作為資源類品種的煤炭股，可以說，在這個(gè)充滿題材炒作的市場里，已經(jīng)逐漸淡出了投資者的視線，受到了“冷落”。因?yàn)椋禾抗勺詮?009年7月底的高點(diǎn)后整體屬于下跌盤整期，有上漲的也為數(shù)不多。

煤炭板塊破位下跌

回顧2006年至今采掘指數(shù)的走動(dòng)，我們或許可以感知作為資源品種煤炭股的一些蛛絲馬跡。

2006年從489．68點(diǎn)漲至687．54點(diǎn)，年漲幅40．67％；2007年從698點(diǎn)漲至3093．67點(diǎn)，漲幅達(dá)349．96％；2008年，危機(jī)時(shí)期，從3122．33點(diǎn)跌至1031．36，年跌幅66．66％；2009年，從1053．24點(diǎn)漲至3435．58點(diǎn)，年漲幅達(dá)233．11％；2010年至上周五收盤，從3458．63點(diǎn)跌至2924．67點(diǎn)，跌幅14．87％。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，2006年，采掘指數(shù)跑輸大盤約90％；2007年，跑贏大盤約250％；2008年的跌幅與大盤相近；2009年漲幅超過大盤約150％。若從2010年至上周五收盤來看，采掘指數(shù)跌幅比大盤超過了約8％。

可想而知，煤炭等采掘業(yè)在2007年和2009的風(fēng)光之后，進(jìn)入一個(gè)相對(duì)盤整下跌的行情。

沒有恒漲的市場，也沒有恒跌的市場。大漲過后，必將迎來回調(diào)，這是常理，只是這是一個(gè)時(shí)間性的問題。僅僅從短期來看，采掘指數(shù)跌幅遠(yuǎn)大于大盤，那么，迎來一小波行情的概率相對(duì)較大，但應(yīng)該也僅僅是技術(shù)上的反彈。

資源稅預(yù)期影響煤炭板塊估值

為何說迎來小反彈應(yīng)該僅僅是技術(shù)上的反彈呢？從目前煤炭板塊的總體情況來看，煤炭行業(yè)的旺季已經(jīng)過去。從近期的政策走向來看，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、大力發(fā)展新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)已成為共識(shí)，節(jié)能環(huán)保、新能源的資金投入和國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的景氣度較低，電力行業(yè)用煤在淡季需求的減弱，這些都在階段內(nèi)對(duì)于煤炭板塊形成偏空。因此，從煤炭板塊近期基本面與宏觀政策面來看，其并不支撐股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)性表現(xiàn)，連續(xù)上漲的概率較小。

確實(shí)，煤炭股今年的表現(xiàn)是差強(qiáng)人意，前期受到天氣氣候的因素，煤炭價(jià)格一度出現(xiàn)一定的企穩(wěn)和回升，但是相關(guān)的股價(jià)走勢也是相當(dāng)疲軟的。

從煤炭板塊主力品種市場運(yùn)行來看，當(dāng)前大多是一種技術(shù)性超跌。目前總體的估值并不低，比如山煤國際（600546）靜態(tài)PE高達(dá)1300多倍，主力品種蘭花科創(chuàng)（600123）、國陽新能（600348）、大同煤業(yè)（601001）中國神華（601088）等估值相對(duì)合理，總體PE在18至25倍之間。從總體來進(jìn)行估值分析，31只煤炭類股票的動(dòng)態(tài)PE目前在25倍左右，不存在低估的情況，因此其技術(shù)反彈若無實(shí)質(zhì)性的利多、量能支撐，反彈空間也較為有限。

另外，擱置了一年多之后，資源稅改革再度成為各界關(guān)注熱點(diǎn)。雖然具體到稅率上，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，由于資源稅改革可能會(huì)給煤炭企業(yè)增加一定負(fù)擔(dān)，因此起步稅率可能不會(huì)太高，提高到3％－5％的可能性比較大。

估值具有優(yōu)勢避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

不過，煤價(jià)并不會(huì)持續(xù)下滑，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢明顯、進(jìn)口煤炭價(jià)格優(yōu)勢逐漸消失，以及國內(nèi)煤炭實(shí)際供給等因素，決定了煤炭價(jià)格下降的速度和幅度都會(huì)受到抑制。

由于股期即將推出和全流通今年形成，因此對(duì)于煤炭股也應(yīng)區(qū)別對(duì)待，對(duì)于龍頭性、區(qū)域性估值優(yōu)勢明顯的業(yè)績類公司可加大關(guān)注度，但在具體策略上也應(yīng)考慮流動(dòng)性對(duì)股價(jià)的沖擊，即在量能欠佳的背景中，反彈期望值要降低。而對(duì)于業(yè)績平平或下降、投資回報(bào)較差的品種，則應(yīng)繼續(xù)回避為主。

總的來講，煤炭股整體的下降趨勢仍然延續(xù)，反彈的期望值不應(yīng)太高。此外，相對(duì)于此時(shí)的大盤，煤炭板塊有超跌和有較高的安全邊際的優(yōu)勢，投資者也可以適當(dāng)關(guān)注，不需要過多的看空。