2月23日，中國平安(601318.SH)的員工造富運動成了股災的導火索。

在約400億元員工股市值的解禁拖累之下，中國平安股價當日收于44.72元，暴跌8.88%。同時引發中國人壽和中國太保跌幅超3%、券商股跌幅2-3%、銀行股普跌1%。

從盤后交易情況看，排名前五位的賣方為清一色的機構席位，賣出金額分別為2.7億元、2.2億元、2.2億元、2.1億元、1.9億元，合計11.1億元。

非一次性解禁的方案，不僅沒有達到中國平安穩定股價的預期，同時亦招來那些急于全部兌現的內部員工的爭議。畢竟，非一次性解禁的具體方案，比如在權益對股價折算上、稅負上，又進一步降低了員工的預期。

此次高達8.6億股、近400億元的員工股減持并非中國平安的孤案。在平安銀行同樣存在著另類員工股事件，至今懸而未決。

解禁方案分解

中國平安2月22日晚公告的員工股解禁方案，只是一個分步驟解禁的大綱。其導致2月23日金融股暴跌的原因在于中國平安股東——深圳市新豪時投資發展有限公司(下稱新豪時)、深圳市景傲實業發展有限公司(下稱景傲實業)、深圳市江南實業發展有限公司(下稱江南實業)，三家員工投資權益平臺公司對3月1日減持的態度低于此前市場預期。

中國平安以分步驟解禁來維護股價的意圖，未為市場接受，也未受到內部員工的認同。

多名中國平安員工對本報記者表示，他們的兌現訴求已經期待了10年之久，這次是十分強烈的。他們針對員工股解禁曾有三點建議，一是不分期解禁，一次性兌現；二是員工投資權益以1：2折算中國平安股份；三是只交印花稅，其他稅負由中國平安承擔，或者以較低的價格負擔。

2月22日晚公告的5年分步驟解禁方案讓一次性兌現泡湯。而新豪時、景傲實業內部形成的具體分配方案又讓其他兩點建議大打折扣。

據中國平安知情人士稱，中國平安在香港上市前曾10送10，1份平安員工權益對應2股中國平安股票并不過分，但新豪時等公司討論后的折算比例卻是1：1.67。

該人士繼稱，就折算比例而言，根據中國平安公告，以中國平安A股上市前的2006年12 月31 日為基點，中國平安員工投資集合有18969 名權益持有人，共持有4.3億份權益單位。同期，景傲實業持有中國平安股份3.31億股，占發行前總股本的5.34%，新豪時持有中國平安股份3.9億股，持股比例為6.29%。因此，當期員工投資集合中的平安股票總額為7.2億股，除以4.3億份權益單位，折算出1份平安員工投資權益合1.67股中國平安股票。

但是，新豪時不僅用中國平安員工權益購買了中國平安股份，還持有9.9%、1.78億元的平安證券股份(按平安證券總股本18億元折算)，理論上1份平安員工投資權益還包含0.4股平安證券股份。因此，權益折算股票為1：2似乎也是合適的。

但有中國平安內部人士稱，不能如此簡單折算，作為新豪時的前身——平安綜合服務(平安職工合股基金)公司已經經歷過3次10送10，大多數在2003年購買的也經歷過1次10送10(2006年后未送過股)，這意味著早期購買的1萬股變為8萬股，2003年購買的也變為2萬股。當時價格為1.76元/股，再加上歷年的分紅派息(如2006年末10派2.2、2007年中期10派2、2007年末10派5)——新豪時10年累計分紅8億余元——權益投資者已經賺得盆滿缽滿。

中國平安某員工稱，按照新豪時解禁的細化方案，新豪時將委托平安證券在二級市場并通過大宗交易方式減持，這意味著員工權益人首先是支付印花稅，其次是向平安證券支付手續費，其次再由新豪時支付15%的企業所得稅(據國家稅務總局2009年底出臺的《關于個人轉讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關問題的通知》條款)，員工權益人從新豪時每年兩次分紅(分別為6月末和12月末)時，還將繳納20%的個人所得稅。如此以來，員工權益人將付出近40%的稅負。

