周四早盤A股市場小幅高開，其中上證指數(shù)以3050.64點開盤，小幅跳空高開1.72點。隨后由于銀行股、鋼鐵股的一度活躍，大盤有所走高，上證指數(shù)一度摸至3070.94點。但可惜的是，由于CPI數(shù)據(jù)超預期，擔心出臺調(diào)控政策，資金殺跌動能再起，上證指數(shù)最低探至3027.01點，午市時以3029.39點的次低點收盤，下跌19.53點或0.64%，成交量為529.1億元。

由此可見，今日A股市場出現(xiàn)了沖高受阻的走勢，其原因主要有兩個，一是因為資金面的不足，二是2月份CPI數(shù)據(jù)面“市”，上漲幅度為2.7%，超過一年期銀行利率，這也意味著負利率時代再度來臨，引發(fā)了各路資金對未來調(diào)控政策出臺的預期，所以，買盤力量不振，大盤有所走低。但一方面由于經(jīng)濟強勁增長，鋼鐵股、水泥股迎來行業(yè)旺季，股價走勢漸趨活躍，市場有望形成新的漲升主線。另一方面則是由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有望帶來新的題材，比如說新能源、移動支付等，所以，大盤也不至于持續(xù)走低，因此，午市后A股市場或有望企穩(wěn)。

招商證券：緊縮壓力仍在，大盤將步入調(diào)整

緊縮壓力仍在，大盤將步入調(diào)整。今天將會公布前兩個月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們預測CPI會略超預期，工業(yè)增加值環(huán)比仍為下降，因此加息壓力仍有，而且經(jīng)濟增長率仍對投資者信心有負面影響。一季度生豬發(fā)生藍耳病,農(nóng)戶拋售生豬,二季度豬肉價格將上漲,通漲壓力陡增,宏觀調(diào)控壓力加大,加息在所難免。

短線關(guān)注補漲品種。前期高送配等熱點，公布消息后已出現(xiàn)了見光死，主要是這類有題材的個股都已經(jīng)積累了較大的漲幅，技術(shù)調(diào)整壓力較大。在地產(chǎn)股的示范效應下，近期漲幅小的個股可能會輪番出現(xiàn)補漲。

操作建議：短線關(guān)注補漲股，但應逐漸降低倉位。（招商證券）

興業(yè)證券：蓄勢震蕩后挑戰(zhàn)震蕩市上軌

投資策略上，我們維持月報中對3月市場樂觀的判斷，政策的不確定性對市場的沖擊力遞減，而最確定的主題金融創(chuàng)新的影響力將遞增。配置上，建議優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，逢低優(yōu)先考慮買入績優(yōu)價值股，沖浪反彈行情，近期建議關(guān)注電力設備、化工、金融、家電、航空等行業(yè)，看好以華泰證券為代表的次新券商股。（興業(yè)證券研發(fā)中心）

湘財證券：權(quán)重股漸獲市場青睞 弱勢平衡將被打破

周三兩市再度縮量回調(diào)，鋼鐵、保險、有色、銀行資金凈流入，顯示投資者對后市仍謹慎態(tài)度，轉(zhuǎn)而關(guān)注低估值的行業(yè)。隨著融資融券和股指期貨推出的臨近，兩會的漸進尾聲，以及市場對政策退出的擔憂逐漸消化，各種投資傾向及力量的交織作用所表現(xiàn)的弱勢平衡行情特征，將會讓位于金融創(chuàng)新的浮出、經(jīng)濟政策邏輯的調(diào)整和明晰、業(yè)績預期與金融創(chuàng)新趨勢的并攏，從而形成結(jié)構(gòu)優(yōu)化平衡。大盤股與小盤股、中小盤股對比估值水平已觸及歷史低位，融資融券和股指期貨等金融創(chuàng)新極有可能成為使該比值出現(xiàn)拐點的誘發(fā)因素，使大盤PE/中小盤PE回歸常態(tài)，達到結(jié)構(gòu)優(yōu)化均衡。行業(yè)配置方面，我們認使用GARP模型，配置低估值高增長的行業(yè)，能夠獲得超額收益。我們建議超配權(quán)重較高的石油石化、電力、銀行以及PEG處于0.5~1的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的生物醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、輕工制造和新能源行業(yè)。（湘財證券研究所）

