在煤炭股集體下跌30%后，分析師們開始出來唱“多”，理由就是煤炭板塊低估值優勢顯現。然而，宏觀調控猶如達摩克里斯之劍懸于投資者頭上，春節前夕，煤炭股集體反彈后本周再次下探。

從2009年12月初，國家出臺政策調控房地產，調高存款準備金率以來，煤炭板塊成為繼房地產板塊之后，又一個“重創板塊”，許多煤炭股股價下調20%到30%。至2月初開始，分析師開始看多。東方證券王帥2月8日稱，從估值看，經過近期持續調整，重點煤炭公司2010年動態市盈率已經降至16倍左右，估值具有較高安全邊際，投資價值漸顯。中金公司韓永同日稱，A股煤炭下行壓力大部分釋放，煤炭股的投資價值正在下跌中逐步顯現。22日中金公司再發報告稱，煤炭股票估值逐步進入合理區間，投資者可以擇機介入。光大證券分析師陳亮22日建議，低配的投資者可提升到標配，甚至超配。

從政策面角度，前期影響煤炭股大幅下跌的政策因素（中央開始宏觀調控，銀根收緊）并沒有變化。近期煤炭股能夠反彈，在于煤炭公司估值進入合理區間。資料顯示，煤炭行業歷史最低估值15倍，平均估值35倍。目前，煤炭板塊A股的2010年PE中值為16倍左右。

分析師們敢于“唱多”的另一個因素，是煤炭行業高贏利能力的基本面并沒有改變。2009年以來，最主要的煤炭品種電煤的現貨價漲幅達到40%，煤炭企業2009年凈利潤僅比最好年份2008年略低。2009年，煤炭開采毛利率仍達50%左右。2010年，占總銷量70%的重點合同電煤長協價漲幅在5%到15%之間，有的甚至更高，正因為如此，在此輪煤炭股下跌中，分析師們一直對煤炭行業維持“看好”評級。

但是，宏觀調控壓力如影隨形。2月12日，即春節前最后一個交易日，央行再度宣布，將于2月25日上調存款準備金率0.5%。22日是新政宣布后的第一個交易日，煤炭股一改四連陽，集體大幅回調，當日下跌2%左右。23日煤炭股盤中再大跌，最高幅度超過5%。

中金公司韓永分析，緊縮周期開始政策出臺時市場反應較大，但如果沒有出現經濟硬著陸，后續政策對股票的影響相對較小。2004年4月第一次上調存款準備金率之后，A股和H股煤炭公司分別出現顯著調整；但10月份的加息對股票市場則沒有顯著影響。2006年4月第一次加息之后，后續的上調存款準備金率對A股市場仍有一定負面影響，但并沒有改變總體的上升趨勢。

中金公司認為，假設緊縮政策不會導致中國經濟硬著陸，政策緊縮導致的煤炭股價下跌僅僅是大上升周期中的盤整。近期出臺的政策，在一定程度上釋放了煤炭股票面臨的政策風險。對于長期投資者，由于政策緊縮導致的股價下跌提供了較好買入機會。對于短期投資者而言，則應該抓住這種交易性機會，遇到政策調控導致的下跌買入，等到催化劑逐步兌現之后，則應該逐步鎖定利潤，避免后續新政策出臺的風險。

另外，資源整合在煤炭行業方興未艾。這也將提升相關上市公司的估值。

2009年煤炭上市公司整合，動作較大的是冀中能源（原冀中能源），金牛能源向冀中能源集團旗下峰峰集團、邯礦集團、張礦集團發行股份購買三集團擁有的煤炭資產。借此，冀中能源集團主要煤炭資產借道金牛能源實現整體上市。屆時金牛能源產能將從目前1100萬噸提升至2400萬噸左右。

2010年，資源重組仍是一個煤炭股的投資主題。山西大礦收購小礦的模式有望在2010年擴展至河南、內蒙等地。河南上市公司平煤股份、鄭州煤電、神火股份或有機會。內蒙上市公司平莊能源、露天煤業或有機會。另外，在河南、河北推行的大型國企之間整合在山東或推進，兗州煤業有機會。

此外，上市公司收購集團資產，實現集團煤炭資源整體上市或得以推進。目前，集團未來有整體上市計劃的上市公司有：中國神華、安源股份和山西板塊國陽新能、潞安環能、山煤國際、太工天成、大同煤業、西山煤電等。但是，這些集團整體上市進程只能逐步推進。