事件：公司公布09年報，報告期內實現營業收入1213.12億元，同比增加141.79億元，同比增長13.2％，凈利潤347.45億元，同比增加55.89億元，同比增長19.2％。歸屬于母公司的凈利潤302.76億元，同比增加43.17億元，同比增長16.6％。實現每股收益1.522元，同比增長16.6％，其中，分紅每股股息0.53元(含稅)。 點評：

業績略低于此前預期每股收益1.67元。主要原因是公司在年報中整體調高了煤炭生產成本中的固定資產折舊攤銷，09年報顯示，噸煤折舊攤銷為24.1元/噸，較3季報中披露的前3季度的噸煤成本18.7元/噸高出近30％。

煤炭業務延續了平穩的態勢。商品煤產量為210.3百萬噸，銷量為254.3百萬噸，分別增長13.2％和9.3％，而預測值分別為199.6百萬噸、240百萬噸，略高于此前預期。商品煤產量增加來源主要是錦界礦、哈爾烏素礦、布爾臺礦的增產，其中錦界礦09年產量達12.7百萬噸，同比增長64.99％，得益于外運鐵路瓶頸的緩解，產能得到明顯釋放。

煤炭價格小幅上漲。09年煤炭綜合售價387.9元/噸，同比增長2.5％，其中長約合同煤價格上漲7.8％，而現貨煤、出口煤價格均出現小幅回落，回落幅度分別為4％、4.5％。

電力業務平穩較快增長，效率方面繼續行業領先。總發電量1050.9億千瓦時，增長7.5％，總售電量為977.2億千瓦時，增長8.2％，略高于我們此前預期，同時受益于2008年的電價上調，綜合電價為336元/兆瓦，上漲5％。經營高效，穩健盈利，全年平均利用小時數為5465小時，較全國平均水平高出626小時，高出12.9％。

鐵路、港口業務作為煤炭業務的輔助部門，經營業績相對穩定。全年自有鐵路運輸周轉量為138.2十億噸公里，同比增長12.1％。港口下水量為159.2百萬噸，同比增長14.2％。

總體看，公司實現了大基數下的平穩增長，盈利能力也穩步增強，煤炭、電力業務毛利率均有所提升。

公司2010年合同煤價上漲30元/噸，略低于此前預期，預計全年煤炭綜合售價為420元/噸，同比增長8.1％。

2010年煤炭產量的增量主要來自于布爾臺礦(20百萬噸)和黃玉川礦(10百萬噸)。預計2010年商品煤產量為230百萬噸，同比增加約20百萬噸，商品煤產量272百萬噸，同比增加18百萬噸。