經歷了春節前電煤快速上漲的行情后，本月煤價開始大幅回落，降幅超過11％。與此同時數據顯示，1月份全社會用電量達3531億千瓦時，同比增長40.14％，創歷史新高。

　　去年明顯落后于大盤的電力股，今年有望給投資者帶來驚喜，作為具有防御特質的電力行業，包括國電電力（600795）、上海電力（600021）在內的電力股值得關注。

　　成本下降銷售旺盛

　　今年2月，山西大混煤回落80元/噸，回落幅度超過11％；同時跌價的還有海運費，目前部分線路的海運費跌幅近4成。市場預計在目前防通脹預期及貨幣政策逐步收緊的態勢之下，煤炭價格會出現繼續回落。煤價和運價下跌，將使得火電公司的成本大幅回落，因此，火電商一季報表現將好于市場預期。

　　與此同時，國家能源局公布，1月份，全國全社會用電量為3531億千瓦時，同比增長40.14％，環比增長2.7％。無論是增幅還是絕對值都創下了歷史新高。其中，第一產業用電量70億千瓦時，同比增長23.5％；第二產業用電量2624億千瓦時，增長45.99％；第三產業用電量398億千瓦時，增長25.61％；城鄉居民生活用電量440億千瓦時，增長25.9％。由此可見，在我國經濟復蘇的前提下，社會用電需求正大幅提升，這對電力企業來說，也預示著一個較好的未來。

　　電價改革有望推出

　　東方證券認為，電網主輔分離下電價改革將明顯提速。雖然據媒體報道，今年新簽的神華2010年合同煤簽訂價僅上浮30元，不考慮合同簽訂后的違約情況，合同煤價同比增5.6％；但以熱值6000大卡的秦皇島煤平倉價來看，2010年前2個月的平均煤價仍比2009年增加30％，大部分機組參數不高的火力發電商仍面臨虧損的局面。

　　在電企盈利水平處于歷史底位之際，要么以煤炭行業壓低煤價或政府補貼來暫時彌補電力虧損缺口，要么大刀闊斧地進行電價改革，目前來看進行電價改革的可能性更大。

　 　電力股上漲空間仍在

　　東方證券認為，作為具有明顯防御特質的電力行業，在目前的估值水平下，股價下行空間有限，且行業盈利的嚴峻形勢可能促使政府出臺扶持政策，將給電力股利好。短期煤價的超預期下跌對電力股的股價已形成有力支撐。投資者可以關注對煤炭敏感較高的華電國際（600027），短期有股價催化的國電電力也可關注。

　　興業證券認為，上海電力今年業績可能會有蛻變，公司在上海地區通過“上大壓小”調整電廠，同時新舊機組的替代將極大改變公司的基本面狀況，從火電機組單機容量來說，將由2009年底的34萬千瓦提高到54萬千瓦，控股燃煤機組供電煤耗將由342克/千瓦時下降到315克/千瓦時左右，位于上市公司前列，對煤價上漲的防御能力亦大大增加。困擾公司多年的小機組、高煤耗問題得到完全解決后，公司盈利能力將由較大提升。根據估算的2010年業績，在假設沿海地區綜合煤價上漲15％、內陸地區煤價上漲10％的情況下，公司的PE水平仍處于行業最低水平，具有一定的估值優勢。