自12月4日沖高至112.5美元/桶之后，歐洲布倫特原油2月合約價格出現高位下行走勢，12月13日跌至107.6美元/桶，隨后觸底回升至110美元/桶整數關口之上，逼近12月初的高點。不過，筆者認為，在美國量化寬松政策逐步退出以及歐佩克成員國無減產意愿的打壓下，油價繼續上沖的空間將較為有限。

美國量化寬松政策逐步退出

12月6日，美國勞工部公布的數據顯示，11月新增非農就業數據遠遠好于預期，高達20.3萬，11月失業率也降至近5年來低點7.0%，就業市場維持良好的復蘇勢頭。正是在就業市場逐步復蘇的情況下，美聯儲于12月18日年內最后一次議息會議后宣布將現有的月度購債規模削減100億美元，這標志著美國QE政策退出序幕拉開。在這一消息宣布之后，國際原油走勢并未受到影響，不跌反漲。不過，在美國量化寬松政策逐步退出的大背景下，全球大宗商品將展開去金融化的進程，這將在一定程度上限制資金推漲商品價格的空間。

歐佩克成員國無減產意愿

11月24日，伊朗與六國就解決伊朗核問題第一階段措施達成協議，作為交換條件，西方國家將削減對伊朗的制裁，這將有助于伊朗原油產量及出口量的增加。在伊朗原油即將回歸全球市場的情況下，為了維持日均供應3000萬桶的目標，沙特、科威特及阿聯酋等歐佩克核心國家將面臨較大的減產壓力。然而，在12月4日的歐佩克會議當中，三個國家的代表并未給出減產的承諾，而是表示目前的原油供需平衡，原油價格符合預期。換言之，他們很樂于見到110美元/桶的布倫特原油價格，誰都不愿意在如此高的價格下減產。歐佩克會議決定在明年上半年維持3000萬桶的目標，下次會議時間為明年的6月11日。在此次會議上，伊朗石油部長說：“制裁取消后，我們會達到每日產油400萬桶的目標，即使油價跌至每桶20美元，我們也不能放棄在這一問題上的權利。”他的言論顯示出其迫切希望提高原油產量的意愿。與此同時，利比亞的石油官員表示，希望在明年6月的會議上，該國能獲得特殊的產出配額。因此，在歐佩克各方都沒有降低產能意愿的情況下，伊朗原油產量的恢復將對布倫特油價形成明顯的沖擊。

綜合以上的分析，在美國量化寬松政策逐步退出及歐佩克成員國維持高產量的共同作用下，未來布倫特原油價格或將繼續回落。