西南證券：大盤將出現(xiàn)回升

技術(shù)上看，周三大盤收出帶上下影線的小陰線，收至5 日均線支撐之上，盤中觸及3097 點附近的半年線阻力位。均線系統(tǒng)處于交匯狀態(tài)，5 日均線下穿10 日均線，短期走勢轉(zhuǎn)淡。從擺動指標看，股指回落至中勢區(qū)，空方力量增強，但處于多空均衡態(tài)勢。布林線上，股指處于多頭市道，線口出現(xiàn)收斂，呈現(xiàn)震蕩盤整形態(tài)，即將實現(xiàn)方向性突破。

周三大盤未能延續(xù)升勢，再度受阻于半年線，主要受到市場靜待周四將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，預計周四將出現(xiàn)回升，成交變化是關(guān)鍵因素。（西南證券研發(fā)中心）

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海通證券：市場節(jié)奏變化快，熱點持續(xù)性差

從周三盤面來看，市場呈現(xiàn)普跌的局面，具體表現(xiàn)在：

1、熱點散亂且持續(xù)性差。如昨日領漲的地產(chǎn)板塊今日跌幅2.03%，位列跌幅榜首，市場節(jié)奏變化過快，投資者行為極為短期化；

2、區(qū)域板塊炒做降溫。前期表現(xiàn)突出的滬深本地股、新疆板塊、成渝板塊表現(xiàn)乏力，無后續(xù)的熱點區(qū)域跟進；

3、利好兌現(xiàn)“見光死”。如物聯(lián)網(wǎng)題材的相關(guān)個股在“中國物聯(lián)網(wǎng)標準聯(lián)合工作組成立”利好消息兌現(xiàn)后，高開低走，反映了市場參與者落袋為安的謹慎心態(tài)；

4、消費板塊個股出現(xiàn)階段性頭部特征。撇開已調(diào)整多日的食品飲料板塊，前期表現(xiàn)強勢的醫(yī)藥、旅游、傳媒、商業(yè)零售等板塊出現(xiàn)短期頭部跡象，在暫別消費波峰、估值并不便宜的情況下，這種技術(shù)上的頭部特征是否會演化為一波中級調(diào)整或盤整值得留意。（海通證券研究所）

中金：逐步逢低買入有業(yè)績支持的板塊和個股

今日將公布的2月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能對市場預期造成擾動，對此近期股指已現(xiàn)震蕩格局有所反映，調(diào)倉機會顯現(xiàn)。昨日中國海關(guān)公布的2月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示出口同比增長45.7%，進口同比增長44.7%，進出口數(shù)據(jù)都大幅超出市場的一致預期，預計在外圍經(jīng)濟持續(xù)改善的情況下，中國的出口仍將持續(xù)改善。出口數(shù)據(jù)超預期使得近期人民幣升值可能性增加。我們的宏觀組預計3、4月份人民幣可能啟動升值，全年對美元升值3%~5%的判斷。關(guān)注受益人民幣升值，同時基本面亦有好轉(zhuǎn)的航空板塊的投資機會，在未來人民幣升值趨勢下，地產(chǎn)板塊也有望隨著政策的明朗和企業(yè)銷售數(shù)據(jù)的改善而實現(xiàn)絕對收益。而昨日國家統(tǒng)計局也先行公布了1~2月全國房地產(chǎn)市場運行情況，數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資3144億元，同比增長31.1%，新屋銷售面積7155萬平方米，同比增長38.2%，其中新開工面積數(shù)據(jù)略好于預期，預計1季度房地產(chǎn)投資將延續(xù)09年底增長慣性持續(xù)改善，而從銷售數(shù)據(jù)上看，中金重點跟蹤的16大城市房地產(chǎn)年初累計成交量增幅為18%，低于全國增幅，顯示推動成交量上升的主力逐漸轉(zhuǎn)移到三四線城市，這意味著2010年將出現(xiàn)一線城市銷量下降，二線城市銷量平穩(wěn)而三四線城市將略有上升的情況。我們認為，在出口強勁恢復以及房地產(chǎn)投資增速加快的帶動下，預計今天公布的1~2月工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資很可能好于預期，而通脹則比1月份顯著上升。這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)可能對市場一致預期造成擾動，對此近期股指已現(xiàn)震蕩格局有所反映。

