據今日投資在線分析師統計數據顯示，分析師對煤炭行業的關注度大幅提升，本周煤炭行業的分析師關注度躍居第二，較前一周提升八位。礦難頻發、西南干旱以及油價大漲是機構關注煤炭行業的主要原因。河南中小煤礦的礦難，也可能再次促使各地政府對中小煤礦的整頓和關閉的熱潮，煤炭安全監管再次收緊，特別是那些在前段時間經過整合并準備復產的中小煤礦，復產時間表將推遲。而今年西南出現了百年難道一次的極端干旱天氣，使水電發電量同比大幅下降，使煤炭的傳統淡季變成了煤炭需求旺季。另外，石油期貨價格已突破86美元/桶，這將有力的支撐煤價的走高。

近一個月以來，大盤震蕩攀升，煤炭板塊受煤炭下游需求旺盛，煤炭價格的上漲，以及礦難和石油期貨價格上漲的刺激，明顯強于大盤，近一個月跑贏大盤4個百分點；但近三個月跑輸大市4個百分點。國信證券表示，隨著存款準備金率上調等舉措的開展，宏觀經濟緊縮的不確定性已經得到一定程度的釋放，股價的長期膠著和行業基本面的逐步明朗，令多空雙方的力量悄然發生著改變。而這種改變隨著鋼價的啟動，以及行業諸多利好因素的積累，預計將引領煤炭板塊形成突破。

從盈利情況看，截至目前，從年報披露的情況來看，業績基本都符合預期，部分上市公司業績低于預期，而鮮有業績超預期的上市公司。四季度在煤價高漲的情況下，煤炭上市公司四季度的業績不盡如人意，以中國神華(30.09,0.55,1.86%)為例，四季度單價EPS0.28元，低于市場0.40元的一致預期，業績低于預期的主要原因是4季度，煤炭企業費用大幅上升，市場擔心費用的上漲過快，會影響煤炭行業2010年的業績。四季度不少煤炭企業計提了大量開辦費等，近年來由于煤炭的整合和新礦的取得，固定資產投資增長迅速，導致開辦費增加，但機構認為這種費用的增加并不具有可持續性，對煤炭2010年和之后的業績影響有限。

從行業的估值情況看，截止3月15日，煤炭股09、10年動態PE分別為22.77、17.16倍，A股市場平均為31.80、23.04倍。另外從煤炭板塊歷史估值看，05年下半年煤炭估值最低8倍左右，這情況在08年下半年再次出現。除去這兩個時間段，歷史上看煤炭板塊估值在24倍以上，當前2010年煤炭板塊估值僅17倍，估值上講仍有吸引力。煤炭行業需求和價格具有明顯的周期波動特征，在宏觀經濟持續增長的前景下，煤炭市場需求和價格正處于復蘇和上升周期，2010年煤炭行業盈利將會不斷回升，預期本輪上升周期可維持到2011-12年，而目前正處于復蘇和恢復期，因此，行業合理PE估值水平可望在20-25倍之間。

行業處于盈利上升早期 評級上調至“超配”

從目前披露數據看，一季度國內經濟增長將超過10%，但由于目前國內經濟復蘇主要驅動力來自政府投資驅動，民間投資相對滯后，國內經濟復蘇基礎有待鞏固，市場對經濟增長前景存在擔憂，但中央政府“針對性”和“靈活性”的宏觀經濟政策和全球經濟復蘇外部環境，將有利于國內經濟保持平穩增長，不會經濟出現大起大落，預計全年經濟增長可望保持在10%左右的水平，經濟增長有利于煤炭需求的進一步提升，行業盈利水平得到提升。

基于宏觀經濟增長前景和行業經濟處于景氣上升狀態的基本判斷，中投證券認為目前行業估值水平處于相對偏低狀態，預期在業績增長和通貨膨脹預期驅動下，未來估值水平將得到提高，故此，維持行業全面“看好”的投資評級，上調行業配置至“超配”水平。

在股票選擇上，建議集中配置煤炭產量在未來2、3年具有高速增長潛力的長線品種、煤價/業績具有高彈性的公司以及非煤產業處于景氣回升狀態的公司中長線品種。這些公司包括：對西山煤電(000983)、神火股份(000933)、開灤股份(600997)、盤江股份(600295)、大同煤業(601001)、國陽新能(600348)、中國神華(601088)等煤炭產量存在持續高增長潛力的公司以及冀中能源(000937)、平煤股份(601666)、潞安環能(601666)、兗州煤業(600188)等煤價/業績高彈性的公司。