事實上，對人民幣升值時機的選擇主要還應從經濟整體平衡的需要出發，熱錢流動、外匯儲備貶值、國際社會的反應等都是影響決策的因素，但不是決定性的。

　　央行行長周小川近日在兩會新聞發布會上的一番言詞點燃了外界對人民幣重啟升勢的猜想。經濟界人士認為，人民幣長期趨向肯定是升值的，但短期則將保持穩定，這也同目前中國經濟復蘇的趨勢尚不穩固、還需要繼續確立的判斷是相一致的。
　　今年或許是人民幣匯率的“多事之秋”，關于人民幣大幅升值的討論,在境外媒體上論戰正酣。FT中文網、紐約時報以及華爾街日報紛紛以此為標題撰文,而導火索正是央行行長周小川近日在兩會新聞發布會上的一番言詞。
　　周小川形容目前盯住美元政策是暫時的,“它也是我們應對全球金融危機的一攬子政策中的一個組成部分……這樣的政策遲早也有一個退出的問題。”
　　外電報道中認為,周小川的話為人民幣升值作了“鋪墊”，代表著中國高層官員迄今發出的最強烈暗示——即中國將放棄自2008年年中開始實施的非正式的盯住美元政策,并且,在人民幣升值問題上松了口,甚至對人民幣較大幅度的升值也變得樂觀可期。事實上果真如此嗎？周小川在兩會上的發言是否在釋放人民幣升值的信號？

匯率問題并未松口

　　盡管外媒認為周小川的話標志著官方言論出現了變化。然而，其他高層官員的語氣與周小川并不相同。中國商務部長陳德銘表示，中國出口還需要2到3年時間才能完全恢復到危機前水平。并指出匯率政策的任何變化，都將只是“漸進和可控的”。
　　仔細分析溫家寶在《政府工作報告》中的提法不難發現，除了沿用“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定”的基調，表述上沒有任何變化。
　　中國央行前副行長吳曉靈則表示，“要達到今年把通脹保持在3%以下的目標，可能需要提高利率、或者讓人民幣升值。但中央更擔心，在中國加息或人民幣進一步升值前景的誘惑下，大量投機資金將流入中國。”
　　工銀亞洲董事暨副總經理黃遠輝對匯率問題有著長期深入的研究。他表示,并未從周小川的話中看出人民幣升值松動的意思。黃遠輝認為,周小川主要是談應對金融危機的一攬子政策的退出問題,其中之一是2008年年中實行至今的人民幣盯住美元政策;而人民幣是否盯住美元,跟人民幣是否升值,并不是一回事。
　　事實上，這幾年來,雖然人民幣對美元升值,但因美元持續貶值,實際上人民幣對美元以外的其他主要貨幣,如歐元、英鎊等,是不斷貶值的。
　　“正因為這樣,其他國家很不滿,覺得中美兩個國家的貨幣都貶值,受不了。”深圳大學國際金融研究所所長國世平分析，周小川談匯率,主要是對美國之外的其他國家說的,意思是人民幣不會一直盯住美元,即人民幣兌其他貨幣不會再跟隨美元一味貶值,而是會有自己獨立的匯率政策,更加平衡。
　　國世平分析,我國與美國的經濟不僅不一致,甚至還相反,人民幣緊盯美元其實是與實體經濟相悖的。另外,美元不穩定,緊盯它也不利于保持人民幣的匯率穩定。
　　隨著經濟學家們咀嚼各方的言論，有些人開始揣測，周小川是在微妙地暗示——政策的任何變化都尚需時日。
　　“我們認為，周小川的話支持我們的判斷，即政策變化的時機可能更晚，而不是更早。”渣打銀行外匯研究主管卡勒姆·亨德森在一份簡報中表示，“我們認為，人民幣與美元脫鉤，將是各大經濟體從特殊及非常規貨幣政策總體‘退出戰略’的一部分。”
　　此外，雖然周小川表示盯住美元是危機時期的“特殊”政策，但在去年秋季在美國匹茲堡舉行的20國集團(G20)峰會上，周小川特別提示要避免“刺激政策過早退出”，這可能是一個暗示，即在美國開始提高利率之前，中國匯率政策變化的時機不會成熟。