展望未來，1-2月份的數(shù)據(jù)雖尚不足以甄別出季節(jié)性擾動和宏觀調(diào)控效果因素，但從信貸數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)、出口數(shù)據(jù)趨勢上來看均正往調(diào)控目標上發(fā)展，而政府仍需觀察未來進一步的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來決定政策緊縮方向，因此，我們維持“市場關(guān)注點將逐漸由政策面轉(zhuǎn)向?qū)久妗钡呐袛嗖蛔?，建議對前期股價受政策緊縮預期打壓，但業(yè)績有支持的周期性板塊和個股可逐步逢低買入。

投資組合：華天酒店，大族激光，科達機電，五糧液，北新建材，中國太保，合肥百貨，長電科技，金地集團，中材科技。（中金公司）

東興證券：“資產(chǎn)資源”式微 “創(chuàng)保興發(fā)展控股意”勃發(fā)

東興證券研究所所長 銀國宏

A股市場在迎接第二次存款準備金率上調(diào)時的反映與第一次有著巨大的反差，一個簡單的結(jié)論是市場對于緊縮政策的反映已經(jīng)十分平淡，盡管還沒有經(jīng)歷過加息的考驗，但大致可以判斷股票市場運行對緊縮預期已經(jīng)有了足夠的心理準備，再度出現(xiàn)大幅且快速下跌的可能性已經(jīng)變得很小了，甚至可以預期如果加息等緊縮政策進一步出臺所伴隨的是良好的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，那么市場反映邏輯有可能回到歷史上我們比較熟悉的狀態(tài)，即在整個經(jīng)濟逐步進入上升周期并迎來首次加息時，市場往往是表現(xiàn)較好的階段。如果我們以此為主邏輯來把握當前市場脈絡，那么短期更細化的投資邏輯和股票市場新周期的長期路徑又應該是什么呢？

毫無疑問，3月份是一季度的最后一個月，短期邏輯自然是圍繞一季度良好的運營數(shù)據(jù)。在我們看來，良好的運營數(shù)據(jù)目前看起來比緊縮政策的預期還要重要，因為緊縮預期是大家可以判斷且趨于穩(wěn)定的，而良好的運營數(shù)據(jù)則是動態(tài)變化的，特別是當緊縮預期穩(wěn)定決定系統(tǒng)性風險可控之后，尋找新的投資機會就成為更重要的事情。從運營數(shù)據(jù)來看，一季度特別值得關(guān)注的應該是兩大類產(chǎn)業(yè)：一類是終端消費品的快速增長，其中包括消費電子、食品飲料、紡織服裝等，這類產(chǎn)業(yè)運營數(shù)據(jù)的快速改善既得益于內(nèi)需的持續(xù)增長，也得益于外需在同比層面的顯著改善；另一類是為消費者和工商業(yè)者提供綜合服務或支持性的產(chǎn)業(yè)，主要包括交通運輸和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料（化肥），我們認為交通運輸是更值得關(guān)注的，其中航空、機場、公路兩大產(chǎn)業(yè)處于快速恢復增長中，類似航空公司的客座率已經(jīng)達到了很高的水平；而航運、港口等與國際貿(mào)易復蘇關(guān)系密切的則正在走出低谷，而他們一旦走出低谷則增長彈性很大，在分季度的盈利水平方面就會表現(xiàn)的很出色。

