內容摘要:

國際煤炭價格有望維持高位 長周期分析—供需基本平衡、價格逐步攀升;短周期分析—油價高企對煤價有支撐;國內煤炭市場總體向好,首先,產業政策從嚴趨緊、鼓勵企業做大做強;其次,下游需求回升、供需缺口不大;強烈看好冶金用煤價格上漲空間。

煤炭企業盈利能力繼續提升 縱向比較--行業整體趨勢進一步向好;橫向比較--不遜于其他采掘行業;公布年報上市公司季度指標趨好。

煤炭上市公司分配有高有低 從歷史情況看,分紅送轉絕對數額前五名分別為平煤股份、開灤股份、潞安環能、神火股份、蘭花科創,其中,以紅股形式向投資者發放股利的僅有平煤股份和神火股份;未來蘭花科創、潞安環能、大同煤業、冀中能源、平煤股份五家公司有可能存在大比例分配的情況。

二季度策略 2010 年以來煤炭板塊大幅下跌,是由于投資者對于煤炭行業2009 年四季度至1 季度初主要產品價格快速上漲有可能引發如2008年一般的暴跌或者是由于能源價格高企對國民經濟運行造成傷害,從而反向侵蝕上游行業業績的擔憂所致。那么,從我們對主產地價格的跟蹤情況看,直接與煤炭企業業績相關的坑口價格下跌空間并不大,冶金用煤價格甚至還有進一步上漲空間;同時,政策性調控力度的加強會保證國內經濟的平穩發展,煤炭板塊的悲觀預期已經悄然發生改變,行業估值水平有望提升并重塑。故建議投資者二季度合理布局煤炭板塊個股,等待收獲期的來臨。

二季度組合 以風險遞進的方式進行排序,概括起來包括4 個組合,每個組合由兩支股票構成,分別是:業績穩定—追求行業平均收益,選取個股為中國神華和蘭花科創,主要依據歷史數據表現;高增長—追求行業超額收益,選取個股為神火股份和開灤股份,主要依據是對冶金用煤價格看漲,同時關注其輔業的高成長性;可能的高分配—追求直接變現收益,選取個股為大同煤業和平煤股份,主要依據是歷史分配情況、每股盈余公積和未分配利潤情況;基本面重大改變—追求或有驚喜,選取個股為欣網視訊（義馬煤業借殼）和鄭州煤電,主要依據是河南省第三大煤企的候選企業,最強的整合預期概念。

風險提示資源稅改尚未兌現;電煤生產企業成為公用事業化;中間儲煤及交易市場擠壓煤企利潤;整合后形成的產能擴張;市場系統性風險。