公司目前具有42萬噸電解鋁、6萬噸碳素產能，短期之內電解鋁產能不會繼續擴張，公司通過收購趙固能源涉足煤炭開采行業，未來將繼續完善產業鏈布局，形成煤電鋁一體化。

我們對公司的總體判斷是：公司電解鋁業務盈利能力穩定；注入的煤礦資產盈利前景看好，業績將逐步釋放。

隨著電解鋁行業逐步從低谷回升，焦作萬方的季度盈利情況也在逐季好轉：從2008年四季度虧損1.57億元到2009年三季度盈利1.11億元。我們預期未來一段時期焦作萬方的盈利還有繼續上升的空間。

趙固能源按每噸煤50元的價格向焦煤集團繳納采礦權使用費。公司收購后焦煤集團將會轉移礦業權給趙固能源。趙固能源目前的洗出率約為90%，塊煤含量20%，其余為供應鋼廠的精煤。按照目前的市場價格計算，趙固能源的商品煤綜合售價能夠達到750-800元/噸，噸煤凈利潤有望達到160-180元/噸。我們預測趙固能源2010-2012年將為焦作萬方貢獻1.92、2.40、3.60億元的投資收益，對應每股收益為0.40、0.50、0.75元。