2014年1月15日，美國聯邦政府財政撥款將再次面臨告罄，世界衍生品投資者的神經再次緊張起來：美國聯邦政府會不會再次關門？這次財政危機會對全球石油市場產生怎樣的沖擊？……未來石油市場的變數令人忐忑。

追尋歷史的蹤跡，其實明天的答案就在昨天。通過分析2013年的全球主要石油市場的特點，以及布倫特原油和WTI的走勢，也許可以捕捉到未來全球石油市場變化的先兆。

WTI與布倫特油價背道而馳

布倫特原油在年初先是受到奧巴馬連任、美國“財政懸崖”緩解、伯南克表態繼續量化寬松政策等利好消息推動，直奔117.43美元/桶的年內最高點。在2月15日之后，又受到美聯儲退出量化寬松政策預言、新興市場匯率危機等一系列利空消息影響，直墜至96.75美元/桶的年內低點。

4月18日之后，隨著敘利亞危機不斷發酵，日本、歐盟推出貨幣刺激政策，國際油價開始震蕩式上升。8月21日，敘利亞化武危機爆發，美國揚言要襲擊敘利亞，布倫特油價受此刺激直接觸及年內第二高點117.37美元/桶。但隨著敘利亞接受聯合國化武銷毀協議危機緩解，布倫特油價應聲下跌。10月1日，美國政府非核心部門因為財務危機關門，導致油價小幅上升。隨后又因為美國需求低迷，經濟增速過緩，油價再次大幅下跌。直到薩默斯退出美聯儲主席競爭，美聯儲表示將繼續量化寬松政策，推動國際油價實現反轉。

而與之相對的WTI走勢，則從2012年12月12日開始上漲，直到2月15日開始下跌。這一階段，WTI油價最高為98.37美元/桶。2月15日美聯儲退出量化寬松的傳言，導致WTI價格下跌10美元/桶后，開始震蕩上揚，形成三角形的底部持續形態。接著在6月27日，受敘利亞因素影響和美國可能為了確保財政安全而繼續量化寬松政策的猜測，WTI快速上漲到108美元/桶。直到9月18日，奧巴馬接受俄羅斯的敘利亞化武解決方案，WTI一路走低，直到現在也沒有觸及價格底部。

值得注意的是，進入11月受全球供暖油需求大增影響，布倫特油價逐步升高，然而由于擔心2014年1月15日的美國聯邦預算案通過問題，WTI價格并未隨之上漲，從而在年末WTI與布倫特再次形成價格背離。直到12月11日，美國兩黨領袖達成預算案初步協議，美聯儲回購資產規模可能大幅縮小，國際油價才雙雙得以應聲回落。

國際原油市場呈現五大特點

從上述價格走勢過程，我們可以看出目前國際原油市場呈現的幾個特點：

首先，WTI與布倫特原油價格嚴重背離。目前，WTI與布倫特原油價格差價接近20美元/桶，歐佩克產油國紛紛指責WTI嚴重背離現貨市場，因此目前歐佩克一攬子油價更接近布倫特原油價格。這一變化究其原因，是因為頁巖氣革命和美國經濟的發展形勢，導致WTI價格主要反映美國國內經濟增速緩慢、原油市場需求不旺盛的市場情況；另外由于頁巖氣革命促使天然氣成為廉價能源，美國企業紛紛選擇天然氣作為化工原料和能源來源。這一轉變不但影響了北美油價走勢，甚至全球煤炭價格都受到了嚴重沖擊。

其次，非常規油氣開發比例進一步加大，高成本的非常規油氣資源推高全球石油資源底價。根據國際能源署發布的全球能源展望來看，全球新增油氣產量中2/3以上都是非常規油氣資源。非常規油氣資源平均最低開采成本都超過30美元/桶，且每桶熱值單位遠不及普通原油。因此，高成本的非常規油氣開采活動正逐步支撐油氣底價上漲。

再次，美國貨幣政策依然是推動國際油價漲跌的重要動力。布倫特原油價格今年年內幾次大漲大跌，最大推動力當屬投資者對美國是否退出量化寬松政策的猜測。二季度，人們都猜測美國將退出量化寬松政策，然而隨著薩默斯退出競選，全球金融衍生品投資者都對政策結果大跌眼鏡，美國現在依然是全球金融衍生品市場的莊家。

最后，地緣政治對原油供需關系影響依然巨大。敘利亞戰事還遠未結束，因此敘利亞因素在2014年還將影響原油市場。

此外，中國因素對于全球原油市場愈發重要。我國在2013年的個別月份成為全球第一大原油進口國。我國石油大宗商品市場將如棉花、鐵礦石、銅、鋁市場一樣，成為世界上最重要的買家，并且我國天然氣進口需求也將不容小視。

然而，我國目前還不是全球原油市場規則的制定者，更談不上手握定價權。因此如何爭取全球原油市場話語權、建立一套能夠符合我國利益的全球原油定價體系將成為關鍵。如何用我國市場的杠桿撬動全球石油市場的布局，將是2014年我國石油資本市場上的重要舉措。（于鵬）

（作者為北京石油交易所分析師）