非居民用天然氣價格上漲，我們認為對LNG發(fā)電、化工、天然氣液化生產環(huán)節(jié)的盈利負面影響較大，對CNG出租車和公交基本沒有影響，對LNG重卡經濟性略有影響,增速將放緩；利好上游的天然氣開采和增產的裝備。關于中石油提價的傳言，我們認為，即使氣源成本提價30%，終端價格未必全能轉嫁，并且LNG重卡的經濟性依然存在，短期負面影響是LNG重卡經濟性下降，增速放緩。

一、天然氣提價背景

國家發(fā)展改革委6月28日宣布，為保障天然氣市場供應、促進節(jié)能減排，提高資源利用效率，決定自2013年7月10日起，調整非居民用天然氣門站價格，居民用天然氣價格不做調整。此次非居民用天然氣價格調整，將天然氣分為存量氣和增量氣。

存量氣門站價格每立方米提價幅度最高不超過0.4元，其中，化肥用氣最高不超過0.25元。增量氣門站價格按可替代能源(燃料油、液化石油氣)價格的85%確定。

注：城市門站價格為上游天然氣供應商與下游購買方(包括天然氣管道經營企業(yè)、城鎮(zhèn)管道天然氣經營企業(yè))在天然氣所有權交接點的價格。

目前我國天然氣定價使用的是成本加成法,即天然氣定價是從供給端按照成本加成并給與廠商合理利潤來定價，而與相關替代品無關，這樣就導致在能源價格不斷上漲的過程中，天然氣價格仍然保持在低位。天然氣的出廠價和管輸價格都受到中央政府管制、區(qū)域零售價格受到地方政府管制；在政府分段定價的基礎上，天然氣出廠價格加管輸費形成直供天然氣價格或天然氣城市門站價格,天然氣城市門站價格加城市配氣費形成城市用戶的天然氣價格。

提價長期利好于上游企業(yè)加大天然氣開發(fā)投資，解決供需矛盾。目前我國天然氣價格水平偏低，沒有完全反映市場供求變化和資源稀缺程度，不利于天然氣合理使用。特別是近年來進口中亞天然氣價格更貴，卻按國產氣價格虧損銷售，形成了“價格倒掛”，嚴重抑制了上游的供給,在一定程度上造成了國內天然氣供不應求的局面，因此理順天然氣價格形成機制破在眉睫。

二、7月各地的執(zhí)行情況不一，但價格上漲是趨勢

從現(xiàn)在已經進行非民用天然氣價格調整的省份的情況來看,除了四川采用最高綜合門站價格進行調整，其他省份都是按照國家規(guī)定的存量氣和增量氣最高門站價格進行調整，然后由省份的各個市(縣)因地制宜，制定具體的調整方案。盡管一些省份已經陸續(xù)下發(fā)了調整非居民用天然氣價格的指導性意見，但省內各地市的價格調整尚未跟進。此次氣價調整落實尚需一定時間。

7月26日《第一財經日報》報道，傳中石油內部下發(fā)文件，要求對各地LNG工廠的供氣價上調至各地非居民用氣最高價格。目前國內已投LNG工廠的氣源70%以上來自中石油，據(jù)安訊思息旺能源測算,按照中石油的上述定價方案,則LNG生產企業(yè)的單原料氣成本將增加1元/方左右，合約1400元/噸，價格上調幅度較大。目前國內LNG的市場均價約在4500元/噸左右，因此提價幅度可能高達30%。

我們認為各省的氣源情況不同，調整幅度不同，從收集的信息來看,增量氣和存量氣的漲幅基本在10%-30%，有的省規(guī)定出租車和公交車用的CNG不調價,或者有補貼。

LNG市朝定價，其價格制定也受到市場需求的影響，LNG液化工廠未必就能將管道氣價格上漲的成本完全傳導出去，而且若漲幅過大,會抑制下游用戶的需求,反過來也將一定程度制約LNG價格的上漲。因此LNG液化工廠的盈利將擠壓。

附各省調價情況：四川：7月10日起該省非居民用天然氣最高綜合門站價格從1.98元/方上調0.163元/方至2.143元/方，漲幅為8%；居民天然氣價格、存量氣中化肥生產用氣門站價格、車用壓縮天然氣(CNG)銷售價格保持不變。與國家發(fā)改委按照存量氣和增量氣的不同標準進行分別調整的政策不同，四川是將存量氣和增量氣加權綜合作價。

