29日反映煤炭開采板塊股價(jià)變化的采掘（申萬一級行業(yè)）指數(shù)上漲4.35%，列當(dāng)日23個(gè)行業(yè)漲幅榜第一。這既是對煤炭股近期持續(xù)低迷的修正，也是對其估值過低的修正。考慮到目前秦皇島港動力煤價(jià)格止跌回穩(wěn)，及一季度煤炭板塊業(yè)績?nèi)匀豢善冢A(yù)計(jì)煤炭板塊估值仍有向上修正的空間。

一季度業(yè)績可期

近年來煤炭開采板塊業(yè)績一直較好，根據(jù)萬德數(shù)據(jù)，2009年前三季度煤炭板塊每股收益達(dá)0.8181元（期末攤薄，整體法），名列81個(gè)二級行業(yè)（申萬）之首。

從已發(fā)布2009年年報(bào)的11家煤炭開采公司業(yè)績看，煤炭板塊2009年全年每股收益達(dá)1.3135元（期末攤薄，整體法），仍列全部行業(yè)之首（林業(yè)只有1家公司發(fā)布年報(bào)，其業(yè)績難代表板塊）。

從今年以來的煤炭價(jià)格走勢看，以秦皇島港山西優(yōu)混動力煤價(jià)格為例，截至3月29日，今年一季度其算術(shù)平均價(jià)格為742.08元/噸，而2009年同期為573.75元/噸，同比上漲近30%。同時(shí)考慮到煤炭產(chǎn)量的增長（前兩月原煤產(chǎn)量累計(jì)同比增長30.5%）可以判斷，今年一季度煤炭開采類上市公司業(yè)績同比仍將有較大增長。而從中長期看，煤炭作為資源的價(jià)值將逐漸體現(xiàn)出來，同時(shí)煤炭企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)不斷提高，在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，這都有利于其業(yè)績的提高。

估值仍可能向上修正

從二級市場方面看，煤炭開采板塊（申萬二級行業(yè)）自2009年12月4日的高點(diǎn)7519點(diǎn)下跌至3月26日的5798點(diǎn)，跌幅為22.88%，而同期上證綜指僅下跌7.78%，表明煤炭開采板塊表現(xiàn)明顯弱于大盤，隨著大盤股的走強(qiáng)，該板塊具有較強(qiáng)的內(nèi)在反彈動力。

從估值方面看，煤炭開采板塊價(jià)值被明顯低估。

從動態(tài)市盈率看，根據(jù)萬德資訊數(shù)據(jù)，專業(yè)人士預(yù)測的煤炭開采（申萬二級行業(yè)）2010年市盈率為16.96倍，而同期全部A股為18.54倍，前者對后者的溢價(jià)率為-8.52%。

而從歷史數(shù)據(jù)看，對2001年初至今年3月29日的數(shù)據(jù)計(jì)算（TTM整體法，剔除負(fù)值，按周數(shù)據(jù)），煤炭開采（申萬二級行業(yè)）對全部A股市盈率的溢價(jià)率平均值為-7.37%，但高低差別較大。

而按同樣方法計(jì)算的29日收盤價(jià)煤炭開采和全部A股市盈率分別為23.09倍和25.33倍，前者對后者的溢價(jià)率為-8.84%。

另外從市凈率看，以29日收盤價(jià)及上年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，從2001年初以來煤炭開采對A股的溢價(jià)率平均值為39.44%，而29日當(dāng)天市凈率僅為16.35%。

這表明，雖然不同時(shí)期溢價(jià)率高低差別較大，但就平均水平來看，無論從目前市盈率還是從2010年的預(yù)測市盈率以及市凈率看，相對A股整體水平，目前煤炭開采板塊估值相對仍偏低些，其估值仍有著較好的安全性。因此，考慮以上各因素判斷，煤炭板塊估值仍有可能向上修正，這可能給投資者帶來一定市場機(jī)會。