“沈西?！痹鰹橹袊斉潆娧b備的標桿，統治著中國變壓器行業的市場，但現在這三家企業卻走上了三條不同的道路。

    2001年2月28日，保定天威集團通過天威保變率先上市，并成功利用資本市場這一撬桿更改了“沈西保”的排名，坐上了輸配電市場的第一把交椅。2007年9月25日，中國兵裝集團向保定天威集團注入150億資金進行重組，并以此獲得了保定市國資委手中的天威集團100%股權。其后，保定天威在中國兵裝集團的幫助下快速打造輸變電產業和新能源產業的“雙主業”模式，并使得保定成為中國的光谷。

中國西電

    而和保定天威集團的境遇不同，沈陽變壓器集團卻向著另一個方向發展，由于多種原因，沈陽變壓器曾經徘徊在破產的邊緣，2003年11月，特變電工在西門子與浙江正泰收購失敗之后，斥資2.3億元控股當時的沈陽變壓器廠，并在當年成功組建了特變電工沈陽變壓器集團有限公司。2007年6月22日，時任遼寧省委書記的李克強在新疆、遼寧兩省區工作交流會上表示，“特變電工沈變的發展是新疆、遼寧兩省區交流合作和國企改革的成功典范”。

    和這兩家輸配電龍頭企業有所區別，西電集團雖然在排名中名列第二，但它卻是變壓器領域中的唯一一家央企。所以，西變集團的資本運作歷來是輸變電領域業內人士關注的重點，2009年12月4日，西電集團上市申請成功獲證監會批準，根據其招股說明書，西電集團將擬發行13.07億股A股，占發行后總股本的30%，發行后總股本為不超過43.57億股。

　　 不過和業內人士的看法不同，很多大的投資公司對中國西電上市價格并不看好。華夏基金管理有限公司一位人士在此之前就告訴記者：“中國西電價格還有水分可擠，破發的可能性較大?！?/p>

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    輸配電設備制造戰局

　　 西電集團雖然是中國最大的輸配電一次設備制造商，但它卻不是這個市場的掌控者。實際上，由于近些年來中國電力總裝機容量的大幅增長，電力如何輸送的瓶頸開始暴露出來，電力行業的發展中心已經逐步由電站建設向電網建設進行過渡，這個市場競爭開始激烈起來。

　　在對核心技術要求不甚嚴格的配電市場領域，中小生產企業在近幾年進入迅速，由此也帶來了產品同質化和無自身核心技術問題，市場競爭激烈。而相對擁有技術壁壘、行業進入和資金門檻這些屏障的輸電市場領域，這一戰局也同樣不輕松，歷年來，西門子、ABB、AREVA等在國內的合資企業與國內傳統的大型設備制造商捉對廝殺，行業希望用市場換技術、自主創新等方式壘高技術壁壘，發展出能和世界企業匹敵的制造公司。

　　 西電集團、天威保變、特變電工就是被寄予這樣期望的企業，西電集團是以西安電力機械制造公司為主體改制設立的公司，在三峽工程、“西電東送”等國家重點工程項目中提供了成套輸配電設備，它擁有中國最具規模的高壓、超高壓及特高壓輸配電成套設備研究開發、生產制造和試驗檢測的基地，并在近兩年間開始快速兼并優良資產，擴大生產規模，以圖做成中國的ABB。據有關人士回憶告訴記者：“2009年李榮融找到張雅林說過，如果你要做就做成中國的ABB或西門子，要不就被別人兼并?！笨赡苷沁@句話使得西電集團下定決心擴張自己。

　　由于擁有強大的資本市場優勢，多年來，特變電工與天威保變紛紛擴充了自身的產能，打造一條以輸配電為主線的產業網結構，先后在新能源，新材料等領域搭建平臺，擴展自己的利潤空間。像特變電工在實現了資本化運作之后，便在全國積極開展并購，以彌補其地域短板，先后將衡變、沈變、魯纜等企業收入囊中，隨即發揮新疆能源儲存豐富的天然地理優勢，又將觸角延伸至太陽能和新材料等產業；而天威保變也先后進軍風電、多晶硅等產業。

