事項:中國神華增資珠海新世紀航運有限公司事件點評
珠海新世紀航運有限公司簡況。珠海新世紀航運有限公司注冊資本6.82億元,中國神華和中海發展此前各持有50%的股權,主要從事沿海散貨運輸業務。公司截止到2009年12月31日,資產總額為10.94億元,凈資產為人民幣8.94億元。2009年度,新世紀航運有限公司的主營業務收入人民幣4.14億元,凈利潤人民幣5915.4萬元。
增資符合中國神華一貫的發展戰略。長期以來,中國神華致力于礦、電、路、港、航一體化的發展戰略。本次中國神華對珠海新世紀航運有限公司增資人民幣22155.12萬元,從而使公司持有新世紀航運的股權比例提升為51%,取得新世紀的控股地位。
增資將有助于提高新世紀航運的運力。按照雙方簽定的協議,中國神華和中海發展在2010-2013年將對新世紀航運增資總額高達人民幣46億元,這勢必使新世紀航運的運輸能力的大幅提升,從而為中國神華的整體發展戰略服務。
增資對新世紀航運是大事,對中國神華是小事。未來四年增資轉化為產能以后,新世紀航運將迎來脫胎換骨的變化,我們預計,其主營業務收入將有數倍的擴張,凈利潤也將提升至人民幣2億元以上。但對于中國神華這個擁有近200億股本、銷售收入高達千億元級的“龐然大物”而言,此次增資無論從投資額還是產出來看,都是“小事”,對中國神華盈利能力的增長貢獻非常有限。
維持“中性”的投資評級。中國神華在煤炭行業中的龍頭地位將長期得以保持,未來三年,其盈利能力仍將繼續保持穩步上行態勢。不過,未來三年公司盈利的復合增長率低于15%,而當前公司的10年動態市盈率已達16.3倍,我們認為,公司目前的股價超越了其成長性對應的合理股價。我們繼續維持前期對其的“中性”投資評級。
責任編輯: 張磊