近日，國務院辦公廳下發《國務院辦公廳關于促進煤炭行業平穩運行的意見（“國辦發[2013]104號”）》（以下簡稱“104號文”），提出從遏制煤炭產量無序增長、減輕煤炭企業稅費負擔、加強煤炭進出口環節管理、提高煤炭企業生產經營水平和營造煤企良好發展環境五個方面全面緩解煤炭行業經營困境并促進煤炭行業的平穩運行。2013年1~10月，中國煤炭開采和洗選業財務表現明顯弱化、煤企經營壓力顯著增大是“104號文”出臺的主要原因。本次“104號文”要求淘汰小煤礦、提高準入門檻等措施此前已有所提及，但仍有助于遏制行業產能的無序增長。清理整頓地方涉煤稅費短期內將在全國范圍內集中改善煤炭企業的盈利及現金流狀況，但資源稅改革的后續鋪開或將抵消其減負效果。商品煤進口質量控制措施略超此前業內預期，國內煤炭供給端壓力將有所緩解。提高生產經營水平、營造良好發展環境均有助于提升行業運營效率和質量，但具體實施方案尚需細化。

2013年10月以來，環渤海動力煤（Q5500K）綜合價格指數連續八周持續回升，國內煤炭行業供需短期向好態勢不斷鞏固。“104號文”所提及的促進煤炭行業的平穩運行的具體措施雖然大多數在此前的文件、會議精神中有所體現，但此次系統性明確提出并上升到國務院辦公廳層面彰顯出政府改善國內煤炭行業經營困境的決心，未來將有助于促進煤炭行業的短期再均衡，行業短期回升態勢或將延續。從中長期看，煤炭行業產能過剩、大范圍大氣污染引致的能源結構調整需求及進口煤沖擊等因素均未發生顯著改變，促進煤炭行業的長期均衡仍然任重道遠，“104號文”中長期效果尚待考察。

近日，國務院辦公廳下發《國務院辦公廳關于促進煤炭行業平穩運行的意見（“國辦發[2013]104號”）》（以下簡稱“104號文”），提出從遏制煤炭產量無序增長、減輕煤炭企業稅費負擔、加強煤炭進出口環節管理、提高煤炭企業生產經營水平和營造煤企良好發展環境五個方面全面緩解煤炭行業經營困境并促進煤炭行業的平穩運行。

2013年1~10月煤炭開采和洗選業財務表現明顯弱化、煤企經營壓力顯著增大是“104號文”出臺主因。2012年3季度以來，受下游需求急劇下滑、行業產能過剩及進口煤炭持續沖擊等多重因素影響，國內主要煤種價格同比均大幅下滑。截至2013年10月底，秦皇島山西優混（Q5500K）動力煤平倉價同比下降16.92%至540元/噸，全國焦煤周平均價（含稅）同比下降11.03%至1,057元/噸，全國無煙煤（中塊）周平均價同比下降11.32%至1,018元/噸。同期，山西省煤炭庫存同比增長18.91%至2,028萬噸，煤炭開采和洗選業產成品存貨同比增長10.40%。受銷售壓力增加和主要煤種價格下跌影響，2013年1~10月煤炭開采和洗選業財務表現明顯弱化，行業主營業務收入同比下降1.60%，利潤總額同比大幅下降38.80%，10月行業銷售利潤率（當月值）下降至2007年以來的最低水平。2012年3季度以來煤炭行業景氣度持續下滑并導致行業虧損企業單位數達到2000年以來的最高值是本次國辦下發“104號文”多舉措系統促進煤炭行業平穩運行的主要原因。

圖1：2010年12月~2013年11月國內主要煤種周均價（單位：元/噸）

數據來源：Wind資訊，中債資信整理

表 1：行業資產負債率、銷售利潤率及主營收入、利潤總額、產成品庫存累計同比增速（單位：%）

數據來源：Wind資訊，中債資信整理