近期現貨市場黑色系品種持穩，對期貨近月合約的挺價較為明顯，遠月合約受此支撐也表現出抗跌性。不過，焦炭期貨遠月合約面對長周期的弱勢壓力，近期振蕩偏弱的可能性較大。

國內經濟弱穩不能持續提供利好

中國10月匯豐制造業PMI初值為50.4，超過預期值50.2，連續第5個月高于榮枯線，創3個月新高。其中就業與庫存分項數據明顯回暖，表明國慶節假期前后密集出臺的微刺激政策對市場及實體經濟產生了效果。不過，決策層年內維持經濟“底線思維”，以微刺激來托底經濟，短期很難出現大規模的刺激政策。

在經濟結構性改革及樓市弱勢拖累下，雖然四季度經濟觸底回升的概率較大，但政策提振后難有過度刺激政策出臺，決定了市場情緒短期持續利好將缺失。這將對長期基本面偏弱的工業品市場構成不利，尤其對黑色系期貨品種遠月合約的價格形成更多壓制。

鋼市降溫給煤焦市場帶來壓制

環保政策、終端補庫、價格超跌等眾多因素共振，鑄就了10月至今的鋼市反彈和堅挺，唐山Q235方坯及華東建材反彈幅度均有200點。不過，唐山鋼坯價格已基本回落至國慶節假期前水平，價格上躥下跳的根本原因在于終端的需求并未大幅放量，需求端弱勢決定了價格的回落。同樣，建材市場也開始降溫。在缺乏持續利好因素的炒作下，現貨價格不得不小幅回調。

近期來看，終端需求的穩定或給鋼價底部帶來支撐，但是長期趨勢依然偏弱且前期拉漲較多，在鋼貿商不可能出現明顯補庫的壓力下，鋼材很難持續維持強勢，穩中趨弱料是近期主流趨勢。因此，在鋼市堅挺、短期不可持續的情形下，煤焦市場情緒將明顯受到打壓，不利于煤焦期貨價格走勢。

基本面利好兌現，遠月期價受壓明顯

多重利好政策及9月開始的鋼焦企業大幅補庫存，提振了近期精煤市場的大幅回暖。10月中旬以來，山西焦煤集團、潞安礦業集團、河北開灤集團帶動全國范圍的精煤市場提價，不過提價幅度最多在20—30元/噸之間。相比精煤市場的全國范圍漲價，焦炭市場則僅有華東、華北兩地表現持穩，個別地方試探性拉漲，精煤的拉漲及鋼廠的偏低庫存并未帶動現貨市場明顯反彈。但鋼市持穩及鋼廠的補庫帶動了10月煤焦現貨市場成交的大幅回暖，甚至局部價格的反彈，短期現貨市場仍舊偏好，對近月合約煤焦期價形成了較為有力的支撐。

不過，鋼材價格回落、鋼廠利潤空間收窄將會進一步壓制上游煤焦，從近期焦炭現貨拉漲卻無鋼廠接受就可以看出。除此之外，在長周期的國內經濟弱勢及鋼市弱勢的大環境下，鋼廠的資金鏈困境將使其常年維持低庫存策略。所以鋼廠壓制上游煤焦以及鋼廠不會大幅補庫存，共同決定了長周期的煤焦現貨市場弱勢，這對期價上方及遠月合約形成了壓制。

近期，焦炭1501合約受現貨支撐明顯強于1505合約，近月合約持續維持偏強，反映現貨堅挺格局，而遠月合約持續振蕩偏弱則是對長期趨勢的弱勢體現。結合現貨市場表現來看，近期焦炭反彈利好已在盤面充分體現，而后期進一步拉漲的可能性偏低。因此，建議焦炭1505合約空單持有，1070元/噸壓力位可加空，1050元/噸下方可不急于止盈，關注盤面表現。