分析師認為，中石油和中石化減少資本性支出，將部分支出轉(zhuǎn)移至上游領(lǐng)域，有助于逐步提高投資回報率

隨著3月28日中海油2013年年報的出爐，三桶油的年報均已呈現(xiàn)在投資者面前。除了依舊驚人的賺錢能力之外，《證券日報》記者注意到，三桶油開始在資本支出方面采取不同的策略。

有分析師表示，去年三桶油的資產(chǎn)負債率可能從2007年的約20%，飆升至平均約50%的水平。這遠遠高于國際石油企業(yè)20%-30%的平均資產(chǎn)負債率。

由于負債率高企，中石油和中石化2013年的資本支出均有所降低，并且均在削減2014年的資本支出。與中石油和中石化不同的是，中海油去年的資本支出同比增長了54.3%，而今年的資本支出將繼續(xù)增加突破千億元。

上述分析師認為，中石油和中石化減少資本性支出，將部分支出轉(zhuǎn)移至上游領(lǐng)域，有助于逐步提高回報率。而中海油資本支出仍將繼續(xù)增長，2014年尼克森的資本支出將達到19%。

削減資本支出

值得注意的是，2012年，除了銀行等金融類上市公司之外，中石油以9881億元的負債總額位居第一位，中石化則以總負債7187億元緊隨其后，同比增加815億元。根據(jù)2013年年報，中石化2013年總負債為7613億元，比上年末增加514億元。

有油氣專家向《證券日報》記者表示，對于中石油和中石化來說，負債規(guī)模不斷攀升與其近幾年海內(nèi)外大規(guī)模擴張不無關(guān)系。中石化、中石油和其母公司2013年共花費約260億美元用于收購。

根據(jù)中石化2013年年報，公司總資產(chǎn)為1.38萬億元，比上年末增加1250億元。其中，流動資產(chǎn)為3730億元，比上年年末增加80億元；非流動資產(chǎn)1.01萬億元，比上年年末增加1170億元。

由上述數(shù)據(jù)計算得知，中石化2013的資產(chǎn)負債率為55.5%。

中石化稱，2013年公司的資本支出為1686億元，比年初計劃壓縮7%；2014年計劃資本支出1616億元，較2013年實際支出下降4.15%。

此外，中石油2013年資本支出為3186.96億元，不僅低于年初計劃的3550億元，也比去年同期下降了9.6%。中石油董事長周吉平表示，中石油此前的資本支出都在3500億元左右，這是股份公司自成立以來首次大幅度削減資本開支，公司計劃今后幾年規(guī)模控制在3000億元左右。過去幾年雖然公司的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，但卻出現(xiàn)了增收不增效，投資回報下降的情況。因此公司調(diào)整了發(fā)展方針，由原先的重視規(guī)模、速度向突出質(zhì)量、效益轉(zhuǎn)變。

2014年，中石油的資本支出將繼續(xù)下降7%至2965億元。根據(jù)中石油2013年年報，公司去年總資產(chǎn)為2.34萬億元，比2012年年末增長8%；總負債為1.07萬億元，比2012年年末增長8.5%。中石油去年的資產(chǎn)負債率為45.7%。

有會計師向記者表示，中石油和中石化減少資本性支出，將部分支出轉(zhuǎn)移至上游領(lǐng)域，有助于逐步提高回報率。根據(jù)中石化年報，公司計劃將54%的資本開支用于勘探和開發(fā)。

中海油資本支出近千億元

不得不提的是，中海油去年凈利潤為564.6億元，同比下降11.4%。其中，中石化去年實現(xiàn)凈利潤672億元，同比增長5.8%；中石油去年實現(xiàn)凈利潤1295.99億元，同比增長12.4%。

三桶油中，僅中海油的凈利潤同比有所下滑。盡管如此，與中石油和中石化在2013年縮減資本支出，2014年繼續(xù)縮減不同，中海油去年的資本支出同比增長了54.3%，為924.3億元，其中尼克森資本支出156.7億元，占比為17%。

此外，中海油2014年的資本支出還將進一步增加13.6%至29.8%，計劃約為1050億元至1200億元，其中尼克森的資本支出約占19%。

對于公司凈利潤同比下滑，中海油稱主要是受到油價下跌及成本上漲的影響。對此，中海油首席執(zhí)行官李凡榮表示，主要是收購尼克森帶來的影響。但尼克森去年的表現(xiàn)合乎預(yù)期，收購是配合集團中長期的發(fā)展。

上述油氣專家還認為，收購尼克森是導(dǎo)致公司資本支出大幅增長的主要原因。尼克森業(yè)績釋放尚需時日。

李凡榮還表示，中海油歷來的資本開支計劃都是圍繞提高增產(chǎn)、經(jīng)濟有效的油田開發(fā)項目制定的，并且現(xiàn)在公司有資金能力支付這些項目的開發(fā)生產(chǎn)，所以公司沒有削減資本支出的計劃。

中海油2013年年報顯示，公司2013年的非流動資產(chǎn)為4749億元，流動資產(chǎn)為1466億元；流動負債為1289億元，非流動負債為1509億元。

由此可知，中海油2013年總資產(chǎn)為6215億元，總負債為2798億元，資產(chǎn)負債率為45%。

Bernstein Research高級分析師貝弗里奇表示，債務(wù)融資已大幅推高三大油企的資產(chǎn)負債率，去年三大油企的資產(chǎn)負債率可能從2007年的約20%，飆升至平均約50%的水平。

中海油表示，公司將堅持審慎的財務(wù)政策，繼續(xù)在全員范圍內(nèi)提高成本意識。可以說，盡管中海油的資本支出仍在不斷增加，然而成本控制已經(jīng)成為共識。中海油董事長表示，我們將進一步致力于控制成本、提高效益。近幾年來，公司成本快速增長，已引起公司上下的高度重視。