為了應對中國日益擴大的能源缺口問題，中國“三桶油”一直進行大量的資本投資與海外擴張。對此，標準普爾評級服務對三大石油公司的投資擴張步伐表示擔憂。

“這種擴張已經導致中國石油持續性的自由經營現金流赤字，并且三家企業的總體債務都在上升。盡管我們預計中國政府對它們的支持力度不會減弱，但如果這些趨勢持續下去以及收購風險加劇，它們的個體信用狀況會面臨壓力。”標普分析師盧文正在今日的電話會議中表示。

伴隨著經濟的高速增長，中國對能源的渴求日益凸顯。2009年中國成為了世界第二大石油凈進口國，緊隨美國之后。然而近20年來中國的石油產量增長緩慢，并且嚴重滯后于需求的增長，這導致了中國的石油供應缺口越來越大。2012年，中國對海外石油的依賴度高達75%，這意味著石油成為了對外依賴度最高的能源種類。

對進口油氣的高度依賴致使中國主要的三大石油公司：中國石油天然氣集團公司、中國石油化工集團公司和中國海洋石油總公司近年一直進行大量的資本投資，并在海外市場大舉發行美元債。

2012年初，國家發改委核準了中石油、中石化及中國海油7個海外項目，三大石油公司2012年海外投資總額達到1561億元。其中包括去年7月23日，中國海油宣布以151億美元的價格收購加拿大尼克森公司——這是迄今為止中國實施的最大一樁海外能源收購案。

“今年頭七個月，三大公司對海外投資已達250億美金。我們認為雖然經濟發展趨緩，但是能源供應仍然存在巨大缺口，供應不足的情況還會長期持續，因此，三大公司對外投資的速度不會放緩。”

盧文正坦言，盡管大量的資本投資與海外擴張有助于提升這些企業的儲量規模和擴大它們的經營范圍到中國以外的不同地區的，但若擴張的步伐和進程不放緩和進行調整，將嚴重的影響到公司的財務狀況，并進一步影響到信用評級。

根據標普公布的數據，2012年，三大公司的負債已達一萬三千億，比起五年前90億有大幅度的提高，但與此同時，公司的資產僅僅翻了一倍。

瘋狂的海外投資讓三大油在債券市場也有波動。今年五月，有媒體報道，三大油發行境外美元債的存量規模為130億美元。對此，盧文正認為三大油雖然債務上升，但是不會再融資。而此前大規模發行美債的原因主要是美元利率處于低位，融資成本較低，且美元與海外收購進行匹配。

另外，值得注意的是，盧文正同時指出，中國能源市場近期的價格改革對中國國有石油企業的信用狀況是利好消息。他表示，由于政府嚴格控制產品價格，這一行業在過去幾年內處境困難。而政府的改革措施意味著石油企業現在能夠根據原油價格的走勢更為頻繁地調整產品價格。

“但這些企業擴張所帶來的風險會可能會超過這種好處。”他進一步表示。