山西煤企，即將迎來歷史上最好的時期。

和以往煤炭"耀眼"的好行情不同，這次等待它們的，是來自資本市場的召喚。"觸煤"即漲，在過去持續低迷的走勢中，煤炭憑借其良好的盈利能力和誘人的前景，演繹了一波獨特的"黑紅"行情。

1月27日，"山西省資本市場發展暨證券期貨監管工作會議"在太原召開。省資本辦主任王華提到，2010年將實現推進山西七大煤炭企業的整體上市。會上，煤炭企業應加快上市步伐等話語，更被與會領導數次提及。

據一位內部人士透露，這是山西的一個訊號，整合后的煤企大部分都將尋求上市。而有關部門負責人在接受《山西青年報》記者采訪時，也表達了類似觀點，但他表示目前并無具體的措施。

一個顯然的事實是，股市也需要山西煤企。一股煤企扎堆上市的浪潮，即將從山西掀起。

七大國企整體上市

山西提出煤炭國企的整體上市由來已久，在2009年5月下達的《山西省資本市場2009-2015年發展規劃》中提到，2015年前五大煤業集團基本完成整體上市。

隨著煤改的持續推進，山西另外兩大煤炭國企，山西省煤運集團和山西煤炭進出口集團憑借在煤炭資源整合中的擴充和在資本市場的積極運作，也首度進入了山西資本市場發展的規劃當中。

"煤改后，這七大集團的產能將達到一個前所未有的數量，它們的重要性也不言自明。"省資本辦人士說。而推進整體上市被視為企業做大做強的必由之路，"如果不實現整體上市，就不可能實現跨越式發展。山西缺乏大而強的跨國企業集團，企業基本是大而不強，或者是強而不大。要推煤企的大而強，唯一出路就是發展資本市場。"

"整體上市也被認為是對中小股東負責，局部資產上市，有可能因同業競爭而侵犯小股東權益，所以從這一點來說也必須推進整體上市。"王華此前在接受媒體采訪時說。

各家企業對整體上市的準備推進工作也不盡相同。最后進入煤炭國企整體上市大名單的山西省煤運集團和山西煤炭進出口集團，在某種程度上，甚至超過了上市多年的老大哥。

2008年5月，焦煤集團就提出，加快整體剝離上市工作，推進集團整體上市攻堅，并召開了整體上市選聘中介機構評審會。隨后，焦煤集團還與下屬西山煤電股東之一中國信達資產管理有限公司簽訂了協議，確定了整體上市的目標。

而同煤集團則通過將資產分步注入方式，在2008年底將云崗溝5礦的燕子山礦注入旗下上市公司大同煤業，此次定向增發被業界視為同煤集團整體上市的第一步。

在提出七大煤業集團整體上市的同時，其中之一的晉煤集團卻仍未實現上市，因此推進晉煤集團上市成了更為迫切的工作。

謀求上市的，不僅僅是國企巨頭，山西一些地方煤炭企業也想通過上市做強做大。

據了解，在資本辦目前近百家的上市資源儲備庫中，涉煤等能源類企業不在少數，僅資本辦為20家創業板上市企業推出的形象展中就有3家。

打造股市山西煤炭板塊

事實上，七大煤業整體上市其實也是山西省整個資本市場發展的需要。"沒有大公司拉動，資本市場無法快速發展。除此之外，這些大集團本身也是資本市場發展的重點，除發行股票外，也做基金、債券、期貨，本身就是資本市場的綜合體。"王華說。

早在去年就下發的資本市場發展規劃中要求，五大煤業集團要善于把握煤炭市場和資本市場的發展趨勢，盡快制訂好整體上市方案、維護好國家利益、把握好整體上市時機，通過資本市場實現跨越式發展。

山西力促煤炭國企的整體上市，旨在提升中國股市的"山西板塊"，形成中國股市的 "煤焦板塊"，從而爭得國際煤炭市場的話語權。

目前山西煤焦能源類上市公司10家，占全省共28家A股上市公司總數的三成之多，煤焦特征明顯的"山西板塊"已經形成。

后來者山煤的步伐

一份名為 《并購重組實現主營業務整體上市推進國有企業轉型發展》的材料，說的就是山西煤炭進出口集團有限公司的事--通過收購上市公司中油化建成功上市的整個過程。

該集團的上市之路始于2007年。不過，當時選擇的是IPO(首次公開發行新股)方式。

這家成立于1980年的省屬國有獨資公司，以煤炭生產、加工、運輸及內外銷為主業，是山西省唯一擁有出口、內銷兩個通道的大型煤炭企業。在2009年9月揭曉的中國企業500強榜單上，列第254位。