江蘇：江蘇省非居民用天然氣最高門站價格分別達到存量氣2.42元/立方米,增量氣3.3元/立方米。這與國家規(guī)定的一致。

安徽：此次天然氣價格調整方案中，安徽省存量氣門站價格為每方2.35元,增量氣門站價格為每方3.23元,與發(fā)改委規(guī)定一致。調整后，西氣東輸存量氣中工業(yè)用氣價格每方上調0.291元，其他用氣價格上調0.40元，上調幅度23%左右。此外，7月10日起，安徽省使用西氣的聯(lián)網市縣車用天然氣統(tǒng)一調整為每方3.98元。使用川氣的城市仍暫由各市制定。此次車用氣價格采取順加作價的原則，統(tǒng)一上調0.40元，調整后的價格與90#汽油比價關系為0.6∶1；與使用汽油相比，仍有較大的價格優(yōu)勢。包括合肥在內的全省11個地市將陸續(xù)上調出租車公里租價，以減少車用天然氣漲價影響。

江西：江西省最高省內城市門站價格，采取存量氣、增量氣單獨作價方式，價格由國家制定的到江西省最高門站價格,加上調整后的省內管輸價格構成。江西省從10日起降低省內天然氣管輸價格，省天然氣有限公司省內管輸價格,由每立方米0.50元調整為0.40元(含營業(yè)稅)。國家制定的存量氣和增量氣的最高門站價格分別為每立方米2.22和3.1元。調整后，江西省非居民用氣最高省內城市門站價格：存量氣、增量氣分別為每立方米2.62元、3.5元。車用天然氣加氣子站供城市出租車、公交車車用天然氣價格暫不調整。部分天然氣加氣子站購銷差偏緊、經營困難的，由當?shù)夭扇∨R時補貼等方式，確保出租車、公交車用氣的正常供應。

長株潭三市：國家規(guī)定的湖南省存量氣和增量氣最高門站價格分別為每立方米2.22和3.1元。從7月15日零時起，長株潭三市非居民用氣價格統(tǒng)一調整為3.48元/立方米，實際上調0.48元/立方米，其中株洲、湘潭市含0.03元/立方米的價格調節(jié)基金。此外，三市的車用天然氣銷售價格統(tǒng)一從4.3元/立方米，調整為4.6元/立方米，實際上調0.3元/立方米。調整后的車用天然氣銷售價與購進價之間的價差，在扣除CNG加氣站的合理購銷差價后所形成的收入,計入價格調節(jié)基金專項存儲，統(tǒng)籌用于車用天然氣價格調整所發(fā)生的補貼支出。

湖南常德：7月19日起，市城區(qū)非居民用天然氣銷售價格為3.75元/立方米,車用天然氣銷售價格為4.60元/立方米,分別在原價格基礎上增加了0.48元、0.65元，但常德市綜合調價幅度低于長株潭以及其他周邊市州。

中山：從2013年7月25日起，中山調整非居民管道天然氣最高限價,由每立方米4.90元調整至5.20元，居民管道天然氣、車用天然氣價格不作調整。

天津：國家規(guī)定的天津的存量氣和增量氣最高門站價格分別為每立方米2.26和3.14元。

二是車用天然氣價格調整為每立方米4.20元,自2013年7月26日起執(zhí)行。三是工商業(yè)、供熱、發(fā)電等其他非居民用氣價格調整為3.25元。

甘肅：國家規(guī)定的甘肅省的存量氣和增量氣最高門站價格分別為每立方米1.69和2.57元。甘肅省發(fā)改委規(guī)定，自2013年8月1日零時起，上游供氣企業(yè)供加氣站用氣銷售價格為2.35元,加氣站對外銷售價格為每立方米3.10元。蘭州市天然氣調整后存量氣銷售價格為每立方米2.57元,增量氣銷售價格為每立方米3.56元；上游供氣企業(yè)供加氣站用氣銷售價格為2.35元；加氣站對外銷售價格從目前的2.59元調整為每立方米3.10元,提價20%。

