秦港煤價繼續下跌坑口煤價小幅上漲：近兩周動力煤山西地區坑口價小幅上漲，車板價平穩，秦港煤價則繼續較大幅度下跌，國際煤價進一步下挫；其他煤種，煉焦煤、無煙煤、噴吹煤各環節價格均基本平穩；焦炭價格僅河北地區繼續下跌，其他地區則保持平穩。

　　油煤價比值繼續回升國內外價差進一步收窄：按單位按熱值統一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值為3.7，環比上升0.3；國際油價與國內煤價比值為2.8，環比上升0.2。目前國際煤價比國內煤價低27元/噸，按單位按熱值統一為噸標準煤后為76元/噸標準煤，價差環比繼續收窄。

　　秦港調出顯著下降庫存大幅上升：秦港煤炭日均調入量前三周數據分別為：63、64、61萬噸/日，復合環比降幅為1%。日均調出量前三周數據分別為65、52、50萬噸/日，復合環比降幅為12%。截至2月22日秦港庫存升至697.5萬噸，較2月8日升幅26%。

　　耗煤量繼續回落存煤天數速升至14天：2月7日直供電廠日耗煤217.04萬噸，2月10日198.90萬噸，2月21日為185.75萬噸，綜合兩周數據看，復合降幅為7%。截至2月21日，直供電廠存煤3223萬噸，較2月10日庫存升幅高達6%；直供電廠庫存天數環比上升2天至14天，回到歷史平均水平范圍。

　　國內海運費繼續下降國際運費略有回升：本周國內主要航線平均運費環比小幅下降7元/噸至52元/噸，環比降幅12%。昆士蘭至日本好望角船型煤炭海運費環比從11.85元/噸下降至11.00元后又回升至12.00元/噸，周度復合升幅0.6%。

　　左側投資者選股趨勢投資者回避：建議趨勢投資者可以暫時回避煤炭板塊，而價值投資者可以在趨勢不明中尋找中長期投資標的。結合公司估值、1季報表現及中長期優勢，我們一季度的投資組合選擇冀中能源、兗州煤業、國陽新能、平煤股份、山煤國際和大同煤業。

　　本周重點關注：河南政府近期發布了關于加強煤礦安全生產若干規定的通知，對煤礦生產實行更加嚴格的準入制度和安全生產責任追究。我們認為該規定實際上是河南省煤炭安全生產問責制的全面體現，其問責方既有企業經營管理負責人，又針對非法煤礦所在地的鄉鎮政府官員，以期起到“雙管齊下，追究到底”的政策實效。問責制落實將對省內資源起到推動作用，因為無論從地方官員利益考慮，還是從大企業做大做強的意圖出發，加大整合、將安全生產的權責利交給大型國有企業都是效率最高、效果最好的方式。目前來看，河南省主要整合主體只有4-5家，涉及到的上市公司可關注平煤股份、鄭州煤電，以及剛剛借殼欣網視訊的義馬煤業，另外尚未上市的河南煤化工集團也是主要整合主體。