　　 在這樣的情況下，上市對于西電集團穩固其地位顯得更為重要。2010年1月14日，國家電網公司總經理劉振亞在2010年國家電網工作會議上宣布，國家電網2009年全年對電網建設的投資總額達3058.6億元，同比增長22.5%，全年實現利潤45.2億元。同時，國家電網在2010年的投資計劃完成電網建設投資2274億元，同比下調25.56%。廣發證券研究員謝軍認為，在未來2~3年內，國家電網未來的投資結構將從“中間大,兩頭小”向“兩頭迅速膨脹,中間需求縮小”的局面轉換，未來3~5年內，關注重點將轉向特高壓、配網、農網和智能電網建設與改造。 

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 西電籌資劍指何方

    在西電集團公布的招股說明書中，西電集團此次上市將募集資金77.21億元，其中66%的募集資金將投向技術改造擴能項目，3.89%的資金投向科技研發項目，剩余資金用來補充流動資金。由此可見，西電集團準備在技術改造上進行突破，而根據國家電網2009年對能生產超(特)高壓交、直流輸變電設備成套的國內企業招標傾斜就不難看出，西電集團希望在超(特)高壓交、直流輸變電設備上完善和開發新產品，以此提高產品的盈利能力。

　　具體落實到項目上來看，技術改造擴能項目以投入資金大小依次包括高壓開關板塊、絕緣子避雷板塊、變壓器板塊、試驗檢測板塊、電力電容板塊和整流裝置板塊，其相對應的也正是在國家百萬伏示范線路“晉東南—南陽—荊門示范工程、云南—廣州±800kV特高壓直流輸電工程”提供相關產品，像西電集團研發出1100kVGIS、隔離開關、棒形懸式復合絕緣子、GIS出線套管及其用空心復合絕緣子等17項特高壓高端技術產品。

　　業內人士大多知道，超(特)高壓輸配電設備單體造價高，生產時間長，運輸問題突出。以500kV這樣的大型變壓器產品為例，單臺成本普遍在1500萬～2500萬元，而大型直流換流變壓器單臺成本更是高達3000萬～4000萬元，生產周期要5個月左右。而且隨著大型變壓器單臺容量的提高，其運輸重量的問題也會更加嚴重。一般而言，500kV的大容量變壓器單臺總重量已超過500噸，運輸重量也超過380噸。在這樣的情況下，西電集團加大超(特)高壓輸配電產品比重將會改變現有的結算模式。

　　根據截止到2009年6月底的資料，西電集團銷售結算采用的為“1-4-4-1付款”模式，即簽訂合同后客戶預付合同金額的10%，發貨驗收后付款40%，合同貨物完成安裝、調試、性能試驗和合格后付款40%，質保期結束后支付余款10%。在這樣的模式下，西電集團應收賬款凈額為55.5億元，占總資產比例的26.80%，隨著其業務的不斷增長，流動資金不足的問題越來越嚴重。所以，在上市之后，西電集團如何在運用資本市場支持改進自身的管理運營結構也是值得關注的事情。

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    西電危局

　　雖然西電集團的上市使得它能獲得和其它輸配電領域的兩大巨頭一樣的資本后盾支持，并通過資本市場加速技術進步的步伐。但這并不表示，它能夠替代國外企業。實際上，中國輸配電設備制造行業和工程機械行業一樣，在基礎研究、生產工藝和生產能力等方面與國際先進水平尚有一定差距，尚不能完全滿足客戶的需求，所以，包括保變集團、西電集團和特變電工在內的三大企業，部分關鍵材料和零部件在相當長時間內不得不依賴國外廠商供應，這在一定程度上抬高了國產設備的成本，也控制了國內廠商的生產力。

　　而且，西電集團在電力設備控制及電網自動控制、保護和調度等二次設備生產和研發方面，與國際領先的輸配電設備生產企業存在一定差距，目前尚不能滿足客戶輸配電一次、二次設備成套要求，而且由于企業體制的原因，其他國家的國家工程更傾向找別國的民營企業來進行。這使得西電集團在國際工程承包方面落后于特變電工，2008年10月12日，國家發改委把《特高壓變電技術國家工程實驗室》正式授予特變電工全資子公司特變電工沈陽變壓器集團有限公司和沈陽變壓器研究所股份有限公司，這是中國電力行業首批設立的設備研發國家工程實驗室，也是中國變壓器行業唯一國家工程實驗室。

　　實際上，西電集團這次上市的資金分配已經表明，它依舊會專注于輸配電設備領域，并未有向其他拓展的跡象。以此看來，2010年國家電網全年對電網建設的投資總額下降將是對西電集團各方面的一次挑戰。