投資要點:
新項目陸續投產驅動內生增長。

公司擁有4對生產礦井和3對在建礦井,目前煤炭產能1550萬噸/年,隨著在建項目的陸續投產,產能仍將快速增長,預計2010-2012年公司煤炭產量將分別增加200萬噸、400萬噸和500萬噸。公司擁有煤炭資源儲量高達101.6億噸,產能擴張的潛力巨大,假設公司現有規劃項目的均按正常速度進展,未來5年公司煤炭總產能將達到3000萬噸以上,較現在增長1倍以上。

靠近華東:區位優勢鑄就競爭優勢 華東地區每年的煤炭產需缺口高達3億噸,公司靠近華東腹地,煤炭運輸距離較“三西”地區縮短1000公里以上,可大幅降低運輸成本,公司每年簽訂的供煤意向皆遠大于公司產量,區位競爭優勢明顯。

國投公司煤電資產整合平臺。

國投煤炭公司尚有2100萬噸/年的煤炭產能,未來資產注入的潛力較大。公司升格為國投公司的子公司后,其作為國投公司煤炭資源整合平臺的發展方向更加明確,并有望與國投公司的電力資產進行整合,從而實現煤電一體化經營。

投資建議:買入。

預計2010-201年公司可實現EPS 0.78元和1.04元。給予公司25倍的目標市盈率,2010年的合理估值水平為19.58元/股。投資建議:買入。