在順風(fēng)光電與無錫尚德簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議之后，無錫國聯(lián)轉(zhuǎn)而1.5億美元投資其母公司尚德電力，原本逐漸明朗的尚德重整案由此變得撲朔迷離、結(jié)果難料。

尚德電力10月30日晚間宣布，無錫國聯(lián)將以不少于1.5億美元現(xiàn)金的形式對尚德電力進(jìn)行股權(quán)投資。順風(fēng)光電則于昨日宣布，公司成功競投收購及重整無錫尚德所有股權(quán)，總代價30億元，公司股票今日復(fù)牌。

多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，原本參與競標(biāo)無錫尚德的無錫國聯(lián)進(jìn)而投資尚德電力，是以一個競爭者的身份進(jìn)入，尚德重整案最后由何種方式落幕，結(jié)果難以預(yù)料?？赡苁巧械卤徊鸱郑p方達(dá)成協(xié)議各拿部分資產(chǎn)，也可能是無錫國聯(lián)勝出。

“黑馬”順風(fēng)光電

2013年6月，無錫尚德破產(chǎn)重整管理人小組正式公開招募戰(zhàn)略投資者。

2013年7月，除了無錫國聯(lián)，英利、天合光能、普天新能源、西電集團(tuán)等4家戰(zhàn)略投資者亦參與了破產(chǎn)重整談判。

隨后，英利等企業(yè)相繼退出，僅剩無錫國聯(lián)一家。誰知一切即將確定之時情勢突變，10月8日，順風(fēng)光電半路殺出，以更高的投標(biāo)價格成為無錫尚德戰(zhàn)略投資者。10月24日，雙方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，收購內(nèi)容包括尚德P2、P3工廠等資產(chǎn)。

順風(fēng)光電今年以來在光伏行業(yè)動作頗多。2013年1月初，其實際控制人鄭建明購買賽維LDK 1700萬普通股，成為其股東;2013年7月，順風(fēng)光電與海潤光伏簽訂42億元的光伏電站項目。

順風(fēng)光電收購動機(jī)受質(zhì)疑

鄭建明雖早已在光伏行業(yè)有所布局，但收購無錫尚德卻屢被業(yè)界質(zhì)疑，稱其收購僅為資本運作以及抬高股價。10月8日至10月23日，其股價大幅上漲，漲幅超過60%。后其股票因收購事宜停牌至今。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，順風(fēng)光電為空殼公司，上半年營收4.16億元，虧損6.73億元，且目前賬面資金4.6億元，借款高達(dá)8.6億元。其收購資金以及未來償還尚德債務(wù)的資金如何而來都是問題。

此外，順風(fēng)光電收購動機(jī)亦難以明確。一種觀點認(rèn)為，順風(fēng)收購尚德后，可用其下游電站項目配套尚德組件產(chǎn)能，降低成本。太陽能光伏網(wǎng)高級顧問顧理旻則對記者表示，結(jié)合上游產(chǎn)能是有一定好處，但是不一定有必要。做電站并不需要太多自身上游產(chǎn)能，組件對外采購?fù)耆梢詽M足需求，組件產(chǎn)能過剩依舊存在，目前的供需平衡是因為部分組件廠停工。

平安證券能源金融部執(zhí)行總經(jīng)理王海生對記者表示，光伏企業(yè)都是通過做電站拯救組件產(chǎn)能，沒有上游產(chǎn)能更好，組件廠從銀行貸款的利息都要高于自產(chǎn)和外采的價差。

此外，顧理旻提到，無錫尚德的P2、P3工廠均為幾年前投入，未來的電池片肯定要比現(xiàn)在高效，這就需要對生產(chǎn)線進(jìn)行改造，進(jìn)而需要進(jìn)一步投資。并且，屆時對外采購和自產(chǎn)的價差會進(jìn)一步縮小。

無錫尚德或被拆分?

與順風(fēng)光電相比，無錫國聯(lián)接盤尚德的動機(jī)則被認(rèn)為是明確很多。王海生對記者表示，無錫國聯(lián)成功接盤尚德的可能性更大，無錫國聯(lián)不僅一直扮演尚德“托底者”角色，且雙方之間有眾多利益關(guān)系。

早在2013年6月26日，無錫國聯(lián)便有所布局，注冊5000萬元成立無錫聯(lián)盛合眾新能源有限公司，主營電站投資與開發(fā)。

一位光伏業(yè)內(nèi)人士對記者表示，聯(lián)盛新能源正是無錫國聯(lián)為消化尚德產(chǎn)能而打造的電站開發(fā)平臺。此外，尚德電力現(xiàn)任董事長周衛(wèi)平此前為無錫國聯(lián)財務(wù)部經(jīng)理。

顧理旻也稱，國聯(lián)和尚德關(guān)系復(fù)雜，國聯(lián)本身持有尚德股份和資產(chǎn)，此次順風(fēng)光電未能拿到的P4工廠便是由雙方合資，而P4工廠正是尚德價值最高、設(shè)備最新的工廠。

顧理旻認(rèn)為，國聯(lián)以一個競爭者的姿態(tài)出現(xiàn)，后續(xù)雙方會有所博弈。但也有可能是雙方在協(xié)商達(dá)成一致后各拿部分資產(chǎn)，尚德可能會被拆分。

王海生則表示，無錫國聯(lián)接手的可信度更大。如果最后雙方都能和尚德談成，尚德資產(chǎn)的確可能被拆分，但雙方則面臨如何合作等一系列問題。比如作為最有價值的資產(chǎn)，尚德的品牌歸誰?

此外，順風(fēng)光電接盤無錫尚德還需2013年11月12日舉行的無錫尚德第二次債權(quán)人大會和無錫市中級人民法院的批準(zhǔn)才能正式確定。順風(fēng)光電昨日發(fā)布的公告稱，已支付5億元保證金。該交易在獲得股東以及當(dāng)?shù)胤ㄔ号鷾?zhǔn)后，順風(fēng)光電將在一個月內(nèi)支付另外的25億元人民幣;收購資金的來源包括：債務(wù)融資、內(nèi)部資源。

順風(fēng)光電今日跳空高開，后沖高回落，截至10:05，大漲27.39%。