“頁巖氣革命”給世界帶來了翻天覆地的變化，其中能源業主有限合伙人基金模式可謂是功不可沒。它讓百余年來一直被各大石油公司擱置一旁的頁巖氣開發在最近10年得到了井噴式發展。可以說，沒有大量專注于能源開發的有限合伙人基金的持續投入，美國中小石油公司就無法在頁巖氣開發領域取得成功。

因此，在對本土頁巖氣等非常規油氣資源進行研究和開發的過程中，中國石油企業也應考慮采取美國模式，引進民資參與頁巖氣的勘探開發。然而，在國家大力推進頁巖氣開發之際，我國風險基金想要取得美國同行那樣耀眼的成就，并不容易。究其原因不外乎以下兩點。

一是專注度不夠。我國風險私募基金選擇的大多是先炒股、后炒房的發展路徑，很少有專注于某一行業的風險投資。

目前，一些冠名某行業風險投資的基金常棲身于Pre-IPO（上市前投資）市場，無心投資行業實體，專注于石油石化產業的基金更是寥寥無幾。一些涉足能源領域的私募基金，實際主營業務卻集中在房地產等行業中，能源只能算是它們的兼職。因此，勘探企業一旦遇到難關，或者其他行業能馬上獲得暴利的時候，基金公司就立刻抽資，導致風險勘探企業無法獲得穩定的投資支持。

二是部分基金炒概念融資。一些基金打著頁巖氣風險投資的牌子，承諾連續3年年均40%的回報率。在目前國內頁巖氣開發面臨成本難題的現狀下，這樣的回報承諾實在是讓人懷疑其承諾能否兌現。

因此，在風險勘探資金籌備和運用方面，我國急需培植一批專業化的能源風險投資有限合伙人基金和投資分析團隊，來規范、快速地發展我國能源業主有限合伙人基金事業。為此，我們應盡快做好以下幾點。

第一，成立專業的基金管理平臺，由一個專業化的基金管理平臺來規范化地培植、管理、審核、審計、監督風險投資基金。幾大石油公司可與石油金融平臺一起合作，發揮其專業性，做到“讓有能力的人做專業的事”。應讓國聯能源基金成功投入西氣東輸三線工程的成功案例成為業內常態，并且發揚光大。

第二，培養專業的人才隊伍。在目前深化改革浪潮的背景下，石油金融在現階段的中國是個全新的領域，從事金融行業的石油人才需要從“零”做起，進行全面的、有層次的團隊化培養，涵蓋面要廣。只有政策、法律、金融、市場行情、風險控制、工程管理、審計等諸多方面都有一流的人才團隊支撐，才能做好能源風險勘探投資事業。

第三，轉變融資理念，靈活運用融資手段。在目前流動性偏緊的大背景下，市場利率化和互聯網金融浪潮帶來了金融改革的新環境，因此轉變融資理念勢在必行。風險投資基金不同于債務，屬于投資人權益，而且承擔了投資人應承擔的投資風險。這就意味著石油企業的融資和投資風險能得到有效化解。此外，相關的基金退出策略可以保證經營者控制權，幫助企業很好地維持風險與權益相平衡。

第四，建立專業基金“孵化器”。盤活民間資本，將其吸引到成熟的專業平臺中，以獲得規范化成長，使中國能源有限合伙人基金在石油領域擁有專業的投資水準，并且專注于石油領域。

第五，合理規范管理的退出機制。在平臺內將基金和投資項目規范化管理，保證在退出過程中權益人權益與義務，使基金在上市退出、回購退出、清算退出的過程中合理化、合法化、制度化。

毋庸置疑，靈活運用金融工具將有效降低石油企業勘探開發的風險，使資本的價值在最大限度上發揮出來。在這一過程中，打造成功的能源有限合伙人基金，將是搞活中國石油金融行業的關鍵一環。（作者：于鵬為北京石油交易所分析師）