關(guān)于緊縮政策力度變化，現(xiàn)在等待的主要是什么時間第一次加息。盡管這是一個可預期的政策變化，但所有周期性產(chǎn)業(yè)的估值水平還是被壓制到一個顯著低于市場的區(qū)間，或者說和歷史估值波動區(qū)間比也處于中樞之下。顯然，周期性產(chǎn)業(yè)的反彈從邏輯上推斷需要等待加息政策的明朗化，那時也許會基于低估值而產(chǎn)生一次交易性機會。但是，從中國經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)型的方向來看，以“資源和資產(chǎn)”為核心的投資理念在未來的投資邏輯中會隨著經(jīng)濟增長驅(qū)動力的轉(zhuǎn)變而逐步淡化。

2006年到2007年牛市最具代表性的投資品種是金融、地產(chǎn)、有色、煤炭，概括而言就是“資源和資產(chǎn)”，一直到現(xiàn)在為止大部分的資產(chǎn)重組都是以注入“地產(chǎn)和礦山”為主要表現(xiàn)形式的，這種投資模式是和過去中國以消耗“資源和資產(chǎn)”的經(jīng)濟增長方式密切相關(guān)的，在這一增長過程的最后階段，“資源和資產(chǎn)”的價格獲得了大幅重估，但全球性的金融危機正在逐步終結(jié)這一進程。經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型已經(jīng)是不可回避的問題，這不僅僅表現(xiàn)在中國，也表現(xiàn)在全球，全球都需要尋找新的增長驅(qū)動力。

對于全球的新增長動力我們目前還看不清楚，但對中國這樣一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)并存發(fā)展的二元經(jīng)濟體而言就清晰得多，既有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)依賴技術(shù)升級的發(fā)展路徑，更有創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的巨大空間，這也應該是股票市場下一輪投資周期的主線。自2009年下半年開始，國家在各種層面反復強調(diào)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，新能源、新材料、物聯(lián)網(wǎng)、生命科學、海洋資源和空間資源的開發(fā)與運用等成為創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的代表。這些目前看起來似乎還有些遙遠的產(chǎn)業(yè)其實離我們越來越近，因此站在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的高度考慮中長期的投資邏輯，科技股在十年之后出現(xiàn)輪回或許是值得我們關(guān)注的。

那么，自然會有投資者用2000年網(wǎng)絡泡沫的教訓來質(zhì)疑創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)股票偏高的估值，但在我們看來現(xiàn)在的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)在新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)模式推廣方面要遠遠好于當年的網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)。即使是當年浮在空中的網(wǎng)絡股今天已經(jīng)生機勃勃，中國的網(wǎng)絡企業(yè)涌現(xiàn)出了騰訊、百度、阿里巴巴、攜程、盛大等具有扎實商業(yè)模式的企業(yè)，這說明技術(shù)進步一旦和商業(yè)模式有機結(jié)合，成長的潛力和空間是可以預見的。今天，我們再來看看中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的各種企業(yè)，也許技術(shù)不是全球領先的，也許商業(yè)模式不是首創(chuàng)的，但卻已經(jīng)代表了未來的方向，也已經(jīng)表現(xiàn)出了業(yè)績層面的高增長態(tài)勢。因此，我們相信在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板中聚集的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)未來必定涌現(xiàn)出大量類似蘇寧電器這樣的高成長企業(yè)。在這一基礎上再來審視估值壓力，或許我們看到的估值高是以“資源和資產(chǎn)”類產(chǎn)業(yè)估值為基準的，而不是以這些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)中的隱形冠軍的成長性為基準的。
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日信證券：回歸基本面 重視周期股

日信證券 徐海洋

經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型為新產(chǎn)品、新技術(shù)應用提供了巨大想象空間，過去2個季度市場也通過對低碳、新能源、高科技股票的追捧，佐證了這一發(fā)展趨勢的必然性。不過，業(yè)績短板也在制約其表現(xiàn)空間。面對并不完全明朗的經(jīng)濟前景，投資拉動可能仍是未來一段時間國內(nèi)經(jīng)濟增長的主要方式。從策略角度來講，現(xiàn)在應是我們重回基本面，審視周期股投資價值的恰當時機。

政策面將維持平穩(wěn)

