宣布重整至今，已近3個月，聯盛債務重組方案久懸不決。

據理財周報記者了解的消息稱，目前最新方案是，聯盛集團引進的戰略投資者出資30億元，擔保人出資15億元，共計45億元啟動聯盛債務重組。

“這個方案是春節后最近的一次協調會的結果，目前還沒有形成正式文件，而此前的各債權銀行達成的重組框架方案依然有效。”一位債權機構的人士稱。

據一位知情人士透露，山西省政府已給聯盛的債務重組設置了最后期限，即3月底之前，金融機構、擔保人以及和其他債權人之間必須達成有效可執行的方案，包括重組資金的到位。

“如果現已形成的注資方案能夠順利實現，20多億集合信托的兌付以及上一年銀行的欠息將不是問題。”一位涉事信托公司的高管也證實上述方案的內容。

據記者了解，聯盛重整涉及的債務中，信托貸款共計74億元，其中集合信托本金規模約24億元。截至目前，信托公司并未得到兌付時間的準確答復，而新的重組方案和最后期限的信號是否會帶來兌付危情的化解？

45億元新注資方案

從去年11月底宣布重整開始，注資已成為聯盛解開困局的最好路徑。而由誰注資，注資多少成了三個月以來聯盛重整的核心難題。

按照最初聯盛債務重組的設想，債務重組需要新增注資五十億元到六十億元，注資的具體方式包括戰投資金、處置股權、處置資產以及其他形式注資等方式。

據理財周報記者了解，最早的一版方案是，聯盛集團找1家戰投注資30億元，再由債權銀行按照債權的比例，增貸合計20億元，共計50億元起到債務重組。

但這一方案很快就出現了夭折，兩方面的注資來源都出現了變動。1家戰投注資30億元并沒有成為現實，而十余家債權行大部分并不同意增貸，只能修改方案。

其間，也傳出作為重組牽頭行的國開行會增貸20億元幫助聯盛啟動重組。記者向國開行及其他債權人求證，但均未得到正面證實。

“戰略投資者一直在找，一直在談，據說曾經找到兩個，最后還是沒有談攏，并不是資產不好，而是以什么價格進入，這方面完全取決于邢利斌本人。”一位債權機構的人士介紹稱。

理財周報記者向邢利斌詢問戰略投資者的談判進展，邢并未做出正面回應，對于重組的方案也不談及。

“為了推進重組，開了十幾次會，想了很多方案，但敲定下來或成文的并不多。最近的一次是春節后的45億注資方案，目前還沒有正式形成文件下發債權人。”上述債權機構的人士稱。

據其介紹，最新商量重組方案就是，聯盛集團引進的戰略投資者出資30億元，擔保人出資15億元，共計45億元注資。

原有的引進戰投的想法由1家調整為3家，把債權銀行出資20億元變成由與聯盛有互保關系9家當地大型企業注資，注資規模由20億元變成了15億元。

這一注資方案的基礎正是春節前各債權行達成的重組框架方案。據了解，該重組框架方案要點有三：債權銀行所有聯盛集團的流動性貸款全部由1年變成3年；各家銀行對聯盛集團的貸款利率由原來的上浮至9%左右變成基準利率；在未來的3至6年內，銀行原有的授信額度不減。

“截至目前，銀行只是不同意新增貸款，對于上述三條都是同意的，這也是引進戰投的基礎，否則后面的方案落實更談不上了。”一位接近銀行的人士介紹。

24億集合信托有望解套

據理財周報記者了解，在聯盛集團的268億元對外債務中，信托借款余額達到74億元，其中集合信托共有約24億元，涉及山西信托、吉林信托、長安信托等三家信托公司，其余50億元貸款都為單一信托。

由于重組方案遲遲未能敲定，部分集合信托的到期延兌已成事實。

截至目前，吉林信托的六期產品已前五期共計8.727億元到期，第六期的1億元也將于3月11日到期。據接近山西信托的人士稱，山西信托也有2億-3億元的集合信托貸款于2月21日到期，延兌必成事實。

長安信托目前也有12億元對聯盛的貸款處于存續期，其中2億元于今年11月16日到期，其余約10億元將于2015年陸續到期。

這24億元的集合信托前途如何與重組緊密相關，同受關注。

“一開始，重組并沒有考慮債權的優先順序，完全按照期限區別。主導重組的債權銀行們的想法，信托和銀行同債同權，銀行展期信托也要展期，包括集合信托。”上述接近銀行的人士介紹，“現在開始有了轉變，集合信托的清償開始考慮優先安排。”

據了解，在目前已確定的框架方案中，集合信托的兌付作為聯盛被注資后的一個重要的支出項。

不僅如此，春節前形成“山西聯盛戰略重組指引”中，也對集合信托的兌付做了專門的表述，稱集合信托的清償將結合聯盛現金流情況納入整體債務處置統籌安排，妥善安排退出事宜。

在業內人士看來，這一轉變的背景無疑是債務重組中，集合信托的兌付延期必不被投資者所接受，而這一因素發酵難免會對重組進程形成“傷害”。

“我們向金融辦、國開行不斷表達的態度是集合信托本息都保，畢竟聯盛只是債務重組，不是破產。”一位涉事信托公司的高管稱。

當前，集合信的兌付可能出現轉機的信號或許并非僅限于上述信息。

據一位知情人士透露，山西省政府已經向聯盛重組下了“通牒”，即3月底之前，金融機構、擔保人以及和其他債權人之間必須達成有效可執行的方案，包括重組資金的到位。

“如果3月底之前，45億元注資到賬，之前的銀行欠息和到期的集合信托就可以正常應付。企業正常運轉起來后，加上政府的一些政策推動，比如對于已經完成技改，抓緊驗收，發放生產許可證，就會產生現金流，相對良性的循環就會出現。”上述知情人士分析稱。

該知情人士也坦言稱，上述目前情況下可以預期的最好結果，是否變成事實還需要等待。但可以肯定的是，接下來的一個月也將是邢利斌最為忙碌一個月，戰投，擔保人都需要他詳談。