編者按：

　　1月份，股指期貨的推出獲得國務院的原則同意，這被評價為中國資本市場的“成人禮”。股指期貨是以股價指數為依據的期貨，是買賣雙方根據事先的約定，同意在未來某一個特定的時間按照雙方事先約定的股價進行股票指數交易的一種標準化協議合約。不過，中國金融期貨交易所擬將股指期貨的門檻定為50萬元。而近日不斷出臺的關于股指期貨準入門檻、交易細則、保證金比例收取等規定更是引起了不少中小散戶的關注。那么，50萬元起點的股指期貨，對于散戶來說還有機會嗎?本周華商報“白金理財”欄目特地邀請到了證券公司及期貨公司的相關專家，為各位小散解答股指期貨投資過程中的一些問題。

　　你可能不知道的1

　　先過四道關

　　近日，記者從西安市內幾家證券營業部了解到，從股指期貨宣布正式開閘到其交易規則的日益明晰，前來咨詢開戶的個人投資者明顯增多。記者了解到，投資股指期貨，得過四道“關卡”。

　　關卡一 50萬元“硬起點”

　　參與股指期貨交易的首要條件，就是申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元，這相對于日常個人投資者參與股票、基金幾百元的投資起點來說可謂非常之高，那么，是否具備50萬元就能自如交易股指期貨呢?

　　關卡二 基礎考試80分“及格”

　　記者了解到，目前具備股指期貨經營資格的營業網點大都具備考試資格，期貨公司或證券公司會根據交易所統一編制的試卷對投資者進行測試，測試試卷及答案通過交易所系統統一下發至期貨公司，需投資者本人前往營業網點進行筆試答題。投資者股指期貨基礎考試正確率要達到80%以上。

　　關卡三 交易記錄需具備“至少10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內具有10筆以上商品期貨交易成交記錄”，這些都是投資者需具備的開戶條件。就陜西地區來說，投資者可以到具備仿真交易的期貨公司進行開戶獲取仿真交易賬戶和密碼，以開仿真交易的期貨公司在中金所仿真交易結算賬單并加蓋期貨公司公章為準，只要成交筆數達到要求，這關就算通過。

　　關卡四 不良誠信記錄須為零

　　國泰君安分析師蔣黎黎表示，個人投資者在參與股指期貨時，應先前往當地人行或具備股指期貨經營資格的期貨公司和證券公司查詢個人誠信記錄，如不存在法律、行政法規、規章和交易所限制或禁止的業務交易等情形，個人誠信記錄沒有任何污點，才有可能具備股指期貨的開戶資格。 本報記者 千錦

　　再走七步驟

　　步驟一：開戶

　　在一家具有會員資格的期貨經紀公司開立賬戶，與公司簽訂《期貨經紀合同》并繳納開戶保證金，委托進行交易。

　　步驟二：資金入賬

　　開戶之后及交易之前，繳納開戶保證金。期貨公司將保證金存入期貨經紀合同指定的客戶賬戶中，供客戶進行期貨交易之用。

　　步驟三：下單

　　繳納開戶保證金后，就可以向期貨經紀公司下達交易指令，進行交易。

　　步驟四：競價成交

　　買賣期貨合約時，雙方都需要向結算所繳納一筆資金作為履約擔保，稱為保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。

　　步驟五：結算

　　每個交易日結束后將進行結算，包括投資者當日盈虧、手續費、保證金。如結算后投資者的保證金不夠規定的數額，期貨公司就會要求追加保證金，如無法補充足夠保證金，可能會被強行平倉。

　　步驟六：平倉

　　投資者買入或者賣出與其所持有合約的品種、數量相同但交易方向相反的合約，以此了結期貨交易行為。

　　步驟七：交割

 　你想知道的2

　　應先在商品期貨市場玩3~6個月

　　50萬元的投資起點確實不是一般中小散戶易于介入的投資市場，“現在也有部分中小散戶準備自行集資參與股指期貨交易，而由于50萬元的起點其實只夠買到少數幾手期貨合約，這就決定了中小散戶必定不能像操作股票交易一樣自如，股指期貨以小博大的投資方式還存在對中小投資者勇氣的考驗。”開源證券投資咨詢部分析師許靖說。

