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海潤光伏"反悔"為哪般:慘淡年報或是主因

2014-05-06 16:41:34 一財網

最近,海潤光伏(600401.SH)遭到不少投資者的質疑,這一次是修改三年前借殼上市時的承諾。

海潤光伏在借殼上市時,大股東江蘇陽光集團曾做下承諾,稱2011年、2012年、2013年上市公司凈利潤分別達到4.99億元、5.1億元、5.29億元。可是再美好的諾言只有兌現才有價值,海潤光伏連續三年都沒有實現這一業績,大股東不得不自掏腰包,分別兌現了2011年(9689萬元)、2012年(5.07億元)的承諾。

可是,面對2013年慘淡的年報,大股東也有點反悔了。去年海潤光伏虧損2.02億元,大股東要是還按照之前的承諾,需要拿出7.31億元的“真金白銀”來補償給上市公司。所以最近,海潤光伏準備修改業績補償方案,變現金補償為定向轉增補償。

所謂定向轉增補償,就是以刨除了前20大股東之后的2.88億股為基數,以資本公積金向這些股東每10股定向轉增1.6股,前20股東則放棄轉增股份。按照這一方案,定向轉增實施完成后,前20大股東的持股比例將得到稀釋,小股東占比從27.78%上升到30.85%。

如果單純以股價來看,定向轉增方案對小股東來說是劃算的。海潤光伏前20個交易日均價為8.29元/股,10股轉1.6股除權后,回饋給小股東的市值高達8.56億元。大股東在表示“歉意”的同時,也直稱“與直接現金補償方案相比,該方案下其他股東實際享受到的補償金額更高。”

不過,還是有小股東在股吧發起抗議,認為定向轉增方案損害了自身利益,“補償7.3億后,海潤(每股)凈資產增加0.73元,股東權益增加33%,按新方案以資本公積定向轉增1.6股后,每股凈資產減少0.12元,股東權益減少5%。”

顯然,每股凈資產和股東權益減少后,股價就會缺少支撐。所謂的8.56億元的市值,最終會有多少落到中小投資者的口袋里,要打一個大大的問號。

去年大股東向上市公司補償了5.07萬元,但隨后海潤光伏通過了10股分7.4元的分紅方案,大股東和關聯方最終分到了3億元的紅利,這在當時遭受質疑。今年的情況更有不同,受行業影響,銀行普遍對新能源行業收緊貸款,大股東陽光集團的融資能力受到嚴重影響,且也已為海潤光伏提供了45億元的授信擔保;而經過前一年的高分紅之后,上市公司的家底也很有限,行業前景未見好轉,很難再通過分紅來“回饋”大股東。

當初的承諾,是出于對光伏行業的過度樂觀,以及對自家公司管理能力的絕對自信。而如今的反悔,盡管是情非得已,但終究是傷人傷己。

對海潤光伏的大股東和小股東而言,現金補償也好,定向轉增也罷,都是不得已而為之。兩害相較取其輕,大小股東的利益也沒必要對立,在此前提下,雙方強化溝通,尋找利益共同點,方能達成解決問題的方案。

海潤光伏陷入這般困境,除了公告里說講的客觀原因外,反求諸己,大股東確實也有責任,可提供參考坐標的是中利科技(002309.SZ)。差不多在海潤光伏借殼上市的同時,以電纜為主業的中利科技通過增發的形式進軍光伏產業,巧合的是,股東方也做了三年業績承諾,同樣連續三年沒有達標,股東方兌現了承諾,補償了差額,三年共計1.8億元。

2013年,中利科技發現單純做組建越來越難賺錢,就順著產業鏈進行延伸,從生產光伏組建轉向建設電站,進行商業模式的切換,雖然這也帶來了項目周期漫長、負債比例高、現金流緊張等一系列問題,但后者的毛利率要遠遠高于前者。隨著一系列項目的到期結算,這家公司預計今年二季度即將扭虧。毫無疑問,在商業模式轉型上,海潤光伏要遜于中利科技。

無論是海潤光伏還是中利科技,業績承諾都是三年,期滿后即便再虧損,將再無人兜底。所以,2014年才是考驗著兩家公司的真正時刻。




責任編輯: 中國能源網