和訊特約

 國家開發投資公司

債券簡稱

 09國開投CP01

 09國開投CP02

發行規模

 20億元

 30億元

債券存續期

 2009/09/15-2010/09/15

 2009/10/15-2010/10/15

 
上次評級時間

 2009年6月10日

 2009年9月28日

上次評級結果

 債項級別A-1
 
主體級別AAA   評級展望 穩定

 
跟蹤評級結果
 債項級別 A-1

 
主體級別 AAA  評級展望 穩定

　　基本觀點

　　2009年以來，國家開發投資公司（簡稱“國投公司”或“公司”）電力、煤炭、交通、化肥等實業板塊發展較好，在建、擬建項目進展順利，產業鏈協同效應進一步發揮；以金融為龍頭的服務業平穩發展，國有資產經營業務取得新進展；優質電力資產成功注入上市公司國投電力(600886,股吧),將進一步推進公司未來電力資產的整體上市。同時中誠信國際也關注電力市場需求變化、煤炭價格和化肥價格波動等外部環境變化以及未來公司面臨一定資本支出壓力等因素對公司業務的影響。

　　綜上，中誠信國際維持國家開發投資公司AAA的主體級別，評級展望為穩定；并維持公司09國開投CP01和09國開投CP02 A-1的債項信用等級。
 
　　優 勢

　　公司電力、煤炭、港口、化肥等主要產業板塊穩定發展。2009年，公司投產及在建的電力裝機容量達到4,732萬千瓦；原煤產量達到2,400萬噸；隨著京唐港和曹妃甸項目的投產，港口吞吐能力增長較快；實現硫酸鉀銷量61萬噸，二期170萬噸工程進展順利。未來隨著公司在建、擬建項目的建成運營，公司業務規模將進一步擴大，產業鏈協同效應逐步發揮。

　　國投公司完成重大資產重組，將優質電力資產注入上市公司。 2009年11月，公司重大資產重組方案獲中國證監會核準，目前公司持有的國投電力公司的100%股權已在國家工商行政管理總局辦理股權過戶手續，股權持有人變更為下屬上市公司國投電力。此次交易將有助于上市公司做大做強，也將進一步推進國投公司未來電力資產的整體上市，促進國投公司的可持續發展。

　　現金流充沛，融資渠道暢通。公司經營活動凈流量持續保持在較大規模，截至2009年9月底，經營活動凈現金流為68.80億元，現金流充沛。同時，公司控股和參股多家上市公司，資本市場融資渠道較為暢通。

　　關 注

　　外部環境變化。2009年以來，我國用電需求正在逐月恢復；同期煤炭價格回落，煤炭市場需求有所波動；受國際鉀肥市場影響，庫存大量增加，硫酸鉀價格一路下跌。未來我們會繼續關注整體宏觀經濟形勢、煤炭價格、化肥價格、電力市場需求變動等因素對公司業務的影響。

　　公司未來資本支出壓力較大。未來公司的電力、煤炭、港口等板塊投資項目較多，公司面臨一定資本支出壓力。