5 月16 日，能源局網站發布了發改委、能源局、環保部于3 月24 日印發的《能源行業加強大氣污染防治工作方案》，我們對涉及電力相關內容的解讀如下。

控煤決心大，引導全社會科學用能，發電結構將趨于清潔化。根據《方案》，爭取2014 年關停2GW 小火電;2015 年全國水電、風電、光伏、核電裝機目標分別為290GW、100GW、35GW、40GW，生物質能利用規模0.5 億噸標煤;2017 年上述目標分別為330GW、150GW、70GW、50GW、0.7 億噸標煤。到2017 年，煤炭占一次能源消費總量的比重降至65%以下，京津冀、長三角、珠三角等區域力爭實現煤炭消費總量負增長;京津冀魯合計凈削減煤炭消費量0.83 億噸，我們測算，該額度相當于2013 年全國煤炭消費量的2.3%。我們預計，傳統火電在發電裝機、發電量中的占比將由2013 年的69.1%、78.4%逐漸降至2017 年的62.1%、72.5%，甚至更低。

跨區輸電、特高壓建設將提速。《方案》要求，推進鄂爾多斯盆地、山西、錫林郭勒盟能源基地向華北、華東地區以及西南能源基地向華東和廣東省的輸電通道建設，規劃建設12 條電力外輸通道，進一步擴大北電南送、西電東送規模。我們預計， 特高壓建設將提速。

核電機組將加速投運、開工。根據《方案》設定目標，2015 年、2017 年核電年發電量分別超過0.2 萬億kWh、0.28 萬億kWh;在運裝機分別為40GW、50GW; 在建裝機分別為18GW、30GW。我們測算，如要完成上述目標，2014~2015 年將新增投運25.22GW，新開工9.83GW;2016~2017 年將新增投運10GW，新開工22GW。而2013 年新增核電商運裝機僅2.21GW，可見核電投運、開工將加速。如果在運裝機目標可以完成，發電量目標有望超額完成。但是，根據目前在建機組的建設情況，我們判斷，2015 年底達到40GW 核電裝機目標存在一定程度的低預期風險。 分布式光伏將迎來飛速發展。《方案》提出，促進可再生能源就地消納，推廣分布式供能方式。到2015 年建成100 個新能源示范城市，可再生能源占城市能源消費比例達到6%，力爭建成1000 個天然氣分布式能源項目、30 個新能源微電網示范工程;天然氣分布式能源將于2017 年達到30GW;分布式光伏裝機將增至2015 年的20GW 以上、2017 年的35GW 以上。據國家能源局于4 月28 日發布的《2013 年光伏發電統計數據》，截至2013 年底，全國累計并網運行分布式光伏裝機容量僅3.10GW。因此，某種意義上，2014 年將成為分布式光伏發展元年。

電動汽車配套產業將加快發展。根據《方案》目標，2015 年將形成為50 萬輛電動汽車供電的配套充電設施，2017 年對應規模則更大。

建議關注相關領域的投資機會，以及平高電氣、許繼電氣、陽光電源、林洋電子、愛康科技、東方電氣、海陸重工等相關標的。

風險提示：1)核電裝機目標實際完成情況或不達預期;2)受產權不明晰等客觀因素影響，分布式推廣或慢于預期;3)特高壓等重點工程的實際推進或慢于預期。