兗州煤業(yè)純利升幅有望成為同業(yè)之冠。由于集團(tuán)70%的營(yíng)業(yè)收入是以現(xiàn)貨煤價(jià)，集團(tuán)會(huì)受惠于現(xiàn)貨煤價(jià)上升。預(yù)期今年現(xiàn)貨煤價(jià)會(huì)較2009年高出30%，我們相信集團(tuán)2010年的純利可以急升50%至62億人民幣，有關(guān)升幅成為同業(yè)之冠。

收購(gòu)Felix Resources大幅增加煤炭?jī)?chǔ)備。此外，集團(tuán)完成對(duì)澳洲煤礦企業(yè)Felix Resources的全面收購(gòu)后，若根據(jù)聯(lián)合礦石儲(chǔ)備委員會(huì)(JORC)的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，有關(guān)收購(gòu)會(huì)為集團(tuán)提供額外3.9億噸煤炭?jī)?chǔ)備量，有效地增加集團(tuán)總煤炭資源19%，掃除了集團(tuán)未來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上的主要障礙。

股價(jià)有望追貼同業(yè)。由2010年初至今，集團(tuán)股價(jià)累計(jì)下跌4%，表現(xiàn)與大市同步。集團(tuán)2010年的每股預(yù)測(cè)盈利為1.233人民幣，估值為12倍的預(yù)測(cè)市盈率，較同業(yè)的平均14倍的估值為低。而集團(tuán)與Felix的業(yè)務(wù)成功整合，以及現(xiàn)貨煤價(jià)回穩(wěn)的情況，料會(huì)成為帶動(dòng)集團(tuán)股價(jià)追貼同業(yè)表現(xiàn)的因素。

建議買入。估值與同業(yè)看齊。故此，我們給予兗州煤業(yè)買入的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為20.00港元，相等于14倍的2010年預(yù)測(cè)市盈率，估值可與同業(yè)看齊。