強迫中國改變匯率難以奏效

由于以美國為“先鋒”的一些國家一直盯住中國的匯率問題不放，導致中國在人民幣升值問題上一直面臨很大的壓力。
　　摩根斯坦利亞洲區總裁斯蒂芬·羅奇說，強迫中國改變匯率的舉動和想法“純屬瘋狂”。“西方，更確切地說是美國應該審視自己的情況。虛偽并不能確立全球政治優勢。”
　　高盛全球首席經濟學家吉姆·奧尼爾認為，中國進口增長速度比出口速度更快，這一現象最重要的意義在于昭示中國內需的強勁，而這正是全球經濟結構重新取得平衡的第一步。“如果我是政策制定者，我會用這一證據來證明人民幣匯率的問題被嚴重夸大。”
　　高盛日前發布報告也認為,中國政府會繼續以往循序漸進的步調,而不會為外界所動;并且,美國企盼的人民幣近期大幅升值的可能性較小。
　　“長遠來講,人民幣一定會升值,這一趨勢不可改變。”工銀亞洲董事暨副總經理黃遠輝總結說,“但這一過程一定是慢升慢控,不會為外界左右。”事實上,從2005年7月至今,人民幣的升值過程一直如此,從未改變。黃遠輝相信,接下來也是一樣。人民幣升值不會以他國的利益為導向,更不會在外來壓力下升值或貶值。
　　此外，對于有些海外經濟學家，把“重商主義”帽子扣在中國頭上的做法，商務部部長陳德銘在接受數家媒體采訪時持批駁態度。
　　陳德銘認為，重商主義是在17、18世紀，以貴金屬為支付手段的時期，在歐洲特別是英國出現的，各國為了贏得更多貴金屬而在貿易上采取一些手段。“但實際上在布雷頓森林體系瓦解、美元不再跟黃金掛鉤后，這種主義存在的土壤已經不存在。”陳德銘說。
　　陳德銘評價說，有些國家自己操縱匯率貶值，卻強行要求別國匯率升值，還扣上“重商主義”帽子，“這對他們自己的經濟復蘇和恢復是不利的，也不利于目前在后金融危機階段的經濟恢復。”
　　陳德銘表示，由于G20峰會已經非常明確，要采取積極的、穩定的貨幣政策，包括穩定貨幣匯率，在退出的機制上，各國要保持協調性，應該按照G20的共識來做事。

海外市場借機炒作

　　值得注意的是，就在周小川發表講話后，交易人民幣的離岸市場開盤時，出現了過度反應。投資者紛紛猜測人民幣將很快升值。
　　在NDF(無本金交割遠期)市場，一年期美元兌人民幣價格最低下探到6.6200（截至記者發稿前），該價格表示人民幣對美元一年后的升值幅度為3.12%。后來價格又回升到前一交易日收盤時的水平6.6410，代表的人民幣升值幅度為2.79%。
　　不少分析人士認為，海外投資者是在借題炒作，完全是過度反應。
　　招商銀行分析師劉東亮指出，目前中國的出口雖然在持續回升，但還僅限于恢復性的增長，并未出現擴張性的增長。且海外經濟除美國外，其他經濟體的復蘇均低于預期，外需前景也并不明朗，當前顯然不是人民幣升值的良好時機。
　　中國銀行的分析師石磊也堅決地否定了人民幣將重啟升勢的說法，他認為市場關于人民幣升值的說法實際上只是炒作。
　　“對當前經濟復蘇的判斷依然是充滿不確定性的，既然危機尚未結束，外部環境還不穩定，特殊的匯率形成機制就應該延續下去。”石磊認為。
　　事實上，對人民幣升值時機的選擇主要還應從經濟整體平衡的需要出發，熱錢流動、外匯儲備貶值、國際社會的反應等都是影響決策的因素，但不是決定性的。
　　匯率是一個影響經濟全局的指標，貿易平衡，進出口行業的效益和就業、跨境資本流動，資產價格都會對匯率的變化做出反應，而市場對匯率走向預期的變化更可能將匯率實際變化的影響放大甚至扭曲，比如希望人民幣升值引發的投機需求。
　　可以肯定的是，人民幣長期趨向升值，短期則保持穩定，也同目前中國對經濟復蘇的趨勢尚不穩固，還需要繼續確立的判斷相一致。
　　對人民幣兌美元匯率的過度關注經常讓市場忽視了人民幣匯率的整體走勢。隨著希臘債務危機升級，美元兌歐元、英鎊等主要非美元貨幣近期已經大幅升值。這意味目前與美元匯率掛鉤的人民幣，對非美元貨幣也同步大幅升值。實際上，這種波動已經部分消化了人民幣在短期內的升值壓力。