河北：河北省門站價格存量氣最高為2.24元/立方米,增量氣3.12元/立方米。據(jù)悉，河北省工業(yè)類存量氣平均漲超0.2元，其他類上漲0.4元。河北省天然氣有限責任公司、河北華油天然氣有限責任公司、河北中石油昆侖車用燃氣有限公司壓縮天然氣母站最高批發(fā)價格為每立方米2.80元。城市門站價格、壓縮天然氣母站批發(fā)價格自2013年7月10日起執(zhí)行。

山東：國家規(guī)定的山東省的存量氣和增量氣最高門站價格分別為每立方米2.24和3.12元。未規(guī)定具體調整方案。

哈爾濱：國家規(guī)定的黑龍江省的存量氣和增量氣最高門站價格分別為每立方米2.02和2.9元。從市物價局天然氣價格調整告誡會上獲悉，哈爾濱市非民用天然氣銷售價格和車用天然氣銷售價格上調方案將于8月上旬出臺。在調價方案出臺前,仍執(zhí)行車用天然氣每立方米3.7元、非民用天然氣每立方米3.8元的原銷售價格。

三、對天然氣產業(yè)鏈的影響

2011年我國天然氣利用結構：汽車燃氣8%，民用燃氣9%，工業(yè)燃料34%，發(fā)電17%，化工原料21%。“十二五”期間天然氣的市場格局將為：城市燃氣32%、工業(yè)31%、發(fā)電21%、化工16%。從趨勢上看，未來城市燃氣(包括民用、車用、公共服務、采暖等)占比將上升，并且受天然氣提價的影響，工業(yè)用氣的需求占比將下降。

上調非居民天然氣價格，對于發(fā)電和工業(yè)用氣領域影響較大，生產成本增加明顯，壓縮了企業(yè)生產利潤，也可能阻礙了部分企業(yè)“煤轉氣”的生產方式轉變，尿素、氧化鋁等工業(yè)生產成本上升。天然氣生產企業(yè)、加氣站的盈利性受天然氣差價縮小，而終端價格受地方政府管制和市場的影響不可能完全轉嫁，未來盈利下降至合理水平，目前預計毛利率30-40%左右，因此天然氣中間生產環(huán)節(jié)受提價的負面影響是最大的。

我們重點分析一下車用氣領域：從目前的執(zhí)行情況看來，部分地區(qū)增量氣價上調幅度在10-30%，大部分地區(qū)零售價格并未波動。此次氣價調整對CNG出租車和公交車輛的影響可以忽略，在發(fā)改委“出租車行業(yè)，車用氣價格相當于汽油價格的60%左右”的政策指導下,即便是調整之后，天然氣相對于汽油仍具有較大的成本優(yōu)勢，而且各地也針對天然氣出租車補貼調價等措施。LNG受氣源成本上升的影響,可能會影響LNG重卡的經濟性。我們測算一下,若漲至燃油價格的70%，LNG價格5元，氣化率為1400方/噸時，價格為7000元/噸，投資回收期1年，LNG重卡仍具有吸引力。若車用天然氣價格漲至燃油價格的80%，LNG價格5.7元/方，氣化率為1400方/噸時，價格為7980元/噸，LNG重卡2年才能收回改裝投資,則除出租車外，天然氣汽車的推廣應用將失去經濟動力而減緩，甚至停滯。7月22日全國LNG工廠均價約5080元/噸(3.6元/方)，若未來上漲30%，LNG價格達到4.7元,與目前柴油價格的比率是66%，仍具有經濟性。同時也要考慮，未來柴油品質提高,價格也會同步上漲。實際上，大部分地區(qū)的車用天然氣價格仍然是燃油價格的60%，但由于2010年以后進口LNG價格較高、國內多地天然氣漲價、價格改革預期尚未明朗，使得企業(yè)和有關主管部門產生對車用天然氣漲價的憂慮，因此短期天然氣汽車推廣受到影響。

綜合上述分析，我們認為天然氣提價對LNG發(fā)電、化工、天然氣液化生產環(huán)節(jié)的盈利影響較大，對CNG出租車和公交基本沒有影響，LNG重卡經濟性有所下降，需求增速放緩；利好上游的天然氣開采和增產的裝備。關于中石油提價的傳言，我們認為，即使氣源成本提價30%，終端價格未必全能轉嫁，二來就是提價20-30%，LNG重卡的經濟性和環(huán)保優(yōu)勢依然存在，當然短期受經濟性下降和客戶觀望的影響,需求增速將明顯放緩。