證監會近日宣布批準大商所開展鐵礦石期貨交易。對此，業內人士紛紛表示，當前鋼鐵行業處于系統性風險加大、鐵礦石價格頻繁波動困境，國內鋼廠面臨越來越大的原料價格風險，作為風險管理工具的鐵礦石期貨上市，將為鋼鐵企業提供有力的避險工具，其獲批可謂正當其時。

行業風險加劇

自2010年鐵礦石長協定價機制解體后，鐵礦石價格波動頻繁。以我國年進口鐵礦石6.86億噸計算，這意味著行業面臨的原料單位波動風險高達8億美元。國際鐵礦石價格的波動對鋼廠生產經營影響很大，鋼廠亟需對沖鐵礦石價格波動風險的工具。

從產業整體經營情況看，2011年第四季度以來，我國國內經濟增速放緩，下游鋼鐵需求下降，鋼鐵價格大幅下跌，國內鋼鐵企業基本處于微利甚至虧損狀態。據中鋼協統計，截至去年10月，中國鋼鐵行業累計虧損34億元，其中重點統計的80家單位中虧損企業占比39%；虧損企業合計虧損289億元，與2011年同期虧損10億元相比，絕對值相差279億元。市場普遍認為，行業形勢嚴峻，鋼鐵企業日子難過的狀況仍將持續。

與此同時，近年來，國際鐵礦石貿易價格由“長期協議”談判定價，逐步演變為季度月度定價，再到目前的以現貨貿易為基礎編制的指數定價。但由于普氏指數樣本量小、編制方式并不公開，三大礦招標過程也不公開，其價格透明度飽受市場爭議。良運期貨分析師何北表示，由于三大礦山對于鐵礦石的壟斷使得鋼廠對于上游基本不具備議價能力，礦山長期侵蝕著國內鋼企的利潤。近段時間，國內下游需求的不足使得鋼價步入熊市，面臨兩方面的壓力，鋼廠經營狀況愈加堪憂。

避險再添新工具

在目前上游鐵礦石價格波動、鋼鐵產能過剩、企業虧損經營的情況下，鐵礦石期貨無疑將為鋼鐵企業提供成本管理和風險管理的工具。對此，北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越認為，鐵礦石期貨能為行業提供有效管理風險的工具，有利于轉移行業風險，更有利于建立公平、合理的貿易定價方式。

興證期貨分析師李文婧則對記者表示，對鋼廠、貿易商和礦山來說，目前上期所有螺紋鋼期貨對沖其鋼材價格波動的風險，但比鋼材價格波動更為劇烈的鐵礦石并沒有合適的產品可以參與操作。大商所推出鐵礦石期貨，把鋼鐵行業產業鏈的重要一環補充完全，有利于鋼鐵產業鏈的所有企業把握市場行情，對沖價格波動的風險，實現收益的穩定化，幫助企業在利潤逐漸微薄的市場環境下，發展壯大。

鋼鐵現貨企業對鐵礦石期貨的獲批也持開放、積極的態度。“鐵礦石金融化趨勢已不可避免、不可阻擋，企業應當加以高度重視。面對劇烈波動的鐵礦石市場，企業在操作上必須更為精細化。”中國五礦化工進出口商會會長陳鋒告訴記者。

山西建邦國貿總經理張東亮表示：“現貨只有從業人員才能參與，期貨就擴大了范圍，緩解礦山巨頭對鐵礦石的壟斷，在定價模式上會趨于更理性。期貨的上市是市場給鋼廠的機會。作為民營企業很期待期貨上市，我們做了很多的準備。”

期貨是避險工具，而絕非投機工具。鋼鐵企業可以利用期貨提高自身的風險管控能力，這也是新形勢下企業競爭力的體現。鞍鋼國貿公司副總理李達光表示：“期貨交易屬于金融衍生品，企業用得好，會起到積極作用。鞍鋼正在積極學習并參與鐵礦石期貨等金融衍生品，未來也將在這方面有所涉及。”

挑戰海外礦企地位

“作為產能嚴重過剩的行業，鋼鐵企業也并不追求高利潤，而是希望獲得穩定的利潤。沒有期貨就難以對沖風險。推出鐵礦石期貨是大勢所趨。”沙鋼集團董事局投資部部長助理姜鋒認為，目前鋼鐵全行業已經形成共識，都贊同推出鐵礦石期貨。目前鋼材價格波動越來越大。現在新加坡等國都已經推出鐵礦石期貨。作為全球最大的消費體，我國的鐵礦石期貨的推出，將更有利于國內企業掌握定價權。

金銀島資訊公司鋼鐵資訊部主編易易認為，隨著鐵礦石金融屬性的增強，資金流動會越來越快，行情的不確定性隨之增大，這將進一步加速現貨市場的變動。后期鐵礦石價格變動會越來越頻繁，透明度也會更大。

據大商所工業品部相關專家介紹，中國作為全球第一大鐵礦石進口國，有著龐大的現貨市場，有著優越的實物交割條件，中國版鐵礦石期貨的推出將大大提高國內鋼鐵企業在未來鐵礦石定價權之爭中的話語權，改變國內相關企業去海外套保的被動局面。據了解，國內很多鋼廠和貿易商都在新加坡注冊企業，以便進行套保。

面對鐵礦石龐大的市場需求，目前國際市場爭奪鐵礦石衍生品市場已呈白熱化狀態。從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約；2011年以來，美國芝加哥商業交易所、新加坡交易所推出了掉期期權；2011年1月，印度商品交易所推出了首個鐵礦石期貨后，同年8月，新加坡商品交易所推出了鐵礦石期貨；今年4月，新加坡交易所和美國芝加哥商業交易所也推出了鐵礦石期貨；今年5月，洲際交易所、倫敦金屬交易所相繼宣布將推出鐵礦石期貨。

值得注意的是，在大商所推出的鐵礦石期貨合約版本中，對于海外三大礦商對鐵礦石市場的影響力也有充分考慮：在交割中，允許使用可以替代粗粉的精粉替代交割，通過設置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標，使鐵含量60%以上的礦石進入交割；通過采用“通用貿易指標+微量元素”的組合指標體系，將主流高品質礦與低品位的非主流礦區別開，使期貨價格更清晰；同時，通過引入精粉擴大交割品覆蓋范圍，結合套期保值審批和嚴格限倉等組合性制度，進一步降低三大礦商對期貨市場的影響力。