近日周期類股票有所活躍，但10日市場再度承壓，投資者顧慮的焦點集中在2月份宏觀數(shù)據(jù)及其引出的政策調(diào)控預期之上。不過我們堅持認為，在基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動的時候，調(diào)控政策不會因為價格數(shù)據(jù)的短期波動出現(xiàn)變化，政策面整體有望維持平穩(wěn)。

今天2月份及前兩月數(shù)據(jù)公布，市場對此也有一定預期，房地產(chǎn)投資維持高位，對固定資產(chǎn)投資及工業(yè)增加值形成支撐，相關(guān)數(shù)據(jù)可能都有相對樂觀表現(xiàn)。2月份新增貸款環(huán)比可能大幅下滑，但這并不出乎市場預料。不過市場仍然相對擔心CPI的表現(xiàn)，基數(shù)效應疊加春節(jié)因素的影響，可能使CPI超過此前預估2.2%-2.5%的水平，調(diào)控預期再次困擾市場。

不過我們認為，即使2月CPI略高于預期，也不會帶來緊縮政策升級的調(diào)控手段。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇基礎不穩(wěn)的信號更加突出。制造業(yè)PMI超預期下跌3.8點，非制造業(yè)PMI甚至跌破榮枯平衡點。外貿(mào)出口在1月環(huán)比下滑16%的基礎上，2月繼續(xù)回落13個百分點。雖有春節(jié)因素影響，卻再次顯示外貿(mào)環(huán)境可能不及預期樂觀。另一方面，在美元加息之前，貿(mào)然加息只會進一步擴大中美利差，抵消緊縮政策作用效果。這也是當前輿論重提升值的主要原因。整體上，由于1-2月數(shù)據(jù)擾動因素較多，管理層很難據(jù)此做出準確判斷，我們認為近期政策面整體維持平穩(wěn)的可能性更大。

關(guān)注點應重回基本面

很長一段時間以來，政策導向已經(jīng)對市場演進方向及結(jié)構(gòu)特征形成絕對影響力。我們認為，“兩會”進入后期，政策刺激效果減弱，市場關(guān)注的焦點有望從政策預期重新回歸基本面。

以中長期視角，我們相信低碳、新能源、高科技產(chǎn)業(yè)對中國經(jīng)濟增長將產(chǎn)生巨大影響力，不過當前我們還需正視國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)實，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍是主導經(jīng)濟走向的絕對力量。在市場層面，政策預期推動的結(jié)構(gòu)性分化，已經(jīng)使小盤股估值溢價達到歷史高位，政策受益品種的炒作風險進一步累積。

周期類品種處于估值低端的一個重要原因在于，市場擔心政策收縮將顯著影響上市公司盈利的持續(xù)性。透過調(diào)控的迷霧，我們發(fā)現(xiàn)周期類行業(yè)的實際表現(xiàn)可能并不悲觀。繼1月汽車份創(chuàng)記錄地銷售166萬輛后，2月中國汽車完成銷售121萬輛，前兩月累計銷售數(shù)據(jù)超越美國多達340多萬輛，SUV、重卡銷售大幅超越預期；3月第一周，國內(nèi)房地產(chǎn)成交面積環(huán)比大幅上升。延產(chǎn)業(yè)鏈向上觀察，國內(nèi)有色金屬庫存已經(jīng)連續(xù)2周下滑，長三角地區(qū)水泥熟料提前漲價。鋼鐵行業(yè)開工率還沒有明顯變化，但國際市場需求向好信號已經(jīng)出現(xiàn)。

在預期上，如果國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積、在建面積延續(xù)強勢上行態(tài)勢，同時，銀行中長期增量信貸比重繼續(xù)提升，那么，未來我國固定資產(chǎn)投資仍然存在超預期增長的可能性。這將成為市場重新評估周期類股票投資價值的重要契機。從經(jīng)驗上講，3-5月份一般是國內(nèi)經(jīng)濟活動趨于活躍的時期，“兩會”后政策預期明朗將有助于房地產(chǎn)行業(yè)交易、開發(fā)環(huán)節(jié)的壓力釋放，受緊縮政策壓制大幅回調(diào)的周期性板塊，如房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、金融等，已經(jīng)在中期角度具備較高配置價值。

