我們維持此前對于光伏行業的反轉觀點，分布式細則的出臺為國內明年完成8GW分布式目標提供了政策保障，推薦分布式項目開發企業愛康科技、東方日升、陽光電源、林洋電子，而單晶硅片企業蠻股份有望間接受益。

分布式光伏細則終落地。國家能源局于11月18日發布《關于分布式光伏發電項目管理暫行辦法的通知》(以下簡稱《通知》)，涉及總則、規模管理、項目備案、建設條件、電網接入和運行、計量與結算、產業信息監測、違規責任等細則。整體而言，該政策基本符合我們和市場的預期，但對于分布式發電應用的推廣仍構成重大利好。

亮點一：按月結算補貼與余電上網電量電費。《通知》明確了由電網企業負責向項目單位按月轉付國家補貼資金，按月結算余電上網電量電費。由于此前集中式地面電站的上網電價補貼普遍存在拖欠問題，此次按月結算補貼與余電上網電量電費，將消除分布式項目投資方對于拖欠問題的擔憂，同時也隱性地提高了項目的實際收益。

亮點二：開發區內允許轉售電。《通知》規定，在經濟開發區等相對獨立的供電區同一組織建設的分布式光伏發電項目，余電上網部分可向該供電區內其他電力用戶直接售電。一方面，轉售電可以提升自發自用比例，直接提高項目收益;另一方面，用電單位能否長期經營的問題也可迎刃而解，項目收益的風險大幅降低。

難題：融資與自用電費收取問題仍待解決。能源局強推分布式可謂不遺余力，但分布式的發展離不開其他各方的支持。國開行甚至商業銀行對于分布式的金融支持政策有望于近期出臺，貸款的期限匹配、抵押擔保等問題有望得到解決;光伏項目的資產證券化也在探索之中。自用電費的收取則有賴于項目各方在執行層面的協調，將電網利益納入考量是今后發展分布式的重要課題，個別地區正嘗試由電網代收自用電費。 前景：機遇大于挑戰。政策細則出臺后，第一批示范區項目將快速啟動推進，第二批示范區的申報熱潮也將隨之而來，而非示范區的項目仍需進一步探索商業模式。盡管分布式還存在一些待解難題，但是我們認為機遇大于挑戰，再加上各地方政府的額外補貼支持，明年8GW的分布式裝機并網目標并非遙不可及。