近期，黑色產業鏈品種多數下跌，礦、鋼暴跌，焦煤、焦炭也表現弱勢，而在“一片綠”的盤面上，唯有動力煤期貨一枝獨秀，表現出極強的抗跌性。在錯過9月的下跌窗口之后，動力煤期貨的下跌動能逐漸減弱，并于最近幾個交易日開始大幅反彈。

昨日，動力煤期貨主力1501合約全日上漲1.04%或5.4元/噸，盤中最高觸及524.6元/噸，收于524.6元/噸。同時，A股市場上煤炭板塊也在當日各板塊漲幅榜中名列前茅，煤炭股中，陜西煤業更是強勢漲停并創歷史新高。不過，今日動力煤盤中沖高后大幅回落。

業內專家認為，目前行業供需失衡的困境依然積重難返，產能去化之路不會一蹴而就，煤價反彈高度有限，中線仍將繼續尋底之路。

·市場·

產業鏈一片哀嚎 政府重拳救市主宰行情

金九銀十表現不佳，鋼廠盈利開工下滑壓制上游銷售，基本面仍有下行風險。傳統旺季已近過半，但在經濟結構調整的大背景下改善未能如期而至，礦價破八十加重產業鏈悲觀預期，本周社會鋼材庫存環比下滑1.67%，鋼貿商持續去庫加重鋼鐵供需失衡，鋼價陰跌難止。

中國煤炭工業協會發布的數據顯示，今年前8個月全國煤炭產銷量“雙下降”，其中煤炭產量25.18億噸，同比下降1.44%，煤炭銷量24億噸，同比下降1.62%。在煤焦鋼市場上下游一片哀嚎的情況下，政府開始祭出“救市”政策。

國家發改委主持的煤炭行業脫困工作會議仍在堅持每周召開，督促各方認真貫徹落實相關政策措施。據了解，國務院總理李克強、副總理張高麗和馬凱都曾分別就煤炭脫困做出批示，肯定煤炭在我國能源安全保障中的地位和作用，提出要多策并舉、綜合施策、統籌解決煤炭行業困難和問題。中國煤炭工業協會會長王顯政9月20日在煤炭工業技術委員會2014年年會暨高峰論壇上的發言則進一步向市場傳播了政府“救市”的決心。

·分析·

冬儲+限產兩大因素支撐動力煤市場

下游需求方面，水電給力，火電需求疲弱。截至9月26日，6大發電集團日均耗煤量56萬噸以上，較前期有所回升，6大發電集團煤炭庫存增至1430萬噸，可用天數25.2天。隨著天氣轉涼及西南水電的擠壓等因素的影響，耗煤水平將繼續低位徘徊，抑制了電廠的采購積極性。但歷史數據顯示，我國電力行業耗煤量呈現比較鮮明的季節性規律，9月通常是下半年的最低點，10月以后電廠月度耗煤總量則不斷攀升。

上海中期煤炭研究主管蔣海輝表示，后期冬儲以及煤炭限產、大秦鐵路檢修等因素，可能會使得四季度煤炭供應過剩現狀有所緩和，在消化庫存后，煤炭企業可能會小幅提價。

寶城期貨分析師鄭若金分析，短期內動力煤期貨還將維持震蕩上行的態勢，如果11月份中下旬下游需求的回暖能夠提振現貨價格上漲，屆時期貨價格可能會突破前期526元/噸高點壓力位。

寶城期貨報告稱，需求疲弱的利空與政策扶持的利多依然是左右當前動力煤期貨市場的兩股重要力量。而隨著時間的推移，政策層面的利多效應將不斷積聚，相反，冬儲預期將弱化需求層面的利空。因此，動力煤價格有望延續反彈局面。