H股上市公司合動能源以礦抵債的第一步工作已基本完成。公司2月26日發布公告稱，已與債權人MCC簽訂補充協議，將興運煤礦90%股權轉讓給合動深圳，轉讓款將根據2010年1月31日興運煤礦凈資產值的90%來計算。
　　2月份以來，合動能源圍繞以礦抵債事宜連發多份公告。依據公告，公司為償還一筆金額約為1.4億港元的到期債務，將旗下唯一核心資產金豐集團下屬的5家煤礦中的4家交付債券信托人處置或轉讓，僅僅只能控制一家2008年年產量24萬噸的興運煤礦。
　　記者對照公司歷史公告以及相關資料發現三處重大疑點。
　　首當其沖的是向陽煤礦的凈資產問題。依據公司2月3日的公告所示，向陽煤礦的資產凈值為1.02億元。而公司于2007年收購向陽煤礦時所出示的向陽煤礦估值報告稱，向陽煤礦的資產凈值為4.66億元。彼時，合動能源以4.5億元的價格完成了對向陽煤礦的收購，并投入約7500萬進行技術改造。但僅僅兩年時間，向陽煤礦的凈資產值何以縮水了80.5%，這顯然令人費解。
　　疑點之二是公司旗下的礦產數量。公司一直以來對外宣稱金豐集團下屬煤礦為5家，而記者卻從多個渠道發現，金豐集團其實控制了6家煤礦，有一家叫做慧祥的煤礦一直未出現在合動能源的公告中。《鄭州日報》2009年6月17日的報道中稱：“目前，金豐集團擁有小河一礦、小河二礦、小河三礦、向陽煤礦、興運煤礦、慧祥煤礦等六個煤礦。”相關資料顯示，慧祥煤礦的采礦許可證為4100000830068，簽發日為2008年03月18日，法定代表人為董松慧，礦區面積為7.5138平方公里。此外，金豐集團不少網上招聘啟事的自敘內容中，均自稱公司已控股6家煤礦。
　　疑點之三在于公司在以礦抵債的操作上行為與常理相悖。
　　記者查閱合動能源去年下半年公告發現，合動能源是于2009年11月13日公告成立合營企業一事。于該公告所示，公司將出資8000萬元人民幣參與成立合營企業，先期于3個月內投入資金4560萬港元，此后再于兩年內補足余下的4560萬港元。奇怪的是，公司于11月12日便已接到債權人的贖回通知，面臨1.4億港元的到期債務。而這個情況，公司一直到12月10日的公告中才有所披露。
　　如果公司現金流真的相對緊張，為何在債權人提出贖回要求的情況下，還要在冒失去核心資產的風險下出資建立合營公司。按照最新公布的《河南省煤礦企業兼并重組實施意見(征求意見稿)》，合動能源從整合主體變成了被兼并的對象。從資金安全和持續發展的角度來看，實在難以捉摸公司用意。