屋漏偏逢連夜雨。昨日，華潤電力和華潤燃氣先后發公告稱，在兩月前提出的兩者合并計劃，由于遭到大部分華潤電力獨立股東否決，被宣布告吹。

在昨日召開的華潤電力股東特別大會上，其獨立股東針對上述合并建議進行投票表決，最終有64.15%票反對，由于贊成票未達到50%以上，“故建議合并及計劃將不會進行”。根據收購守則規則，未來12個月內，除非執行人員同意，否則華潤電力及其一致行動人士均不得宣布對華潤燃氣提出要約或可能提出要約(包括可能導致華潤電力持有華潤燃氣30%或以上股份投票權的部分要約)，亦不得獲得華潤燃氣的任何投票權，以致華潤電力或其一致行動人士將因此須根據收購守則提出要約。

針對這次合并被否決的原因，昨日，北京商報記者聯系到華潤電力辦公室相關負責人，但其并沒有給出進一步置評。

上述兩家上市公司的合并曾被華潤寄予厚望。5月，兩家公司聯合公布稱，華潤電力以換股方式合并華潤燃氣，進而組建綜合能源及公用事業集團，并易名為“華潤能源控股”。根據初步的合并方案，華潤電力將向華潤燃氣股東配發新股，持有華潤燃氣100股可換取華潤電力97股股份。當時有分析稱，兩家公司合二為一的主要目的在于打造一家巨無霸能源公司，并借助電力為燃氣業務融資。

然而，華潤的合并構想并不被業界看好，合并消息傳出時就有預測可能被否。國泰君安分析師吳逸超分析認為，新組建的公司或許將涉足天然氣的上游行業，“而這很可能引起投資者的擔憂，因為其意味著大額的資本開支以及相對較高不確定性的回報，可能會對新公司的估值有負面影響。所以，合并有可能不會獲得華潤燃氣股東投票通過。” 吳逸超表示。

另外，中銀國際認為，兩家公司合并缺乏協同效應，也可能成為華潤電力和華潤燃氣否定此交易的重要因素。據介紹，目前華潤燃氣并未向華潤電力旗下的燃氣電廠供應天然氣，而且目前華潤電力并無在建任何燃氣機組，因此即使兩家公司成功合并，短期內(1-2年)也并不能帶來直接的協同效應。

尤其值得注意的是，華潤的合并之夢破碎正是在其“緋聞纏身”之時。

日前，有實名微博舉報華潤電力以過百億高價收購了存在“證件無效”等諸多問題的山西金業煤礦資產，并被指董事長貪腐，此事還引怒小股東將華潤告上了法庭，其也被業界看成了合并告吹的重要原因，中投顧問能源行業研究員周修杰表示，高價并購事件已使公司信譽大幅受損，中小股東對公司的信任度有所下降。“而此次華潤電力和華潤燃氣合并更是激發了中小股東的‘無限遐想’，華潤內部整合是否再度牽連利益輸送、中小股東合法權益是否再度遭受損失尚不得而知，但中小股東顯然已經對此次合并喪失信心。”周修杰說。

在市場悲觀情緒影響下，華潤電力股價每況愈下，截至上周五累計跌33.6%，以上述換股比例及上周五兩家公司的股價計算，建議收購價已由每股溢價12.77%，變成折讓14.73%，很顯然，收購建議的吸引力已經大減。

短期內，華潤電力和華潤燃氣合并的可能性較小。“若華潤電力不能就高價并購事件給出足夠合理的解釋，華潤電力未來在實體領域和資本市場都將面臨巨大的信任危機，公司的盈利能力和融資能力也將受到影響。同時，國資委如何給出‘終極解釋’值得社會各界重點關注。 ”周修杰表示。