在順風光電與無錫尚德簽訂戰略合作協議之后，無錫國聯轉而1.5億美元投資其母公司尚德電力，原本逐漸明朗的尚德重整案由此變得撲朔迷離、結果難料。

尚德電力10月30日晚間宣布，無錫國聯將以不少于1.5億美元現金的形式對尚德電力進行股權投資。順風光電則于昨日宣布，公司成功競投收購及重整無錫尚德所有股權，總代價30億元，公司股票今日復牌。

多位業內人士對記者表示，原本參與競標無錫尚德的無錫國聯進而投資尚德電力，是以一個競爭者的身份進入，尚德重整案最后由何種方式落幕，結果難以預料。可能是尚德被拆分，雙方達成協議各拿部分資產，也可能是無錫國聯勝出。

“黑馬”順風光電

2013年6月，無錫尚德破產重整管理人小組正式公開招募戰略投資者。

2013年7月，除了無錫國聯，英利、天合光能、普天新能源、西電集團等4家戰略投資者亦參與了破產重整談判。

隨后，英利等企業相繼退出，僅剩無錫國聯一家。誰知一切即將確定之時情勢突變，10月8日，順風光電半路殺出，以更高的投標價格成為無錫尚德戰略投資者。10月24日，雙方簽訂戰略合作協議，收購內容包括尚德P2、P3工廠等資產。

順風光電今年以來在光伏行業動作頗多。2013年1月初，其實際控制人鄭建明購買賽維LDK 1700萬普通股，成為其股東;2013年7月，順風光電與海潤光伏簽訂42億元的光伏電站項目。

順風光電收購動機受質疑

鄭建明雖早已在光伏行業有所布局，但收購無錫尚德卻屢被業界質疑，稱其收購僅為資本運作以及抬高股價。10月8日至10月23日，其股價大幅上漲，漲幅超過60%。后其股票因收購事宜停牌至今。

有業內人士對記者表示，順風光電為空殼公司，上半年營收4.16億元，虧損6.73億元，且目前賬面資金4.6億元，借款高達8.6億元。其收購資金以及未來償還尚德債務的資金如何而來都是問題。

此外，順風光電收購動機亦難以明確。一種觀點認為，順風收購尚德后，可用其下游電站項目配套尚德組件產能，降低成本。太陽能光伏網高級顧問顧理旻則對記者表示，結合上游產能是有一定好處，但是不一定有必要。做電站并不需要太多自身上游產能，組件對外采購完全可以滿足需求，組件產能過剩依舊存在，目前的供需平衡是因為部分組件廠停工。

平安證券能源金融部執行總經理王海生對記者表示，光伏企業都是通過做電站拯救組件產能，沒有上游產能更好，組件廠從銀行貸款的利息都要高于自產和外采的價差。

此外，顧理旻提到，無錫尚德的P2、P3工廠均為幾年前投入，未來的電池片肯定要比現在高效，這就需要對生產線進行改造，進而需要進一步投資。并且，屆時對外采購和自產的價差會進一步縮小。

無錫尚德或被拆分?

與順風光電相比，無錫國聯接盤尚德的動機則被認為是明確很多。王海生對記者表示，無錫國聯成功接盤尚德的可能性更大，無錫國聯不僅一直扮演尚德“托底者”角色，且雙方之間有眾多利益關系。

早在2013年6月26日，無錫國聯便有所布局，注冊5000萬元成立無錫聯盛合眾新能源有限公司，主營電站投資與開發。

一位光伏業內人士對記者表示，聯盛新能源正是無錫國聯為消化尚德產能而打造的電站開發平臺。此外，尚德電力現任董事長周衛平此前為無錫國聯財務部經理。

顧理旻也稱，國聯和尚德關系復雜，國聯本身持有尚德股份和資產，此次順風光電未能拿到的P4工廠便是由雙方合資，而P4工廠正是尚德價值最高、設備最新的工廠。

顧理旻認為，國聯以一個競爭者的姿態出現，后續雙方會有所博弈。但也有可能是雙方在協商達成一致后各拿部分資產，尚德可能會被拆分。

王海生則表示，無錫國聯接手的可信度更大。如果最后雙方都能和尚德談成，尚德資產的確可能被拆分，但雙方則面臨如何合作等一系列問題。比如作為最有價值的資產，尚德的品牌歸誰?

此外，順風光電接盤無錫尚德還需2013年11月12日舉行的無錫尚德第二次債權人大會和無錫市中級人民法院的批準才能正式確定。順風光電昨日發布的公告稱，已支付5億元保證金。該交易在獲得股東以及當地法院批準后，順風光電將在一個月內支付另外的25億元人民幣;收購資金的來源包括：債務融資、內部資源。

順風光電今日跳空高開，后沖高回落，截至10:05，大漲27.39%。