瀝青是最古老的石油產品之一，人類早在5000多年前就發現并使用瀝青。約100年前，人類開始使用原油作為原料，大規模生產瀝青。石油瀝青的消費主要涉及公路、市政、機場及建筑防水等，其中公路建設是拉動瀝青消費量增長的主要力量，目前世界瀝青總產量的約85%被用于鋪設公路特別是高速公路。截至2012年底，全世界共有80多個國家和地區擁有高速公路，總里程超過23萬公里。中國以85222公里居于世界第二位，僅次于里程為88730公里的美國。快速發展的公路等基礎設施建設推動了中國瀝青生產和消費的快速增長。與此同時，受國際原油價格和瀝青產品本身特性的影響，瀝青價格也出現了劇烈波動，這為相關企業的生產經營活動帶來了極大影響，有必要通過發展瀝青期貨合約來服務實體經濟，增強企業的抗風險能力。

瀝青成我國消費增速最快的石油產品之一

近年來隨著我國城市化進程的不斷發展及政府對于高速公路等基礎設施投入的不斷增加，瀝青已成為我國消費量增速最快的石油產品之一。2008―2012年，我國瀝青表觀消費量年復合增長率為12.70%，遠高于原油的5.75%和汽油的6.48%，僅稍低于柴油的13.06%。我國瀝青市場中的供給和需求均有顯著增加，但考慮到規模龐大的基礎設施建設需求，和對路面使用特性的要求，還需要通過進口來滿足國內需求。

根據國家統計局數據，2012國內瀝青產量為1862萬噸，同比增長16%，相對于2000年全國瀝青產量483萬噸，累計增幅高達286%。2012年，國內瀝青表觀消費量為2126萬噸，同比增長12%。增長的主要原因是中國公路建設規模持續擴大，特別是2009―2010年大量道路項目的開工刺激了瀝青用量增長。2000―2012年我國高速公路里程增加了422%，年復合增長率高達14.77%。持續增加的需求刺激了國內煉油企業對于石油瀝青的生產，國內供給量顯著增加，國產瀝青的路面使用性能明顯提高，對外依存度也由2007年的25%降至2012年的13%。2012年全國瀝青總進口量273萬噸，其中十大進口商的瀝青進口總量達161萬噸，占總進口量的59%。

劇烈的瀝青價格波動需要風險對沖工具

2004年至今，我國國產及進口瀝青價格總體呈明顯上升態勢，但波動幅度較大，且呈明顯季節性趨勢。總體而言，瀝青價格波動程度接近同期原油價格波動程度。最近一年來，瀝青價格波動程度為同期原油價格波動程度的90.32%。

影響石油瀝青價格變化的因素主要有以下幾方面：第一是季節因素。我國絕大部分地區的冬季地溫低于10℃，根據公路交通部門相關施工要求，此時不能進行攪拌和攤鋪。通常情況下，每年11月中旬以后，我國絕大部分地區會下達停工令，進入冬儲季節，直至次年4、5月份才可繼續開工。因此，一年中石油瀝青基本上一半時間為使用期，一半時間為冬儲期，瀝青價格波動呈明顯的周期性。第二是國家對于道路等基礎設施建設的投資政策。由于絕大部分瀝青被用作高速公路建設，國家對于高速公路的投資力度對瀝青的需求起到了至關重要的作用，進而影響瀝青的價格。第三是國際原油價格，作為石油瀝青的原料，國際原油價格將不可避免地影響到石油瀝青的價格。此外，還有一些其他的因素，例如焦化料價格等都會影響石油瀝青的價格走勢。

就目前情況而言，上述影響石油瀝青價格走勢、造成石油瀝青價格波動的三大因素在未來都不會被消除，尤其是國家對于高速公路的投資狀況存在的不確定性可能還會加劇此波動。一方面，我國道路建設仍在如火如荼地進行，龐大的建設計劃為瀝青需求提供有力的保證，高品質瀝青年均需求量近700萬噸。根據各省高速建設規劃，未來建設重點依然集中在華北、西南、華中等地，計劃新增里程超過500公里的省份達到8個，分別為貴州、四川、內蒙古、河北、山西、河南、湖南及福建，并且進一步新建和完善國省道等一、二級道路；另一方面，受經濟增速放緩、地方政府負債率高及中央“盤活存量、調整結構”的新經濟(310358,基金吧)政策方針等多方面因素的綜合影響，基礎設施投資增速可能有所減慢。2013年中國高速公路新增通車里程或達1.02萬公里，低于2012年國家交通工作會議上公布的1.1萬公里，預計同比減少可到15%，且大部分省份今年的新增高速公路建設用瀝青消費量出現下滑。隨著上述兩方面因素此消彼長，我國石油瀝青價格的波動幅度在未來很可能不降反升。

瀝青價格波動雖有規可循但幅度較大，相關企業不得不采取措施對沖源自瀝青價格波動的風險，對期貨合約等風險管理工具有需求。目前部分進口商利用新加坡的燃料油紙貨進行套保操作，但與新加坡燃料油紙貨聯動的瀝青價格機制仍然比較少，主要集中在少數進口瀝青品種，占國內瀝青消費量85%以上的國產瀝青目前尚無套保渠道，市場迫切要求推出石油瀝青期貨合約以滿足需要。而自2013年開始，國內公路進入了較為集中的養護期，表觀消費量將有所反彈，強大的市場支撐為瀝青期貨的上市提供有力后盾，此時正是推出瀝青期貨合約的有利時機。