　　■參與期指先拿商品期貨練手

　　對于有意操作股指期貨的投資者，金鵬期貨總經理喻猛國建議先從商品期貨開始練兵。股指期貨的仿真交易只能幫助投資者了解交易規則，要想熟悉交易手法、交易策略、投資理念，還是要在商品期貨中進行實戰，相比之下，商品期貨的風險比股指期貨小。

　　投資專家胥京鋼也認為，股指期貨仿真交易與實戰差別很大，建議投資者在商品期貨市場摸爬滾打3~6個月后，再參加股指期貨的真實交易。因為商品期貨的分析方法、操作原理和股指期貨一樣，不同的是，股指期貨流動性更好，影響因素更多。建議初入股指期貨市場的投資者準備200萬左右的資金，不要把所有的資產都拿來做期貨，金融資產的20%-30%用于期貨投資比較合適。

　　■選期貨公司≠離家近、手續費低

　　很多股民在選擇開戶炒股的證券公司時，手續費是首要的考慮因素，這個想法在期貨市場并不可行。胥京鋼認為，部分投資者喜歡選擇離家近、手續費低的期貨公司，這種做法可能帶來巨大的風險。對股指期貨而言，不僅要判斷指數走勢，還要選好點位，二者缺一不可，這就需要期貨公司的研究團隊過硬，“高價請名醫”用在期貨市場比較貼切。

　　對于普通投資者而言，選擇期貨公司主要看兩點。一是選擇A類期貨公司，這些公司在硬件、軟件、風險控制和資訊信息方面都有保證;二是看公司的成長歷程，公司運作是否規范。

　　除此之外，投資者也可借道其他方式參與股指期貨投資，例如，目前基金公司等機構投資者都對股指期貨交易躍躍欲試，其雄厚的資金、專業的投研力量完全可以讓其在股指期貨市場上交易自如，借道基金投資股指期貨，分享機構投資者的收益，也是投資者間接參與股指期貨投資的一種方法。“因此，日后投資者在選擇基金公司、證券公司等機構投資者時，其投研能力就成為關鍵因素，間接參與股指期貨交易除能幫助投資者在空頭市場上賺錢外，還有利于大家甄別機構投資者投研能力的高低，對整個機構投資市場來說，也是好事。”陳海洋說。

　　除此之外，部分專家還提及，未來我國有可能開放股指期貨迷你合約，韓國的迷你股指期貨市場就已非常成熟。屆時幾萬元的起點就可參與股指期貨交易，這對于初入期貨市場的中小投資者來說是非常適合的一類投資品種。

　　沒有50萬 可買兩類基金參與期指

　　天道中和投資顧問中心研發部劉洋認為，股指期貨正式推出，大盤藍籌基金和滬深300指數基金受益較為明顯。申萬巴黎量化投資負責人張少華表示，由于股指期貨跟蹤的標的指數是滬深300指數，預期滬深300權重股的配置性需求將加大，有助于低估值藍籌股行情的啟動。但投資者要完全復制指數，存在很大的困難。所以對于普通投資者而言，投資滬深300系列指數基金，將是分享股指期貨標的指數成分股溢價的一個策略。

　　德圣基金研究中心的一位人士認為，投資者可關注配置銀行股比例較高的大盤藍籌風格基金，這樣可以分享股指期貨收益。股指期貨和融資融券將以大盤股為標的，因此會提升對大盤股的需求，特別是滬深300指數成份股。對于投資者來說，購買滬深300指數基金是較好的選擇。 宗和

　　你必須知道的3

　　保證金交易非同一般的風險之旅

　　大多證券專家或個人投資者均認為，股指期貨的推出，對于我國證券市場整體來說是重大利好，其原因主要在于投資者可利用“做空”來均衡投資風險，也就是說，即使日后股市下跌，也有投資者可從中獲利。然而，股指期貨的交易又與我們平日接觸的股票投資有很多的不同之處。