短期來看，對政策調(diào)控的擔憂使市場再次迷失方向，場內(nèi)熱點渙散，人氣低迷，指數(shù)有下檔尋找支撐的技術(shù)性需求。不過從基本面觀察，傳統(tǒng)行業(yè)也在不斷顯現(xiàn)積極信息。政策預期不明帶來的震蕩，或許正是孕育周期性品種價值回歸的必要過程。

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國都證券：風格轉(zhuǎn)換難順暢

國都證券 張翔

由于資金面并不寬松，而且宏觀政策力度不會輕易放松，我們對風格轉(zhuǎn)換持謹慎觀點。預計大盤股反彈動力有限，市場也仍難擺脫區(qū)間震蕩的格局。

風格轉(zhuǎn)換難以順暢

本周銀行、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵等板塊均有活躍跡象，這使得市場對風格轉(zhuǎn)換的期待再度升溫。周期性大盤股轉(zhuǎn)強，主要有以下幾方面因素：一是前期經(jīng)歷充分調(diào)整，估值處于較低水平；二是近期緊縮預期有所緩解；三是融資融券與股指期貨臨近，權(quán)重股有望受到機構(gòu)關(guān)注；四是中小盤股估值過高，已經(jīng)很難對投資者構(gòu)成吸引力。

我們認為，大盤股活躍程度有望提高，但對其反彈行情不宜寄予過高預期。風格轉(zhuǎn)換不可能一帆風順，主要基于以下兩方面原因。

首先，資金面依然是大盤股發(fā)動行情的最大掣肘。目前銀行信貸受到嚴格控制，信貸資金違規(guī)流入市場的情況也被嚴厲監(jiān)控，另一方面，通脹預期已有所緩和，預計在較長一段時間內(nèi)不會出現(xiàn)明顯的儲蓄搬家。唯一能看到的樂觀因素是人民幣升值預期逐漸增強。不過，基于對出口行業(yè)的保護以及穩(wěn)定就業(yè)的需要，政府很可能采取漸進緩慢升值的做法。事實上，目前1年期NDF所隱含的升值預期僅有2.9%，表明市場對人民幣升值未抱過高預期，這意味著熱錢大舉流入的壓力并不大。與此同時，基金倉位仍處于較高水平，其做多大盤股也是心有余而力不足。在資金供應相對有限的情況下，A股市場面臨的新股融資壓力卻與07年相當，而且大小非減持沖動也會隨著行情的走強而加大。

其次，宏觀緊縮力度不會輕易放松。從信貸投放來看，如果管理層將一季度投放規(guī)?？刂圃谌觐~度的30%，則一季度新增信貸應在2.25萬億元，而今年1至2月信貸新增規(guī)模預計已接近2.1萬億元。即便管理層很可能放寬30%的限制，但信貸投放無疑會嚴加控制。此外，投資者對地方融資平臺過度負債的擔心短期內(nèi)依然無法消除，這也將制約銀行板塊的估值提升。就房地產(chǎn)的現(xiàn)狀來看，地方政府并沒有很強的積極性來打壓樓市，而目前商品房的供需矛盾依然十分緊張。如果房價上漲壓力得不到控制，則投資者對后續(xù)出臺調(diào)控政策的顧慮難以消除，做多地產(chǎn)股的信心也就依然有限。

震蕩格局仍難改觀

從2010年動態(tài)市盈率來看，銀行為11.3倍，石油化工為14倍，石油開采為15.6倍，煤炭開采為16.7倍，鋼鐵為16.9倍，房地產(chǎn)開發(fā)為17.4倍。相比估值過高的中小盤股，這些周期性大盤股確實具備階段性走強可能。但是基于上述分析，大盤股反彈力度較為有限，風格轉(zhuǎn)換為時尚早。這決定了大盤持續(xù)向上突破的可能性并不大。事實上，在3100點-3200點區(qū)間市場也面臨很大的技術(shù)性阻力。預計大盤在沖高后仍將承壓，整體上仍將維持區(qū)間震蕩的格局。

