政府財政貼息可以有效地帶動信貸資金投向，對于財政政策和貨幣政策的協調配合、實現宏觀調控意志、提高貨幣政策的有效性等方面具有非常積極的影響

　政府財政貼息是將政府財政補貼與銀行融資體系結合、擴大投資規模、調整投資結構的有效方式。在政府宏觀調控中，政府通過貼息來實施積極的財政政策擴大投資，如果運用得當，可以取得“四兩撥千斤”的效果，而且通過相關的機制設計，可以避免政府直接投資導致的投資效率低、容易滋生腐敗的弊端。另一方面，財政貼息通過財政政策的實施，可以有效地帶動信貸資金投向，對于財政政策和貨幣政策的協調配合，實現宏觀調控意志，提高貨幣政策的有效性方面也非常具有現實意義。

　　政府貼息政策的五大功效

　　一、投資放大效應

　　貼息政策通過財政投入帶動銀行信貸的投放，可以放大政府財政政策的力度。例如，如果政府直接拿1億元進行投資，如果分散到很多項目上則力不從心，沒有效果，很多配套資金難以落實，很可能使項目中途夭折，或者導致財政資金被挪作他用；如果集中投資則會使投資風險加大，同時政府的投資帶動作用也得不到體現。

　　如果政府將這1億元財政資金作為貼息，即使補貼全部利息，最少也可以帶動10億元的銀行信貸投放，而如果考慮到比例貼息手段的運用，其放大作用將會更加明顯。

　　在社會資金包括商業銀行資金比較充裕、而投資主體投資意愿不強、政府需要擴大投資拉動經濟增長的情況下，財政貼息可以有效地調動投資主體和銀行雙方的積極性，擴大投資規模，增加投資需求。

　　二、提高投資效率

　　政府通過貼息政策，可以引入商業銀行作為合作伙伴，利用商業銀行的專業性和市場化運作機制，提高投資效率。商業銀行因為投放了大量資金，作為債權人承擔著投資的主要風險，所以在投資項目的甄別和選擇上會充分利用自己的專業人才和信息優勢（信用體系），使投資風險降低，保證資金投向那些經濟效益高、經營風險低的項目上。同時，作為債權人，商業銀行會密切監控投資項目的實施和資金的運用，控制經營風險，能夠從更大的程度上保證取得目標收益。

　　三、反映政府意志，體現調控方面

　　政府實施貼息政策，就降低了企業的資金成本，從而降低了信貸資金風險，如果政府再通過提供信用擔保等手段，提高這些企業的信用等級，給銀行提供了新的優質客戶，又不干預銀行的正常經營，無疑銀行是歡迎的。這樣就通過市場化手段解決了上述信貸配給的弊端。

　　在推動產業調整和升級的宏觀調控背景下，政府通過貼息政策，比較容易帶動銀行信貸投向，支持像環保、高科技等有利于實現社會持續穩定發展的高成長、經濟社會效率高的產業發展。

　　四、減少腐敗

　　如果政府直接投資或補貼，由于財政資金運用存在“軟約束”，容易產生權力尋租。為獲得財政資金支持，倉促立項甚至造假，然后通過走門子拿到資金，這就滋生了很多腐敗現象。

　　政府貼息通過將商業銀行納入投資體系，可以通過機制設計，實現政府只規定支持的領域和方向，而不指定具體項目和企業，將選擇權放給銀行，這樣不但政府可以減輕工作量，還可以在一定程度上減少因此造成的腐敗現象，避免政府“出力不討好”，花了錢卻不能取得應有的效果。

　　五、提高宏觀調控的有效性

　　通過財政貼息比例的調整，政府不但可以對投資規模和產業、部門進行調控，而且可以對不同的項目、部門、產業的調控力度進行控制，具有比較高的政策靈活性。

　　在經濟增長低迷時期，單純實施寬松的貨幣政策，為經濟注入流動性，有時候因為此時實體經濟部門的經營還處在比較困難的時期，經濟效益不高，獲得信貸資金的實體經濟部門和個人從流動性和收益方面考慮，可能將資金投入到證券、房地產等流動性相對好的領域，造成這些資產的泡沫。貼息政策的實施，可以引導信貸資金流向政府希望得到資金支持的領域，就提高了貨幣政策實施的效果，在一定程度上使財政政策和貨幣政策的實施更加協調。

　　政府貼息政策的運作機制

　　要體現貼息政策的優越性，避免實際操作過程中政策變味，需要設計出各部門定位明晰，協調有效，相互制約的運作機制。此運作機制的設計，要以體現調控意志、資金運用高效、運作透明為目標。

　　一、政府的角色

　　政府貼息政策是政府通過降低補貼對象的經營成本和提高其信用等級，使其符合商業銀行信貸投放的要求，從而引導銀行信貸資金投向政府希望支持的對象。其手段是市場化的，而不是行政的。因此，政府在實施貼息政策中必須將其調控意圖體現在補貼領域和范圍上，其目的體現在產業的調整升級和放大資金運用效果上，其方法在于引導，而不能干預商業銀行按照市場規律對具體融資對象的選擇。

