頁巖氣投資的全面放開給資本市場帶來了新機遇，國資、外資、民資紛紛涌入，一股頁巖氣投資熱潮正在興起。

盡管存在諸多爭議，中國式的頁巖氣革命即將“爆發”。作為能源行業的明日之星，頁巖氣背負著確保中國能源安全的重大使命，眾多企業為分羹頁巖氣爭相入圍，老百姓則關心何時能夠受惠于頁巖氣。繼風電、光伏之后，頁巖氣概念將在中國掀起一股新的融資熱潮。

頁巖氣開發患“資本饑渴”癥

與常規油氣不同，頁巖氣獨特的開發模式需要持續的龐大資金支持。

常規油氣開采運作模式是：鉆一口井，然后一生產就是連續好多年。然而，頁巖氣井快速遞減的特性卻意味著要想維持產量，就必須不斷地投入資本，開發新的氣井。以美國五大頁巖氣產區之一的海恩斯維爾區塊為例。建立單口頁巖氣井的投入成本約為191萬美元，在美國天然氣價格為4.5美元/百萬英熱單位的情況下，投資者僅需3年時間就能夠收回初期投資成本。然而，基于水力壓裂法的開采方式，頁巖氣井的衰退非常迅速。產量從第一天起就跌下懸崖，這種下跌將持續數年。有些井可能在第一年就開采了儲量的70%。

為了維持收益，在天然氣價格不變的情況下保持產量是唯一的選擇。美國的投資者不得不通過各種融資渠道以獲取資金不斷增加新氣井的數量。在6700余家中小企業的推動下，在華爾街金融機構的支持下，2012年美國在頁巖氣勘探和開采上的支出已經達到6000億美元。2013年，這一開支將進一步上升至6500億美元。

非常規能源開發對于投資的渴望，甚至改變了美國對“能源安全”的定義。

“威脅美國能源安全”，是美國立法者們拒絕來自中國投資最冠冕堂皇的理由。2005年，美國政府以威脅美國能源安全為由駁回了中國海油以高價收購美國一家相對較小、不怎么起眼的能源公司Unocal。

幾年后美國對中國資本投資能源領域的態度卻發生了明顯的轉變。2010年，美國批準了中國企業投資其本土能源資源。5年前被拒之門外的中國海油，5年后卻順利地與當時美國最大的天然氣生產商之一的Chesapeake簽訂協議，共同開發位于得州的EagleGord頁巖氣區塊。2011年，這兩家公司再次達成協議，共同開發Colorado以及Woyming的頁巖氣資源。一年后，中國石化與美國Devon能源公司同樣簽訂了合作協議。2013年初，中國石化再次出手收購Chesapeake密西西比油氣資產50%的股份，創下了中國企業收購美國油氣資產比例的新高。

正是頁巖油氣意料之外的快速增長，改變了美國對來自海外資本的態度。而正是這些來自海外的資本促成了美國的頁巖氣革命。2005年前，北美是油氣資本的凈輸出國。6年后的2009年至2011年三年間，北美油氣資本中接近2/5的資本投入來自北美以外的地區和石油以外的行業。

非常規油氣資源的獨特的開采方式，意味著需要大量的持續性的投資；某些地區井噴式的增長，意味著大量相關基礎設施的建設；新能源、清潔能源的推廣，則需要完善的銷售網絡。隨著聯邦土地的逐步開放，這些需求將被進一步放大。

在這樣的背景下，美國對于“能源安全”的定義已經發生了明顯的轉變。為了保證“能源獨立”的延續性，確保能夠長期以合適的價格滿足國內能源需求，美國人不得不做出決定。美國開始意識到無法僅僅依靠國內的資金來以目前的方式達到“能源安全”，美國需要大量的資金用于確保非常規油氣的持續性增長。

我國開發頁巖氣資金缺口大

頁巖氣的勘探開發離不開資金的支持，獲得頁巖氣革命成功的美國如此，剛剛邁入頁巖氣開發門檻的中國更是急需開發資金。根據十二五規劃所設定的目標，我國頁巖氣開發資金缺口將達到6000億元。

今年3月，國家發改委、財政部、國土資源部和國家能源局聯合發布的《頁巖氣發展規劃（2011-2015）》將我國頁巖氣“十二五”產量目標設定為65億立方米/年，并稱“力爭2020年產量達到600億~1000億立方米”。

截至目前，中國石油、中國石化、中國海油、延長石油、中聯煤以及河南煤層氣六家企業在頁巖氣勘察開采累計投入70多億元，施工鉆井80余口，水平井20余口。由于中國地質情況特殊，頁巖氣開發成本遠高于美國，每打完一口3000米深的氣井需投入1億元左右。據國土資源部油氣資源戰略研究中心副主任張大偉保守估算，要在2020年達標，我國需要打出2萬口井，也就是還存在4000億~6000億元的資金缺口。而包括管網在內的基礎設施的投資也將在數千億元。

為了填補如此巨大的資金缺口，2012年10月公布的《中國的能源政策（2012）》白皮書明確鼓勵吸引更多的民間投資參與能源行業加快發展。白皮書在“深化能源體制改革”一章中強調除法律明確規定以外的能源項目，均向民間資本開放。

融資熱潮即將到來

事實上，在頁巖氣被列為獨立礦種、第二輪招標對投標人資質有所放開之后，我國掀起了一股頁巖氣的投資熱潮。

為吸引更多民間資本進入，第二輪招標門檻被降到“最低”。與第一輪招標的邀請招標不同，第二輪招標為公開招標，首次允許符合要求的民營企業參與投標。只要是中國境內注冊的內資企業或中方控股的中外合資企業，注冊資本金不低于人民幣3億元，只要與具有石油天然氣或氣體礦產勘查資質的企事業單位建立合作關系，具備石油天然氣或氣體礦產勘察資質，就可參與投標。

與此同時，與第一輪招標相比，區塊大小也做出了調整。第二輪招標共推出區塊20個，總面積20002平方公里，平均每個區塊面積僅為1000平方公里左右，遠小于第一輪招標的2000平方公里以上。便于資金實力有限的民營資本進入。第二輪頁巖氣區塊招標中標的企業中，19家企業都沒有從事石油、天然氣等傳統油氣開發經驗，有2家為民營企業，4家是在投標前兩三個月成立的。在政策的大力推動下，第二輪招標所顯示出來的熱潮僅僅是一個開始。

2013年年底，備受關注的第三輪頁巖氣招標有望開啟。在向中小型民營資本開放的基礎上，對于區塊資源條件進行篩選。同時，為了避免企業承擔過高的勘探風險，由政府先行進入，在區塊資料充足后，再由區塊中標企業將政府前期投入資金償還的名為“有償出讓”的機制也有望得到引入。

頁巖氣獨特的開采方式決定了其對于龐大資本的依賴。“十二五”規劃確定的65億立方米的產量目標，意味著到2015年末，僅頁巖氣開采階段所需要的設備及服務費用就超過150億元。隨著“十三五”期間產業化的推進，未來我國每年在頁巖氣領域的支出可能是千億元級別，整個產業將迎來前所未有的融資熱潮。