操作上，投資者可以以短線思路來關(guān)注銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等板塊的反彈機會。但關(guān)注重點仍不應偏離符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的相關(guān)行業(yè)。不過，低碳經(jīng)濟、消費、新興產(chǎn)業(yè)等板塊前期漲幅過大，目前已現(xiàn)調(diào)整跡象，投資者應耐心等待其估值回落到合理區(qū)間。

航空證券：行情呈現(xiàn)上下兩難格局

航空證券 陳少丹

資金利用“兩會”召開的期間仍在進行積極的運作，但從有限的漲幅以及萎縮的成交量來看，上周重挫后的市場人氣并沒有完全恢復。隨著“兩會”在本周末的閉幕，概念炒作也將接近尾聲，熱點缺失使市場的可參與性大幅降低。大盤走勢表現(xiàn)出明顯超跌反彈的技術(shù)性特征，向上動力明顯不足。從K線圖看，大盤受30、20日均線支撐的同時又面臨半年線以及60日均線的壓制，呈現(xiàn)上下兩難的格局，短期有望在此區(qū)間進行反復震蕩。

低碳、物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)、消費等相關(guān)的概念股在近期全面開花，就連長期蟄伏不動的地產(chǎn)股也由于政策的明朗化而在近日出現(xiàn)異動。值得注意的是，“兩會”行情中活躍的主要是中小盤概念股，而藍籌股基本上沒有參與其中，即使本周二啟動的地產(chǎn)股也未能擺脫“一日游”的窘境，市場缺乏可持續(xù)上漲的基礎。同時，題材的炒作由于短線資金的逐利性而更多的呈現(xiàn)出“擊鼓傳花”式的上漲，隨著時間的推移，促使資金在近期加速流出，而熱點的快速切換無疑加快了市場做多力量的衰竭。

風格轉(zhuǎn)換遲遲未能出現(xiàn)。雖然銀行、地產(chǎn)等大盤股的估值處于相對安全的區(qū)域，尤其是銀行板塊的低估值在目前市場占有明顯優(yōu)勢，但銀行的巨額再融資預期以及地產(chǎn)股所面臨的政策調(diào)控風險使資金難以對這兩者形成做多共識。從市場的表現(xiàn)看，啟動藍籌股行情需要大規(guī)模資金的參與，而目前的成交量水平顯然不足以擔此重任。

流動性方面，從國內(nèi)來看，央行上周凈回籠資金590億元，繼續(xù)采取收回過剩的流動性的舉措，由于銀行在年初放貸熱情較高，金融市場的流動性仍十分充裕，央行再次調(diào)升存款準備金率的可能性依然存在。本周將公布2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，雖然我國在退出政策方面相當謹慎，但由于政策預期的不確定性，市場的謹慎氣氛將不會改變。

目前市場并不具備太大的向上動力，但下跌空間也有限。中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話將進一步強化人民幣升值的預期，對A股也將產(chǎn)生一定的積極作用，有利于提升金融與地產(chǎn)股的“升值主題”，人民幣升值受益的板塊個股將繼續(xù)活躍，也不排除銀行、地產(chǎn)展開階段性反彈的可能。加上四月份推出的股指期貨，相關(guān)的權(quán)重股估值也將有一定程度的提升，機構(gòu)為了爭奪市場話語權(quán)也可能加大對權(quán)重股的配置力度。

2月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將于近日陸續(xù)披露，正常情況下數(shù)據(jù)應與市場預期偏離不大，市場因此而出現(xiàn)大幅波動的可能較小。綜合各方面因素來看，大盤股仍有望成為穩(wěn)住大盤的主要力量，在沒有出現(xiàn)重大消息面變化的情況下，短期市場上下波動空間不大，將以區(qū)間窄幅震蕩為主。操作上，在目前大盤沒有出現(xiàn)放量拉升的情況下，投資者應控制倉位，不宜過于激進，由于“兩會”將于本周末結(jié)束，相關(guān)概念股炒作將繼續(xù)降溫，投資者應注意相關(guān)板塊及個股回落風險。