然而，山煤集團要想進一步做強做大，自我積累式的發展模式顯然已不符合形勢需要。隨后，山煤集團于2007年11月開始整體改制，謀求首發上市。

但隨著國際金融危機爆發，國內股市在2008年陷入低迷，首發上市遇到了諸多困難。

2008年9月，山煤集團的"上市列車"果斷變軌，駛上成本相對較低的借殼上市之路。

此時，中油化建進入山煤集團的視野。由于與實際控制人存在關聯交易，根據國務院關于央企整合的要求，吉化集團打算出讓所持中油化建39.75%的股份，并置出其經營性資產。

2008年12月5日，省國資委批復同意了山煤集團借殼上市事宜。3天后，山煤集團正式向吉化集團遞交股權受讓意向書。自此，雙方快速進入資產重組通道。

在借殼重組過程中，山煤集團注入中油化建37.9億元資產。之后，二級市場上中油化建的股價一路攀升，從注資前每股市價不到6元，漲到每股市價超過30元，被投資者認作2009年十大牛股之一。

這也使山煤集團注入的資產市值一度超過200億元，成功實現了國有資產增值。
可以放大的經驗

成熟的資本運作能力，演繹了一出國內企業借殼上市的經典案例。

2009年12月18日，在上海證券交易所召開的第8屆中國公司治理論壇上，這一案例獲"典型并購重組案例獎"提名。業內人士認為，其成功之處在于對資本市場周期機遇的有效把握。

對于山西這片資本發展剛剛起步的土地來說，這樣的成功案例的確值得大書特書。作為上述會議的參閱材料，該成功經驗甚至排在發改委主任李寶卿、資本辦主任王華的演講材料之前，被放在了第一的位置。

主會者顯然是通過山煤的成功，告訴與會者，"市也可以這樣上。"

一位擬上市的煤企代表告訴記者，這份材料要拿回去好好給老板研究研究。

借殼或大規模復制

隨著我國證券市場的不斷發展，并購重組逐步已經成為企業實現上市的又一途徑。

所謂借殼上市，指的是非上市企業先收購上市公司的股權，取得控股地位之后，再利用控股權，由上市公司反向收購自身的資產、業務，將自己的資產置入上市公司，從而實現間接上市目的。

在目前IPO受阻、國內資本市場低迷的情況下，通過借殼方式上市已漸成趨勢。

據省資本辦咨詢委員會副秘書長李燕生介紹，從2003年至今，全國上市企業中已經先后有600余家的控制權發生過變更。

"山西的企業完全可以從山煤的成功中，汲取自己所需的東西，實現上市。"李燕生說。

事實上，除了山煤并購成功以外，由煤炭企業擔當重組方實施借殼上市，山西擬上市的煤炭企業有著太多的先例可循。

"甚至可以說，在借殼重組的市場上，有著上市需求和雄厚實力的煤炭公司是那些亟須脫困的上市公司的首選，特別是那些'問題公司'對重組方'言必稱煤'。"

在這些案例中，也不乏山西煤企的身影。

當年的"問題公司"草原興發在走到存亡邊緣時，中糧集團、上海煙糖、娃哈哈等都曾經傳言要介入重組，但最后均放棄，共同的原因是公司負債太多，實際資產不足。最終拯救了草原興發的正是煤企平莊能源。

大勢所趨

無獨有偶，當年長風特電苦苦尋覓重組方時，先后與赫赫有名的房地產公司河南建業集團和廣州英華集團深入接觸，但受讓方考慮到公司退市風險極大而退出重組。

在后來的三個重組意向方福建圣農發展有限公司、山西南婁集團股份有限公司和靖遠煤業有限責任公司中，大股東最終選擇了同在甘肅的靖遠煤業。毫無疑問，除了將殼資源保留在省內之外，大股東更加看好煤炭公司的實力。

天宇電氣則將美錦能源的借殼與股改結合，注入了100萬噸焦炭產能。

但正如"股神"巴菲特所言，運作資本就是運作智慧。

在眾多的并購對象中，如何找準機會及時介入，爭取利益最大化，也在考驗著山西煤企老總們的智慧。

"相比以前那么多的煤炭企業，現在剩下的可以說既有經濟實力，又有管理能力，要想給企業帶來質的改變只有上市，這也在考驗著這批最后的'煤老板'的軟實力。"上述專家指出。

在李燕生看來，"煤遲早是要挖完的，山西煤企必須盡快通過上市，實現從資產經營到資本經營的轉變。"

而這，也是大勢所趨。

事實上，對于旨在打造中部資本強省的山西來說，能夠有如此數量龐大的煤企上市，無疑是一件好事。

在采訪中，一位擬上市企業老總笑言："希望政府能多加引導扶持，別讓我們受到沖動的懲罰。"