自7月底以來，焦煤期貨JM1401合約價格在1050-1080區(qū)間震蕩小幅攀升。基于近月來煤炭進口量及煤炭產量的回落、焦煤終端鋼鐵和焦炭價格的上漲，我們認為焦煤期貨價格或在1000-1050元形成底部，短期面臨1100元一線關口的考驗，1100元如能有效突破，下一上漲目標為1200元。

受終端鋼材價格上行帶動 焦煤現(xiàn)貨普遍止跌企穩(wěn)

進入7月以來，終端鋼材市場持續(xù)四周逆勢上行，市場回溫的持續(xù)性給原料市場帶來利好消息，河北東北地區(qū)焦炭價格有所回升，下游行業(yè)市場的小步上升，給煉焦煤市場注入活力。近期國內煉焦煤市場整體來說運行較為平穩(wěn)，焦煤價格方面以穩(wěn)為主。受下游市場利好的帶動，山東及河北地區(qū)精煤價格上調。河北山東地區(qū)焦煤市場有所回溫，精煤價格小幅上調，給市場帶來信心。

煤炭進口量高位回落 緩解國內煤價下行壓力

中國海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年中國累計進口煤炭1.58億噸，同比增長13.3%，增幅連續(xù)4個月收窄。出口408萬噸，同比下降29.4%；凈進口1.54億噸，同比增加2030萬噸，增長15.1%。進口持續(xù)大增已成為影響國內煤炭需求的主要因素之一。由于價格倒掛，很多下游需求方選擇價格較低的進口煤，使國內煤炭需求持續(xù)低迷，抑制國內煤價上升。另外因為國內煤炭企業(yè)進行大幅降價，進口煤的價格優(yōu)勢已不明顯。近期由于國內市場煤價持續(xù)下滑，進口數(shù)量連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比下降，6月份進口2236萬噸，環(huán)比減少521萬噸，下降18.9%，同比首次下降，下降17.9%。從進口煤結構看，由于國際煉焦煤價格偏低，煉焦煤進口明顯增長，前6個月進口煉焦煤3530萬噸，同比增長29%。

產量回落幅度擴大及投資降幅收窄利于緩解國內過剩壓力

自今年一季度以來全國煤炭產量同比持續(xù)下降，且降幅不斷擴大。2013年1-6月，我國煤炭產量17.9億噸，同比下降3.65%，其中6月份煤炭產量2.95億噸，同比下降6.34%，環(huán)比維持不變。由于煤炭需求仍然很低迷，煤價不斷下跌，相當一部分中小煤礦出現(xiàn)虧損，煤礦主動停產或者限產，這導致國內煤炭產量同比下降。由于煤價仍然在下跌過程中，預計未來煤礦虧損面不斷擴大，主動停產的煤礦會越來越多。

根據(jù)統(tǒng)計局公布的2013年1-6月份，煤炭開采和洗選業(yè)固定資產投資持續(xù)下降。同比增長-2.55%。但與一季度的數(shù)據(jù)相比，整個上半年煤炭開采與洗選業(yè)固定資產投資降幅明顯收窄。對于涉及煤炭開采以及洗選的企業(yè)來說，國家對整體煤炭行業(yè)的固定資產投資完成額是表示其對這個行業(yè)固定資產投資規(guī)模、速度、比例和使用方向的一個重要指標。持續(xù)下降顯示了國家對該行業(yè)的調整的方向。這也意味著產能的增加將受到更大的限制。今年以來，國內煤炭價格出現(xiàn)暴跌，企業(yè)盈利受到巨大沖擊，一些煤企停產限產。到目前為止，下游鋼材有所回暖，行業(yè)投資降幅逐步收窄。6月煤炭產量同比繼續(xù)下降：

下游鋼鐵價格有所反彈 如能持續(xù)則有助于焦煤反彈

作為煤炭行業(yè)的四個下游消費行業(yè)之一鋼鐵行業(yè)下游行業(yè)，他的表現(xiàn)主要對其上游煉焦煤市場產生最直接、最有影響力的作用。

2013年以來，粗鋼產量一直維持高位，6月粗鋼產量6466萬噸，較5月減少237萬噸或3.54%，同比增速為4.58%，較5月回落2.69個百分點。鋼鐵庫存基本回落至合理水平，螺紋鋼庫存在674萬噸，持續(xù)下降。受6月底銀行“錢荒”的影響，鋼鐵行業(yè)資金偏緊，鋼廠、鋼貿商以價換量的心理收斂，產量有所減少。一般看來，7月是鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)“淡季”，但鋼價卻一改6月頹勢，現(xiàn)貨連續(xù)數(shù)周上漲。一方面，鐵礦石價格與鋼材價格互相推動、齊齊上漲；另一方面，新政府對鋼鐵等重污染行業(yè)的環(huán)保問題越發(fā)重視，各地陸續(xù)出臺限產減產政策，有效減少供給。短期來看，鋼價回升有助于煉焦煤價格企穩(wěn)，鋼價如能持續(xù)反彈，則有望傳導至焦煤后，焦煤價格止跌反彈，否則鋼廠的減產動力不足將進一步增加鋼價壓力，并將不可避免的向上游焦煤傳導。