電力板塊進入低景氣周期

盡管用電量同比出現較快增長，但電力企業眼下日子并不見得好過。今年以來大宗商品價格持續上漲，再加上西南旱災、大礦事故頻發事件的沖擊，電力企業低景氣周期仍將繼續。昨日有消息稱，目前五大電力集團已集體提出上調電價，不過機構認為，目前國內通脹壓力升溫，作為我國CPI指數的較大組成部分，電價短期內上調并不現實。而在水電、火電等傳統電力企業受到沖擊的同時，整個電力板塊的投資機會也將出現明顯分化，特別是智能電網在二季度突出表現可期。

行業步入利潤下滑循環

表面上來看，電力行業已從金融危機中走出，開始步入恢復性上漲，不過利潤出現環比下滑卻是不爭的事實。國家統計局日前公布的2010年前2個月工業企業利潤數據顯示，電力生產業實現利潤總額75億元，同比增加了19.94億元，其中，火電利潤總額為53.60億，同比更增長369%。

“從數據上看似乎電力行業的利潤同比仍然實現了較快增長，但是仔細看不難發現主要原因是同比基數偏低和費用的降低。”民族證券行業分析師韋瑋表示，實際上行業綜合毛利率已由去年4季度的19%迅速回落至13.1%，顯示出氣候干旱和燃料成本上升對電力行業的盈利壓力已有較大沖擊，行業似乎又一次進入了2008年行業利潤大幅下滑的循環。

據其分析，從今年一二月份數據來看，2008年下半年連續兩次上調電價的利潤基本被侵蝕，行業又一次回到了2008年1月—2月份調整前的起點，而且未來一段時間盈利狀況可能仍然要面臨2008年相同的挑戰：一方面煤價高企；另一方面，國內進入加息周期，這對資產負債率普遍超過60%的電力企業壓力明顯。

據了解，繼去年11月國家上調了一次電價(非民用電價)后，再度陷入行業性虧損的五大電力集團已再次要求上調電價。對此，機構多認為，2月CPI增速超預期，現在城鎮居民家庭人均電費支出占總消費支出的比重接近3%，電價短期難上調。

行業分化現投資機會

從行業整體的基本面以及市場環境來看，已有機構表示，整個電力行業不存在投資性機會。不過，也有分析師認為，從行業的投資力度來看，已現分化，新能源和智能電網仍處于高景氣周期。特別是二季度，智能電網或有突出表現。　　

不難發現，今年一季度以來，智能電網概念板塊走勢穩健。昨日，該板塊在兩市振蕩下行中逆勢走高，在概念板塊漲幅榜中位列第二。其中，許繼電氣漲停，金智科技、科陸電子漲幅也都超過6%。

世紀證券發布研究報告認為，“加強智能電網建設”已寫入2010年《政府工作報告》，標志我國智能電網進入快速發展階段。而根據國家提高新能源占比的決心，還將倒逼智能電網建設進度。智能電網的建設加速了一次設備和二次設備相互滲透的過程，這將導致目前輸變電設備市場格局發生改變，一二次設備生產廠商將需要進行產品結構調整，才能適應未來智能電網建設的需要。智能電表、汽車充電站以及智能變電站等面臨爆發性增長。

中金公司昨日也表示，我國智能電網將于2011年進入全面建設期，二次設備是重中之重。該機構估算國家電網未來十年電網投資總規模將達3.1萬億元，其中二次設備投資約3400億元。二次設備需求年均復合增長率將達到20%，占電網設備投資的比重將由目前的5%提升至未來十年合計的11%。(一次設備是傳輸強電流或能量的設備，例如變壓器、開關和電纜等。二次設備傳輸弱電流，主要對一次設備進行保護監控。)

據分析，根據新能源發展、電網安全運行以及節能減排的要求將推動電網智能化升級，智能電表、數字化變電站、電動汽車充電站、柔性輸電等都將面臨爆發性增長。

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