動力煤止跌回穩 煉焦無煙局部小幅上漲:動力煤價格開始止跌回穩,山西大同動力煤坑口不含稅價局部小幅下跌,車板含稅價基本平穩,秦皇島港煤炭現貨價格止跌回穩;煉焦煤價格局部小幅上漲;焦炭價格局部小幅下跌;無煙煤價格局部小幅上漲;噴吹煤價格基本平穩。

國際油煤價比值略降 國內外價差略減小:按單位按熱值統一為噸標準煤后,目前國際油價與國際煤價比值為3.8,環比下降0.1;國際油價與國內煤價比值為3.3,環比持平。目前國際煤價比國內煤價高77 元/噸,按單位按熱值統一為噸標準煤后國際煤價比國內煤價高43 元/噸標準煤,價差環比略有減小。

秦港調入上升調出回落 庫存再次升高:本周秦港煤炭日均調入量環比上升1.1萬噸/日至59 萬噸/日,環比升幅2%。日均調出量環比下降8.9 萬噸/日至50.6萬噸/日,環比降幅15%。截至3 月22 日秦港庫存小幅上升至854.8 萬噸,環比上升6.7%;其中內貿煤庫存842.4 萬噸,環比上升6.6%;外貿煤庫存12.4萬噸,環比上升6.9%。

電廠耗煤庫存小幅下降 存煤天數降至13 天:3 月21 日直供電廠日耗煤323.23萬噸,相比上周的330.33 萬噸小幅下降7.1 萬噸,降幅為2.1%。截至3 月21日,直供電廠存煤4418.44 萬噸,相比上周的4529.59 萬噸小幅下降111.15萬噸,降幅為2.5%;直供電廠庫存天數下降2 天至13 天。

國內海運費較大幅度回升 國際大幅下跌:國內主要航線平均海運費環比回升4元/噸至42 元/噸,環比升幅10%。 昆士蘭至日本好望角船型煤炭海運費環比大幅下跌2.65 元/噸至11.9 元/噸,環比降幅18%。

盈利預測難以上調 估值壓力卻不會更大:我們認為在行業整體盈利難超預期、估值壓力逐漸緩解過程中,應首先關注估值有望大幅提升的公司,這種估值提升的動力來自于公司獨立于行業的內生或外延式增長。為此,本季度我們最建議投資者關注開灤股份和山煤國際,前者主要跟蹤參股山西整合主體事宜,后者看其借殼完成后如何運作下一步資產注入。行業整體依然維持“中性”評級。

本周重點關注:資源稅改革于2010 年實現的預期正在加強,《政府工作報告》再次提出推進資源稅改革,財政部亦將資源稅改革置于財稅體制四方面改革的首位,政府2010 年物價漲幅目標時也為資源稅改革導致的物價上漲預留了空間。資源稅改革主要包括三個方面:第一,進一步擴大資源稅的范圍,對開發、利用應稅自然資源的中外納稅人統一征稅。第二,逐步提高資源稅稅負水平,適時取消不適當的減免稅,并適當提高稅率(稅額標準)。第三,完善資源稅計征方式。目前資源稅實行“從量定額”征收,改革可對部分價格變化比較頻繁、幅度比較大的應稅產品,改“從量定額”征稅為“從價定率”征稅。財政部財政科學研究所在其專題研究報告中建議,資源稅改為“從價定率”征收后,具體稅率應為銷售價格的5%至15%。申銀萬國證券股份有限公司