盡管光伏產業利好政策陸續出爐，但PE資本選擇了遠離。投中集團昨日發布的報告顯示，盡管光伏行業的“政策春天”已經來臨，但PE資本卻對此興趣索然。一個積極信號是，在熬過2012年寒冬后，大多數光伏上市公司預告上半年業績預盈，但對于追逐暴利的PE而言，目前的光伏業似乎仍未具投資價值。

光伏業利好政策密集出臺

7月15日，《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》正式出臺，明確提出完善電價和補貼政策、加大財稅政策支持力度等刺激國內光伏需求的六大支持政策。同時，意見明確提出2013至2015年，年均新增光伏發電裝機容量1000萬千瓦左右，到2015年總裝機容量達到3500萬千瓦以上，再次上調國內光伏發電裝機目標，并首次明確電價和補貼機制以及光伏準入門檻。

這對于身處寒流的國內光伏企業而言，無異于救命稻草。

2011年以來，受產能過剩、歐美“雙反”、市場無序競爭、產品過度依賴國外市場、國內應用開發不足等諸多因素影響，我國光伏行業迅速步入寒冬，光伏企業大面積虧損，行業龍頭無錫尚德宣告破產。在此背景下，一系列利好政策密集出臺，裝機目標屢次上調，力圖通過擴大國內市場幫助光伏行業渡過難關。

2012年，受德國、意大利、法國等歐洲主要國家光伏補貼調整影響，全球光伏市場需求陷入短期停滯。根據歐洲光伏發電產業協會(EPIA)統計數據顯示，2012年全球新增光伏裝機容量為3110萬千瓦，同比增長12.6%，增速明顯放緩。相對而言，中國光伏裝機容量仍然保持較快增長，2012年中國新增光伏裝機容量約500萬千瓦，同比增長逾1倍，凈增加容量僅次于德國，躍居全球第二位。

不過，由于嚴重依賴國外市場，國內光伏企業遭受重創，2012年大多數交出了虧損的成績單。業績大幅下滑也使多家光伏企業IPO進程終止，恒基光伏、裕華光伏、捷佳偉創、日晶新能源、浚鑫科技、福萊特光伏等擬IPO企業均進入終止審查名單。2013年，在A股IPO持續冰封及光伏行業持續疲軟的背景下，沒有一家光伏企業完成IPO。

PE機構對光伏業興趣索然

資本的嗅覺總是先行于實體行業的興衰。在光伏行業由盛轉衰之前，PE機構對該行業已日益冷淡。

根據投中集團旗下金融數據產品CVSource統計顯示，2006年至今，中國光伏行業共披露110起VC/PE融資案例，融資總額達到33.03億美元，平均單筆融資金額為3002萬美元。其中，2011年共披露25起VC/PE融資案例，融資總額達7.05億美元，融資企業數量及規模均達到歷史最高水平。

2012年以來，光伏行業由盛轉衰，全年僅披露7起融資案例，融資總額為5.75億美元。其中，中節能太陽能獲得鄱陽湖資本25億元投資，若將此筆融資案例剔除，2012年光伏行業融資總額僅為1.53億美元，較2011年大幅下滑。2013年以來，僅有湘電新能源一家光伏企業獲得融資——5月29日，湖南高新創業投資集團有限公司以6.89億元受讓5.3億股湘電新能源的股份，以31.55%的股權比例成為湘電新能源的第二大股東，這也是高新創投歷史上直投項目中最大的一筆。

PE資本對投資光伏行業熱情漸退，除了行業自身供求因素外，光伏企業IPO“此路不通”也是主要原因。

根據投中集團統計，2005年至今，共有27家光伏企業在全球資本市場實現IPO，累計融資金額為46.07億美元。從市場分布來看，8家企業登陸A股市場，另外19家則分布于以美國為主的境外資本市場。其中，2010年共有6家企業成功上市，融資總額為11.16億美元，達到歷史最高水平。此后，隨著光伏行業深陷寒冬，光伏企業IPO進程受阻，2012年僅有華電福新和隆基股份兩家企業實現IPO，總計融資5.84億美元。

在A股IPO審批暫緩的背景下，一些光伏企業開始謀劃借殼上市，但進程并不順暢。

2012年5月份，*ST北生發布了吸收合并尖山光電的重組預案，擬轉型光伏企業。但由于光伏業持續低迷，尖山光電業績大幅下滑，借殼無果而終。值得一提的是，尖山光電的股東中，包括了通聯創投、榮盛創投、盛商創投、維美創投等一眾PE。但由于尖山光電業績大幅下滑，這些創投非但沒有收獲回報，通聯創投還卷入了尖山光電的多起擔保官司，旗下所持多家上市公司股權被凍結。

行業回暖催生曲線上市

讓投資者寬慰的是，在行業回暖、國家政策鼎力扶持兩大因素作用下，光伏企業或已迎來業績拐點。

據上證資訊統計，截至7月24日，34家光伏上市公司中已有25家發布了2013年上半年業績預告。其中18家業績預盈，占已發布業績預告光伏企業總數的72%。航天機電、向日葵、愛康科技等多家公司實現扭虧，中環股份、橫店東磁、東方日升等公司業績同比大幅增長。

與此同時，一些光伏企業再度開始謀求曲線登陸上市公司。7月初，松遼汽車披露定增方案，擬向不超過十家特定對象非公開發行不超過3.78億股，總募集資金不超過22.79億元，用于收購阿克蘇舒奇蒙光伏發電有限公司100%股權、新建甘肅100兆瓦光伏電站項目和補充流動資金。舒奇蒙光伏此前曾醞釀IPO。

對于進軍光伏產業的目的，松遼汽車表示，光伏行業受未來國家新政扶持力度或超出預期并具備長期的穩定發展戰略，預計光伏發電站業務將獲得較大幅度增長。

未來，是否會有更多光伏類資產曲線裝入上市公司，值得關注。