公司已確立智能、節能、新能源“三輪驅動”的戰略目標。公司的傳統主業是電能表業務,近年來電能表需求從前期的快速增長過渡到平穩階段。公司在2012-2013年也積極把握國家產業政策,探索新業務拓展和產業多元化運作,目前已將分布式光伏和LED產業作為重點戰略發展方向,擴展業務范圍,全面提升林洋整體競爭力。

電能表是公司核心基礎業務,未來發展趨勢平穩,提供了良好的現金流和電力系統資源。公司主要從事智能化電能計量與用電信息管理系統產品的研發、生產與銷售,是智能電網用電環節最具競爭力的企業之一。面對國內電表市場需求面臨增長天花板的現狀,公司在加大海外業務拓展的同時,產品結構也向三相表等盈利相對高的領域轉型,整體會保持平穩增長態勢。電表業務是公司業績和估值的安全邊際所在,財務角度提供了良好的經營性現金流和低負債率。

積極布局分布式光伏發電,先發優勢助力商業模式創新,力爭成為中國東部地區最大的分布式光伏發電運營商。林洋曾在光伏電池組件制造環節有豐富的行業經驗,并且在把握光伏行業周期起伏脈搏方面也有犀利的戰略決策。2012年在光伏行業低迷期公司重回戰場并布局了分布式光伏電站開發運營環節。20014年是國內中國分布式光伏發展的元年,隨著更多地方細則和補貼的出臺,前期進展緩慢的現象將得到改觀。林洋的獨特優勢在于有健康強大的資產負債表、龐大的扎根于全國各地的營銷人員隊伍基礎、和地方電網公司密切穩定的關系資源,這些要素都有助于公司建立操作性強的商業模式。

盈利預測與投資建議:預測公司2014-2016年分別實現收入增長37%、16%、19%,實現歸屬母公司凈利潤4.62億、5.59億、7.00億,對應EPS分別為1.30元、1.57元、1.97元,對應PE分別為14倍、11倍、9倍。公司兼具防御性和成長性,是低估值且有穩健增長的投資標的,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:14-15年電表招標規模或低于預期;分布式光伏推進緩慢