電力行業(yè)虧損的矛盾尚未化解之時，其負(fù)債水平又持續(xù)攀升。

日前，國務(wù)院國資委綜合局局長劉南昌在“2010年經(jīng)濟(jì)形勢與電力發(fā)展分析預(yù)測會”上表示，2月電力行業(yè)又現(xiàn)全行業(yè)虧損，電力央企資產(chǎn)負(fù)債率超80%。他提醒，電力行業(yè)已進(jìn)入風(fēng)險攀升階段。

數(shù)據(jù)顯示，2009年，大唐、國電等五大電力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均已超過70%，而同期實現(xiàn)的銷售利潤率僅為2%，不到中央企業(yè)平均銷售利潤率的1/3。

筆者認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，電企面臨著三大發(fā)展困境：
 

首先，價格傳導(dǎo)機(jī)制不暢，導(dǎo)致電企成本提升，效益下滑。最明顯的力證是，年初，五大電企與煤炭企業(yè)簽訂煤炭購銷合同，煤炭價格上漲5%-10%，而電力市場化改革滯后，煤電聯(lián)動尚未啟動，新增成本無法通過價格上漲向下游傳遞，導(dǎo)致其盈利空間不斷被壓縮，企業(yè)虧損風(fēng)險日益增大。

其次，“魚和熊掌不可兼得”，電企投資長與追求短期目標(biāo)的矛盾，也制約了其盈利能力。這幾年，為打破地域限制，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，電力企業(yè)加快橫向兼并，并向上游延伸，資金投入量極其龐大。然而，隨著低碳呼聲日益高漲，為在未來新能源市場分食一塊蛋糕，電企又開始向新能源產(chǎn)業(yè)延伸。問題是，新能源開發(fā)，一方面需要長時間、多資金投入，另一方面，新能源發(fā)展初始，短期內(nèi)難以產(chǎn)生立竿見影的成效。

第三，電企節(jié)能減排任務(wù)艱巨，耗費成本大，增效與減排矛盾重重。根據(jù)國家發(fā)改委的計劃，到2010年年底，要爭取關(guān)掉總量在5000萬千瓦的小火電機(jī)組。在硬性指標(biāo)壓力下，企業(yè)一方面要拿出更多資金用于減排技術(shù)改造，另一方面，要關(guān)閉大量中小規(guī)模電廠，這使得企業(yè)經(jīng)營效益大幅下滑。

三重重壓下，電企生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險必然提高。糟糕的是，資產(chǎn)負(fù)債率攀升，經(jīng)營效益下滑，將會加大電力企業(yè)融資難度，進(jìn)一步凸現(xiàn)其資金短缺矛盾。這將會造成連鎖反應(yīng)：由于資金緊張，企業(yè)不得不放慢新產(chǎn)業(yè)投資力度，放慢橫向兼并、縱向聯(lián)營的步伐。筆者認(rèn)為，電企對此應(yīng)早作應(yīng)對。

一方面，在電力市場化改革尚未全面推行、煤電聯(lián)動受通脹預(yù)期制約難以啟動情況下，為規(guī)避成本上漲帶來的虧損壓力，電力企業(yè)應(yīng)積極采取與煤企簽訂長效合同、定期溝通協(xié)商，加快國外進(jìn)口等一系列措施，緩解成本壓力。

另一方面，電企要加快市場化融資，拓展融資渠道，保證有大量穩(wěn)定、持續(xù)的資金拓展新能源產(chǎn)業(yè)市場。事實上，如沒有意外，今年電力企業(yè)虧損恐成定局，通過銀行融資難度將增大。在此情況下，電企不妨加大資本結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、出讓項目股權(quán)等方式，吸收其他資本進(jìn)入，以解燃眉之急。不過，在新能源產(chǎn)業(yè)投資上，電企最好做到與配套基礎(chǔ)設(shè)施同進(jìn)退，不冒進(jìn)，形成最好投資效果。(宋亮系中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心分析師)