　　二、銀行的角色

　　商業銀行在財政貼息政策支持下，可以獲得更多的客戶，因為財政資金負擔了貸款主體的利息成本，使其財務風險降低，信用等級提升，在資金充裕的情況下，增加信貸投放無疑可以提升其利潤水平。

　　商業銀行在政府貼息政策中，必須堅持市場化運作，利用自身專業化的評估體系，在得到政府貼息扶植的領域和范圍選擇那些經營風險低、資質優良的客戶，這一方面保證了自身經營穩健的需要，也是提高政府資金效率的要求。同時銀行作為債權人必須對獲得貸款支持的企業和項目進行跟蹤監控，確保資金的運作合乎規范。銀行角色的最關鍵點在于其專業性和獨立性。其重要意義在于提高財政資金的運用效率，防范政府部門在軟約束下的腐敗行為。

　　三、政府與銀行間的制約機制

　　在政府貼息政策的實施中，必須明確政府和銀行各自角色的定位，通過劃定各自的權利范圍，可以使其形成相互制約的關系，各自實現自己的目標。

　　政府在確定財政資金貼息補貼對象及補貼比例時，必須堅持貫徹宏觀調控意圖，確保財政資金可以引導銀行信貸按照宏觀調控意圖流向有利于擴大投資規模、有利于帶動產業結構調整升級、有利于促進就業等反映經濟社會發展方向的領域。但政府必須放棄自己對具體項目、企業等融資對象的選擇權，否則就難以體現出前述貼息政策的優越性。

　　上述權利與義務的實施，必須通過政府部門與銀行間簽署的合作協議進行界定，這樣雙方的合作就是平等的法律關系，而不是權力框架內的行政關系。

　　在具體操作層面，政府部門可以通過政策宣講，使可以得到扶持的對象得到相關政策信息，向政府部門提出申請，由政府部門按照政策規定進行初步篩選，其標準不涉及企業經營狀況和資信情況，而是政策方向的甄別，即是否符合政府扶持方向，將符合政府政策意圖的項目向銀行進行推薦。銀行在推薦的范圍內，按照自身的資信和評價體系進行評估，對符合放貸條件的即走正常的貸款程序。銀行負責對放貸后的項目運作情況進行監控和評價，并將結果作為政府評價資金使用狀況以及是否繼續補貼的依據。

　　監督與評價體系

　　一、監督與評價的目標

　　作為實施宏觀調控的財政政策，對政府貼息政策實施過程和結果進行監督和評價，目的是確保財政資金的運用符合宏觀調控的目標以及評價財政資金的使用效率，對實施貼息政策的效果進行評價。

　　盡管有銀行具體負責貸款資金的投向，確保資金投資的效率和風險可控，但因為銀行以營利為目標，沒有對財政政策實施進行監督的激勵，政府部門在推薦補貼對象的過程中，也同樣存在權力尋租的問題，因為資金的約束，在同樣可能符合銀行貸款要求的對象中，并不是所有的都可以獲得貼息貸款，這樣就出現了尋租的空間。因此政府在實施貼息的同時，需要對資金投向進行監督。

　　對財政貼息資金使用效果的評價，政府部門不能僅以經濟效益為目標，還要考慮對宏觀調控其他目標的評價，譬如對社會資金投資的帶動效應，對產業結構調整升級的引導效應，對解決就業、建設環境友好型經濟的帶動作用等。

　　二、監督評價的實施

　　政策審計是政府對政策實施進行監督評價的要求和有效方法。盡管政府政策研究部門對貼息政策進行的評價也有其必要性，但作為內部評估，難免受到利益相關性的干擾。國家審計機關開展經濟政策評估，不僅能夠克服評估的缺陷，而且也能夠彌補其他一般性評估機構的不足，更不會因為經濟利益的誘惑而喪失獨立性。與政策制定和執行者比較，審計機關具有獨立的地位，獨立性是憲法和審計法賦予國家審計機關地位所決定的。國家審計機關作為經濟政策評價主體，沒有利益關系的干擾，評估的結果客觀公正，真實可靠。同時，與其他社會評估相比，審計機關是一個相對封閉的系統，有獲取相關資料的法定手段，有較高素質的專業人員，有自上而下的組織機構，有通暢的反饋機制，可以向政府部門報告評估結果，評估結果容易被采納。其監督對于防范腐敗現象的發生也具有不可替代的作用。

　　除政府內部評價及政策審計之外，作為貼息政策的相關方和受益方，商業銀行自身對貸款項目的評價也可以作為上述政府部門評價的有效補充，銀行作為債權人，其監督評價信息更加細致，對于更加準確地評價資金運用的經濟效果十分必要。（作者單位：中國社會科學院研究生院）