　　下單與股票交易有所不同

　　據證券公司業務人員介紹，與股票交易不同的是，股指期貨每次最小下單數量為1手，市價指令每次最大下單數量為50手，限價指令每次最大下單數量為100手。中輝期貨西安營業部總經理陳海洋提示說，投資者在下達交易指令時應注意中金所對最小變動價位的規定。在《滬深300指數期貨合約》(征求意見稿)中，最小變動價位為0.2點，這與股票現貨市場不同。例如，現貨市場滬深300指數的報價可以精確到小數點后兩位，比如1729.22點;根據《滬深300指數期貨合約》(征求意見稿)，股指期貨的報價只允許精確到小數點后一位，且合約交易報價指數點為0.2點的整數倍。在實際交易時投資者應依照正式公布的合約中的相關規定執行。從下單方式上來說，投資者可通過書面方式、電話方式、計算機、網絡委托等方式下達交易指令，期貨公司將會保存能夠證明交易指令內容的記錄。

　　保證金交易放大風險

　　陳海洋認為，對于散戶來說，股指期貨最大的風險在于其操作的不止損和滿倉交易。股指期貨的保證金制度有利之處，投機散戶可以利用保證金制度獲得利潤最大化，同樣，保證金制度使得風險也放大了。股指期貨交易采用當日結算的方式，一般來說，只要當日賬戶資金結算時投資收益為負，期貨公司就會向投資者發出預警信號，而當投資賬戶虧損20%時，期貨公司有權利開始考慮對該投資賬戶進行強制平倉操作，而投資者此時應考慮是否自愿平倉或追加保證金。因各個期貨公司規定不同，也有個別期貨公司在投資者賬戶虧損達接近40%才會強制平倉，而期貨公司強制平倉后，那這手合約會終止交易。

　　舉例來說，假如某位散戶利用50萬元滿倉購買了3手股指期貨合約，那么當其資金賬戶虧損約20%接近10萬元時，投資者又沒有足夠的資金補足保證金，那么期貨公司會考慮將其中1手進行平倉操作，投資者剩余的2手可繼續第二天的交易，如考慮第二天交易風險仍非常大，投資者可進行3手整體平倉，以減少損失。陳海洋說，一旦當日結算資金虧損超出該公司的最大限度，期貨公司完全可以不通知投資者進行強制平倉。這樣看來，股指期貨對于中小散戶來說，確實是一個“勇敢者的游戲”。 本報記者 千錦

　　你可能知道的4

　　“睡大覺”思維股指期貨大忌

　　與做黃金、鋼鐵、豆粕等期貨品種不同，做股指期貨的大部分是股民。期貨圈內有句玩笑話說 “要想讓一個人暴富，勸他去做期貨;要想讓一個人破產，也勸他去做期貨。”這句話，反映了期貨市場的風險。

　　按照利害關系排序的話，“不習慣賣空”是最致命的，不管投資者有多少彈藥，不會賣空終將灰飛煙滅。在炒股時遇到下跌行情，很多股民的第一反應是：放著，等待反彈。即使像2008年那樣的暴跌行情，不少投資者在虧損50%后，仍表示“死了都不賣”。由于國內股市有漲跌幅限制，同時投資杠桿率沒有被放大，很多股民感覺可以把錢放在市場里“睡大覺”，往往是過了幾天甚至幾個月后才去打理，而這種“炒股思維”卻是股指期貨的大忌。

　　股票被套可以放著，以后總有反彈的機會，而期貨方向做反就要承擔血本無歸的風險。而且股指期貨與股市不同，前者持倉有時間限制，不管你持倉是盈利還是虧損，到期就必須結算。而股票只要你愿意，可以終身持有。

　　筆者有位朋友黃先生，在剛知道股指期貨出來后，指數下跌也能賺錢時，他對這個新產品非常關注。但參與了兩年多仿真交易后，他總結說：“因為炒股多年形成了自己的思維習慣，一遇到下跌就想捂著，遇到上漲又不舍得賣，剛開始做仿真交易很不習慣。”

　　黃先生在仿真交易第一天，先是滿倉做多20手，結果當天指數下跌，賬面浮虧30萬元，導致保證金不足，期貨公司告訴黃先生要追加保證金。沒想到第二天指數繼續暴跌，黃先生認為等市場反彈再說吧，結果第三天被期貨公司強行平倉，虧損80多萬元。

　　經過一番心驚肉跳后，黃先生才意識到期貨并不是想象中那么簡單，由于期貨是T+0交易，必須每分每秒盯住滬深300分時圖，判斷下一刻的走勢。最好不要鎖倉，一旦出現任何變化，立刻買空或賣空，奉勸不習慣賣空的投資者先在仿真交易中多做練習，不要直接進入實盤交易，以免資金打水漂。 趙俠