng)導(dǎo)接待。煤價上漲30～50元/噸得到普遍確認(rèn)，建議謹(jǐn)慎預(yù)期一季度發(fā)電企業(yè)的業(yè)績。煤電聯(lián)營企業(yè)的優(yōu)勢明顯，金馬集團(tuán)作為魯能集團(tuán)煤電資產(chǎn)整體上市的平臺，值得重點關(guān)注。

　　多家上市公司公布業(yè)績快報，同比大幅增長。包括長江電力、華能國際、國電電力、華電國際、大唐發(fā)電在內(nèi)的多家電力上市公司發(fā)布業(yè)績快報，均為大幅增長。電力行業(yè)從2008年1～11月虧損377億元到2009年1～11月份盈利465億元，大起大落。業(yè)績大幅增長的主要原因是上網(wǎng)電價上調(diào)、燃料成本下降和發(fā)電量回升。

　　國家能源委員會正式成立。1月22日，國家能源委員會正式成立，負(fù)責(zé)研究擬訂國家能源發(fā)展戰(zhàn)略，審議能源安全和能源發(fā)展中的重大問題，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)國內(nèi)能源開發(fā)和能源國際合作的重大事項。目前，國家能源委員會還只是一個協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，只設(shè)有聯(lián)絡(luò)職能的辦公室，沒有其他職能機(jī)構(gòu)。未來不排除以其中某些領(lǐng)導(dǎo)為主，在“十二五”期間成立具有實際職能的國家能源部。

　　電力板塊1月份以來跑贏大盤4.3個百分點。電力板塊1月份以來跑贏大盤4.3個百分點，過去六個月跑贏大盤1個百分點。目前電力行業(yè)2010年平均市盈率為24倍，高于金融服務(wù)、采掘、化工、建筑建材等行業(yè)；電力行業(yè)平均PB為3.4倍，高于鋼鐵、交運，在23個行業(yè)中處于中偏下的位置。

　　2月投資思路探討：謹(jǐn)慎看待一季度業(yè)績。2009年四季度火電企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)低于市場的預(yù)期，但是在合同煤簽訂之后，電廠的平均煤價肯定又會再上一個臺階。環(huán)比來看，一季度燃料成本會比四季度明顯提高，即使發(fā)電量與四季度持平一季度的業(yè)績也會比四季度一定下降。我們與電力上市公司交流時，多位高管建議對2010年的業(yè)績預(yù)測要謹(jǐn)慎。

　　金馬集團(tuán)值得期待。金馬集團(tuán)是電力上市公司中少有的煤電聯(lián)營企業(yè)，在大股東的扶持下，機(jī)組利用率也有優(yōu)勢。本次資產(chǎn)重組置入上市公司的僅僅是魯能集團(tuán)旗下煤電資產(chǎn)中很小的一部分，未來可能成長為一個大市值公司。