再言電力改革，推進(jìn)改革進(jìn)程。繼在2009年政府工作報(bào)告中，溫家寶總理首次提出關(guān)于深化電價(jià)體制改革后，2010年政府工作報(bào)告再次提到電力體制改革，并且在內(nèi)容上更加具體。關(guān)于電力體制改革方面，2010年政府工作報(bào)告主要涉及了四個(gè)方面：1、深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革;2、擴(kuò)大用電大戶與發(fā)電企業(yè)直接交易試點(diǎn);3、推行居民用電階梯價(jià)格制度;4、健全可再生能源發(fā)電定價(jià)和費(fèi)用的分?jǐn)倷C(jī)制。

　　深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革，將對(duì)電力行業(yè)的發(fā)電成本造成負(fù)面影響。此次工作報(bào)告將深化資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革放到了節(jié)約能源資源、保護(hù)環(huán)境、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的大背景下，這意味著資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)機(jī)制將更市場(chǎng)化，價(jià)格將更能有效的反映資源和環(huán)境的成本及供求關(guān)系。同時(shí)，考慮到減排壓力，總體上，我們認(rèn)為2010年資源性價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革進(jìn)程有望取得實(shí)質(zhì)性突破。

　　而對(duì)電力行業(yè)的影響，我們認(rèn)為將主要涉及三方面：1、深化煤炭資源稅和水資源費(fèi)改革，增加電力企業(yè)發(fā)電成本。2、深化環(huán)保收費(fèi)改革，可能會(huì)增加電力企業(yè)的排放成本。3、深化環(huán)保收費(fèi)改革，將可能會(huì)推動(dòng)電力企業(yè)在脫硫、脫硝方面的投入力度。

　　擴(kuò)大用電大戶與發(fā)電企業(yè)的直接交易試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)電力體制市場(chǎng)化改革。2009年，溫總理在政府工作報(bào)告中提出“逐步完善上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)形成機(jī)制”，提出了改革的中長(zhǎng)期目標(biāo)，而今年提出的擴(kuò)大直購(gòu)電試點(diǎn)工作在內(nèi)容上則更具體，表明將會(huì)實(shí)實(shí)在在的推動(dòng)改革步伐。直購(gòu)電試點(diǎn)工作有望為完善上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)形成機(jī)制打開(kāi)突破口。直購(gòu)電試點(diǎn)工作，由于發(fā)電企業(yè)和用電大戶直接基于市場(chǎng)交易商定價(jià)格和電量，提高了電力價(jià)格的市場(chǎng)化程度，并且通過(guò)試交電網(wǎng)輸配電費(fèi)用，有利于完善輸配電價(jià)形成機(jī)制，為電價(jià)體制改革奠定基礎(chǔ)。

　　推行居民用電階梯價(jià)格制度，理順居民用電與其他用電的關(guān)系，促使節(jié)約用電。推行居民用電階梯價(jià)格制度，我們認(rèn)為將會(huì)是2010年銷(xiāo)售價(jià)格體制改革的一個(gè)重要內(nèi)容。2009年11月，國(guó)家發(fā)改委提出擬對(duì)居民用電推行階梯價(jià)格制度，實(shí)行分檔定價(jià)，用電價(jià)格與用電量成正向關(guān)系。居民用電階梯式用電價(jià)格有助于糾正長(zhǎng)期電力價(jià)格的扭曲，理順居民用電與其他用電的關(guān)系，并且通過(guò)調(diào)節(jié)價(jià)格促使居民節(jié)約用電。

　　健全可再生能源發(fā)電定價(jià)和費(fèi)用的分?jǐn)倷C(jī)制，推動(dòng)可再生能源的發(fā)展。涉及可再生能源發(fā)電定價(jià)和費(fèi)用的分?jǐn)倷C(jī)制，我們認(rèn)為主要是涉及兩大類的可再生能源，一是常規(guī)能源水電，二是太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源。關(guān)于水電方面，主要涉及的就是上網(wǎng)電價(jià)定價(jià)機(jī)制問(wèn)題。總體上，目前水電還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的上網(wǎng)電價(jià)定價(jià)機(jī)制，還是以具體電站單獨(dú)定價(jià)的形式，缺乏一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。這一定價(jià)模式一方面導(dǎo)致不同水電站“同網(wǎng)不同價(jià)”，扭曲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面導(dǎo)致水電價(jià)格過(guò)低，不能有效的反應(yīng)水資源成本和移民費(fèi)用，造成水、火電價(jià)格差異較大，從而影響資源的有效利用。繼2009年提出水電“同網(wǎng)同價(jià)”試點(diǎn)工作以來(lái)，我們認(rèn)為2010年關(guān)于水電定價(jià)形成機(jī)制的改革可能會(huì)取得突破性進(jìn)展。

　　而關(guān)于太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源發(fā)電定價(jià)機(jī)制的健全，我們認(rèn)為將是2010年的一個(gè)重點(diǎn)工作。目前，中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)將漸進(jìn)入快速發(fā)展期，并且未來(lái)幾年可能會(huì)進(jìn)入增長(zhǎng)的爆發(fā)期，但是，直到目前我國(guó)還缺乏一個(gè)相對(duì)有效的新能源發(fā)電定價(jià)機(jī)制，導(dǎo)致風(fēng)能、太陽(yáng)能等發(fā)電不能有效的上網(wǎng)，人為造成停產(chǎn)，資源利用效率低。同時(shí)，由于風(fēng)能、太陽(yáng)能等新能源發(fā)電成本較高，相比于火電、風(fēng)電等常規(guī)能源在價(jià)格方面缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，由于沒(méi)有一個(gè)健全的費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制，一方面導(dǎo)致投資企業(yè)虧損，缺乏投資市場(chǎng)的激勵(lì)性，另一方面也導(dǎo)致電網(wǎng)不愿意購(gòu)買(mǎi)其電量，從而影響到新能源的發(fā)展。因此，我們認(rèn)為健全新能源發(fā)電定價(jià)和費(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)制，并且形成高效的補(bǔ)貼政策，將是2010年及未來(lái)幾年一個(gè)重要工作。

　　投資策略。在投資策略方面，由于煤價(jià)處于高位，水情較差并處于枯水期，而行業(yè)估值相對(duì)比較合理，我們維持行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí)。而在個(gè)股選擇方面，我們建議投資者關(guān)注自身或者母公司具有豐富煤炭資源的上市公司比如華能?chē)?guó)際(600011)、華電國(guó)際(600027)、國(guó)電電力(600795)。同時(shí)，我們也建議投資者關(guān)注具有新能源概念、自身機(jī)組質(zhì)量較好的上市企業(yè)比如申能股份(600642)、上海電力(600021)和皖能電力(000543);此外，還建議投資者關(guān)注自身對(duì)上網(wǎng)電價(jià)敏感性較高，并且具有重組預(yù)期的水電企業(yè)黔源電力