僅以2月23日中國平安收盤價44.72億元計算，此次解禁的8.6億股員工股市值約為385億元，這意味著中國平安員工將累計繳納154億元的稅負，其中，僅個人所得稅就高達77億元。

一位持有新豪時多達幾十萬份的權益人稱，2月22日新豪時召開權益代表大會，選舉代表67人。但權益代表不能完全反映他們的意圖，議案內容也并未溝通，公告內容之前一無所知。

“有的權益代表已經回來了，還有一部分留在深圳，希望可以再爭取。”上述權益持有人說。不過，溝通很難改變現有的方案，“可能會訴諸法律，正在咨詢相關事宜” 。
 

另類員工持股案

此次高達8.6億股、涉及18969人、近400億元市值的員工股事件，并不是中國平安[44.63 -0.20%]的孤案。

在中國平安入主深圳市商業銀行(下稱深商行，后更名為平安銀行)時，中國平安只是收購了深商行89.36%的法人國有股，但對約3%的員工持股問題并未涉及。深商行材料顯示，1.59億股銀行股份，約占總股本的2.92%，涉及員工人數1450人。

2007年初，中國平安組建豪華高管團隊進駐深商行，老員工在內部論壇發帖表示期待改革之時，也將老員工持股問題擺上了桌面，并期盼能夠予以解決。

原深商行某員工稱，前幾年深商行就有股權激勵政策，如每年發年終獎，可能不是5萬資金，而是5萬股公司股權，這點和中國平安的員工持股方案類似，最后形成了一個實際比例不小的盤子。而對深商行員工來說，中國平安A股飆升的股價，真正讓他們看到了手中股權的造富神話。

話題一經點燃，在平安銀行內部論壇上跟帖者眾多。老員工發帖討論的方案主要包括中國平安回購員工股、深圳平安銀行單獨上市等。

空降而至的平安銀行理查德行長曾經坦稱，將竭盡全力找到一個合理可行、充分尊重既有事實的途徑，予以妥善解決。然而，就解決方案而言，已不是理查德的職權范疇。事情很快擺到了中國平安常務副總經理、后來兼任平安銀行董事長孫建一的案前。

隨后，平安銀行召開了幾次董事會討論員工持股問題，但一直沒有給出合理的說法。

在2007年9月的董事會上，針對深商行老員工提出的回購說，形成的內部意見是，按照監管部門要求，中國平安要逐步減持深圳平安銀行股權，達到控股標準即可。因此，沒有回購步驟，也不可能按照中國平安上市時的股價回購。而針對上市說，意見也稱，中國平安是整體上市，目前分拆上市不予考慮。

2008年，平安銀行老員工股在深圳高新產權交易所托管，但仍不能交易。

2009年三季度，為解決平安銀行的資本金不足問題，中國平安以45億元出資向平安銀行增資擴股，另由5億元份額對員工股和其他法人股，各方配股比例均為1：0.7，出資比例約為1股1.58元，絕大部分老員工選擇了配股，這意味著員工股約擴至2.5億股。

受2月22日中國平安員工股解禁方案影響，平安銀行員工股的出路也在內部廣為議論。

一位平安銀行員工稱，各種內部討論和傳言歸結起來有三點，一是在中國平安入主深發展后，平安銀行以5：1和深發展換股，即平安銀行5股換深發展1股；二是中國平安待入主深發展后，將平安銀行賣出，員工股因此直接兌現，目前已有興業銀行[32.62 -1.39%]收購平安銀行的傳言；三是深發展并入平安銀行，當然這主要涉及到用哪個銀行品牌的問題，同樣的是換股。

這意味著隨著中國平安入主深發展的臨近，平安銀行的員工股問題，一場新的造富運動又將開演。